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蓝鲸新闻 11 月 10 日讯（记者 屠俊）近期，君实生物 ( 688180.SH ) 发布 2026 年三季报。前三季度，公司营业总收入 25.13 亿元，同比上升 39.18%；归母净利润 -1.49 亿元，归母净利润 -1.49 亿元，上年同期为 -5.96 亿元；扣非归母净利润 -2.39 亿元。虽然亏损有所收窄，但依然未能完成盈利。

君实生物于 2020 年 7 月 15 日在上交所科创板上市，发行数量为 8713 万股，发行价格为 55.50 元 / 股。上市首日，君实生物股价最高报 220.40 元，为上市以来股价最高点。该股目前处于破发状态，截至今日收盘，报 30.97 元 / 股。

根据君实生物年报数据显示，2016 年至 2025 年，君实生物连续十年出现亏损，归属于上市公司股东的净利润分别为 -1.35 亿元、-3.17 亿元、-7.23 亿元、-7.47 亿元、-16.69 亿元、-7.21 亿元、-23.88 亿元、-22.83 亿元、-12.81 亿元、-8.75 亿元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别为 -1.60 亿元、-3.00 亿元、-7.06 亿元、-7.76 亿元、-17.09 亿元、-8.84 亿元、-24.50 亿元、-22.98 亿元、-12.90 亿元、-9.90 亿元。

君实生物曾经跟百济神州、恒瑞医药以及信达生物并称为 PD-1" 四小龙 "，还曾打败恒瑞医药、百济神州等药企，拿下了首个 " 国产 PD-1 单抗 "，但与其它几家并列公司相比，其目前营收的连续增长更多依赖单一 PD-1 产品特瑞普利单抗，发展进度落后其它几家。

特瑞普利单抗于 2018 年 12 月获批上市，是我国首个国产 PD-1 单抗。在国内，该药已获批 13 项适应症，其中 12 项纳入国家医保目录；海外方面，部分适应症已在沙特阿拉伯、泰国、越南、印度尼西亚及印度获批上市，国际化覆盖在逐步铺开。

年报数据显示，特瑞普利单抗自 2018 年底获批上市以来，放量轨迹并非一帆风顺。2019 年为其商业化首年，7.74 亿元销售成绩表现不俗；2020 年达到 10.03 亿元，不过，此后因医保降价等因素，其销售经历了一轮下滑，不过，近年来特瑞普利单抗的销售似乎已经走出价格体系重创下的阵痛，重回增长，而其持续拓展的适应症也为其销售增长奠定了基础。2026 年前三季度，特瑞普利单抗国内销售收入约 19.64 亿元，同比增长约 31%。以公司总营收 25.13 亿元计算，该单品贡献了约 78% 的收入。

不过值得注意的是，整体而言国内 PD-1 市场早已成为红海，单靠一款 PD-1 单抗讲高增长故事的时代已经结束。业内普遍认为，经过数轮医保谈判，价格体系已无弹性，年治疗费用被压至数万元级别。销售额的进一步增长只能依靠用量提升和份额争夺，而竞品格局早已固化，信达生物、百济神州、恒瑞医药等对手各有稳固的适应症壁垒和渠道优势。特瑞普利单抗的销售要完成持续增长还是面临严酷的竞争。

君实生物并非没有后续布局。其在三季报中指出，公司持续强化资源聚焦，多款创新在研管线的注册临床试验正在开展中，包括 JS107（抗 Claudin18.2 ADC）联合特瑞普利单抗和化疗一线治疗 CLDN18.2 阳性的晚期胃或胃食管结合部腺癌的Ⅲ期临床试验，JS207（抗 PD-1/VEGF 双抗）联合 JS007（抗 CTLA-4 单抗）用于一线治疗晚期肝细胞癌的 III 期临床试验，JS203（抗 CD3/CD20 双抗）联合化疗对比利妥昔单抗联合化疗在复发或难治性弥漫大 B 细胞淋巴瘤患者中的随机、开放性、多中心 III 期临床研究等。

BD 方面，2026 年 6 月，君实生物将偌考奇拜单抗（IL-17A 单抗）大中华区权益授予复星万邦，获得首付款 2.15 亿元，并有权获得最高 11.25 亿元的里程碑付款及分级销售提成。该产品用于银屑病的上市申请已于 2025 年 12 月获受理。这笔交易为君实生物回笼了部分现金流，但规模有限。

有业内人士指出，对于目前的君实生物而言，在 PD-1 赛道竞争固化、增速放缓的背景下，公司能否培育出下一个足够分量的收入来源，是决定其能否最终扭亏为盈的关键。