存储热还能持续多久？

比行业龙头金士顿晚成立 31 年，这家深圳企业只用了不到 8 年，就跻身全球独立存储器厂商前五。

11 月 12 日，深圳宏芯宇电子股份有限公司（" 宏芯宇 "）正式登陆港交所，股票代码为 02681.HK。上市首日，开盘价报 72.8 港元，对应市值约 350 亿港元。

赶上一轮存储芯片涨价潮，宏芯宇的利润大幅增长。据招股书，2026 年前四个月，公司净利润达到 38.41 亿元，同比增长 3020.8%，相当于 2025 年全年利润的近三倍，平均每天净赚约 3200 万元。

创始人吴奕盛今年 56 岁，在芯片行业打拼了超 25 年。而他 32 岁的女儿吴嘉敏，早年学的是珠宝设计及鉴定，曾担任公司采购经理、董事长助理，如今已是执行董事。

一路走来，宏芯宇也吸引了不少投资人。群联电子、顶新集团、中芯聚源、昆桥资本及合肥、深圳地方国资先后入局。此次 IPO，公司还引入了 7 名基石投资者，合计认购约 4.52 亿港元，其中包括存储同行江波龙和手机厂商传音控股。

吴奕盛是来自中国台湾的存储行业老兵。

早在 1999 年，他就已在深圳从事电子元件和芯片相关业务。此后近 20 年间，他先后在深圳鸿科信、格拉威信、百瑞莱等企业担任总经理，还曾于 2016 年至 2019 年担任佰维存储董事。

2018 年 12 月，他在深圳创办宏芯宇，还拉来了一位老伙伴——中国台湾存储主控芯片厂商群联电子。群联由潘健成等人创立，其团队曾研发出全球首款单芯片 U 盘控制器，潘健成也因此被称为 "U 盘之父 "。

群联从一开始就深度参与宏芯宇的发展。据招股书，公司成立时，群联旗下瑞元投资便持有 40% 的股份。经过多轮融资，群联及其关联方的持股比例降至 22.5%，但仍是公司最大的外部股东。除了出资，群联还提供存储产品、主控芯片及相关技术授权。

借助群联的技术资源起步，宏芯宇也逐渐建立起自己的研发能力。如今，公司已有自主研发的主控芯片进入量产，另有八款处于不同研发阶段。

吴奕盛创业时，还有一位帮手——女儿吴嘉敏。

与父亲不同，吴嘉敏最初学的并不是芯片。2015 年，她毕业于珠江职业技术学院，专业是珠宝设计及鉴定，毕业后曾在仲量联行深圳分公司工作。

2018 年 12 月，她加入刚成立的宏芯宇，先后担任采购经理、董事长助理，并于 2025 年 12 月调任执行董事，协助父亲管理公司运营。

父女二人的生意发展得很快。

2020 年，宏芯宇营收突破 1 亿美元。2021 年进入传音、OPPO 供应链，2022 年进入小米供应链，随后又于 2024 年进入 vivo 供应链。到了 2025 年，公司全年收入达到 112.38 亿元。

不到八年，宏芯宇做到了年营收超百亿元。

这与它的经营模式有很大关系。

与三星、SK 海力士、美光，以及国内长鑫存储、长江存储等拥有上游晶圆制造能力的企业不同，宏芯宇主要采购存储晶圆，结合主控芯片、固件算法和测试技术，开发面向手机、电脑等设备的存储产品，制造及封装测试等部分环节则交由第三方完成。

这种相对轻资产的模式，让宏芯宇不必花巨资自建晶圆厂，也能迅速扩大业务。但这也意味着，原材料能否稳定供应、采购成本如何变化，对公司的经营至关重要。

四个月净利润 38 亿，谁赚到了钱？

宏芯宇真正让人吃惊的，是 2026 年的利润。

2023 年，宏芯宇营收 87.81 亿元，净亏损 1.17 亿元；2024 年，营收 87.18 亿元，净利润扭亏为盈至 4.83 亿元；2025 年，收入进一步增至 112.38 亿元，净利润达到 13.64 亿元。

到了 2026 年，赚钱的速度加快。

仅前四个月，宏芯宇净利润就达到 38.41 亿元，同比增长超过 30 倍。同期综合毛利率也从上年同期的 13.8% 升至 62%。

一家存储企业，为什么突然这么赚钱？

答案藏在存储芯片的价格里。

据招股书，2025 年前四个月至 2026 年同期，宏芯宇 DRAM 产品每 GB 平均售价从 12.24 元涨至 34.98 元，固态硬盘每 GB 平均售价则从 0.28 元涨至 0.93 元。

DRAM 主要用于手机、电脑运行程序时临时存放数据，固态硬盘则负责长期保存文件等信息。

存储行业向来有着明显的周期性。供应充足时，价格可能持续下跌；一旦市场缺货，又能迅速上涨。

这一次，AI 成了重要推手。

据集邦咨询分析，随着 AI 服务器需求快速增长，三星、SK 海力士、美光等上游厂商将更多产能转向高带宽内存（HBM）和服务器相关产品，普通 DRAM、NAND 闪存等产品的供应随之收紧。

宏芯宇正好赶上了这轮行情。对于从上游采购晶圆、再开发成产品出售的企业来说，尤其是此前以较低价格买入的原材料，涨价后就可能带来更高的利润。

不过，想抓住涨价机会，首先得有货。

宏芯宇在备货上花了不少钱。据招股书，2025 年末，公司存货账面价值约 71.72 亿元，到 2026 年 4 月底已增至 108.87 亿元，四个月增加约 37.15 亿元。

随着宏芯宇登陆港股，早年押注它的投资人，也有望迎来可观的账面回报。

2020 年至 2025 年，宏芯宇陆续完成 A 轮至 D 轮等多轮股权融资，投后估值从 2020 年 A 轮后的 8.16 亿元，涨至 2025 年 3 月 D 轮后的 107.6 亿元。中芯聚源、昆桥资本、TCL 创投、深圳高新投、合肥产投等机构先后入局。

创始人吴奕盛通过多家持股平台，合计控制约 36.68% 的投票权。

最大的外部股东仍是群联电子。2018 年，群联旗下瑞元投资认缴 4000 万元，取得 40% 股权。2024 年，群联以约 12.26 亿元转让部分股份。据群联当时公告，交易预计带来了约 44 亿元新台币的税前投资收益。

即便如此，上市前群联仍持有宏芯宇 22.5% 的股份。按每股 72.83 港元的发行价及 11 月 11 日汇率估算，这部分股份的理论价值约 65.7 亿元人民币。

接盘群联转让股份的投资人中，有康师傅背后的顶新魏家。顶新集团魏应交之子魏俊杰通过关联投资平台参与投资。2024 年，其关联公司 Future Pafi 斥资约 8.18 亿元买入宏芯宇股份，如今按发行价估算，持股理论价值约 22.2 亿元，较买入时增加约 14 亿元。

几家安徽国资背景的机构也有收获。合肥国耀、合肥产投和国元创新合计投入约 1.02 亿元，按同一口径估算，如今持股的理论价值约 3.02 亿元，较原始投入增加约 2 亿元。

当然，这些按发行价估算的持股价值和增值，并不代表已经落袋的收益，实际回报还要看未来的退出价格。

除了早期股东，宏芯宇还与产业链上的企业相互投资。

今年 9 月，江波龙赴港上市，宏芯宇旗下公司以 5600 万港元参与基石投资。一个月后，传音控股赴港上市，宏芯宇香港又以 4000 万港元认购股份。

轮到宏芯宇上市，江波龙和传音又反过来投了它。江波龙旗下江波龙投资、传音旗下传音国际均成为了宏芯宇的基石投资者，分别获配 85.16 万股和 106.61 万股，按发行价计算，价值约 6202 万港元和 7764 万港元。

同行股价跌去七成，存储热还能持续多久？

存储芯片的涨价还在继续，但资本市场已经有了不同的反应。

截至 2026 年 11 月 11 日收盘，江波龙 A 股报 231.29 元，较 7 月 1 日 749.88 元的盘中高点回落约 69%；佰维存储收于 139.03 元，较 6 月 26 日 516.58 元的盘中高点回落约 73%。

股价从高点大幅回落，企业却依然很赚钱。

据两家公司三季报，今年前三季度，江波龙归母净利润达到 143.22 亿元，同比增长近 20 倍；佰维存储达到 87.68 亿元。不过，单看第三季度，两家公司净利润分别为 37.45 亿元和 16.02 亿元，环比下降约 44% 和 62%。

为什么前三季度赚得这么多，股价却从高点跌了下来？

一个重要原因是，市场开始担心这轮存储涨价带来的高利润还能持续多久。

江波龙在三季报中提到，第三季度全球存储市场仍然供不应求，但 DRAM 和 NAND 闪存的涨价幅度已较之前收窄，晶圆涨价对公司盈利的额外拉动也在减弱。

另一边，手机、电脑等下游消费市场也在承压。

据 IDC 数据，2026 年第三季度，全球智能手机出货量约 2.55 亿部，同比下降 22%；全球 PC 出货量约 6270 万台，同比下降 20.1%。

这对宏芯宇尤其值得关注—— AI 虽然推动了这一轮存储涨价，但宏芯宇的生意，目前仍主要来自消费电子。

据招股书，2026 年前四个月，公司约 99% 的收入来自消费级存储产品，企业级业务占比仅约 1%，车载级业务占比仍很低。同期，产品最终实际应用于 AI 相关领域的收入约 8080 万元，占总收入约 1%。

而眼下，不同市场的需求正在出现分化。

据 TrendForce 集邦咨询 9 月 30 日预测，2026 年第四季度，常规 DRAM 合约价格预计环比上涨 10% 至 15%，NAND 闪存上涨 15% 至 20%。其中，企业级固态硬盘受云服务商需求支撑，涨价动力较强；手机、电脑等消费级市场的需求则相对疲弱。

对于宏芯宇来说，如何在消费电子之外，进一步拓展服务器、数据中心和汽车等市场，将是接下来需要考虑的问题。

据弗若斯特沙利文数据，按 2025 年收入计算，宏芯宇是全球第五大、中国内地第二大独立存储器厂商，仅次于国内同行江波龙。排在全球第一的是金士顿，另外两家排名前五的企业则是群联电子和威刚科技。

2018 年才成立的宏芯宇，是这五家企业中最年轻的一家。不过，放眼包括三星、SK 海力士、美光等上游巨头在内的整个存储市场，它的全球份额仍只有约 0.6%。

据招股书，宏芯宇计划将部分上市募集资金用于存储产品开发、主控芯片研发和测试能力建设，并继续拓展企业级、车载级等市场。

八年前，群联带着资金和技术，参与了宏芯宇的创业。如今，宏芯宇与江波龙又成了彼此上市时的基石投资者。

既是对手，也能成为伙伴。这或许正是中国存储产业发展至今的缩影。