央行日前披露的最新金融数据显示，今年前 10 个月，居民部门累计新增存款 8.47 万亿元，贷款减少 1.46 万亿元。整体来看，居民部门去杠杆与 " 存款搬家 " 仍在同步进行。

聚焦 10 月，居民存款与非银金融机构存款的 " 跷跷板 " 效应再现，但节奏上较去年同期仍在放缓。不少分析认为，短期内，股债市场的大幅波动对居民投资行为产生干扰，但资产配置多元化带动居民存款向非银迁移仍是趋势。

前 10 个月居民存款同比少增 2.92 万亿

央行数据显示，截至 10 月末，本外币存款余额 358.81 万亿元，同比增长 7.8%。月末人民币存款余额 350.65 万亿元，同比增长 7.7%。

今年前 10 个月，人民币存款增加 21.97 万亿元。其中，住户存款增加 8.47 万亿元，非金融企业存款增加 1.91 万亿元，财政性存款增加 3.03 万亿元，非银行业金融机构存款增加 5.99 万亿元。

同期，居民贷款则继续减少。今年前 10 个月，人民币贷款增加 11.42 万亿元，但住户贷款减少 1.46 万亿元。其中，短期贷款减少 1.41 万亿元，中长期贷款减少 501 亿元。聚焦单月数据，在房地产需求修复缓慢、消费补贴政策效果阶段性显现等背景下，居民部门有 8 个月单月新增贷款为负值，带动存贷缺口扩大。

对比去年同期，居民部门存款向非银 " 搬家 " 的趋势持续，但节奏在下半年明显放缓。数据显示，去年同期，人民币存款增加 23.32 万亿元。其中，住户存款增加 11.39 万亿元，非金融企业存款增加 4447 亿元，财政性存款增加 2.09 万亿元，非银行业金融机构存款增加 6.66 万亿元。

这也意味着，今年前 10 个月，居民部门存款同比少增 2.92 万亿元，非银存款同比少增 0.67 万亿元。

央行在今年三季度货币政策执行报告中设置专栏《我国银行存款结构的变化特征》，从存款结构角度分析了 " 钱去哪了 "。其中提到，2024 年以来，非银金融机构存款增长较快，2026 年三季度末余额同比增速为 19.1%，在各项存款余额中的占比也从 2023 年末的 9.0% 提升至 2026 年三季度末的 11.2%。

" 非银行业金融机构存款增长较快，主要是企业和居民存款更多分流用于配置股票、债券、理财、资管等金融产品，这些金融产品再通过购买同业存款、存单等方式回流银行。这种变化既与我国融资结构变化有关，也反映公众金融知识普及、理财意识进一步增强，还与不同金融产品资产收益的比价关系有关。" 上述专栏提到。

聚焦 10 月，人民币存款单月增加 1.21 万亿元。其中，居民、企业存款分别减少 9200 亿元、1.25 万亿元，非银存款、财政存款则分别增加 1.58 万亿元、1.4 万亿元，" 跷跷板 " 效应明显。

股债波动下 " 存款搬家 " 放缓

今年以来，大规模定期存款到期与股债市场热度持续催化 " 存款搬家 " 叙事。不过，进入下半年以来，权益市场的大幅波动对此形成干扰；10 月以来，债市因信用事件扰动突现大幅调整，进一步加剧了对资管产品 " 赎回潮 " 的担忧。

与去年同期相比，10 月人民币存款同比多增 6000 亿元，其中财政存款同比多增 6800 亿元，是存款多增的主要来源。同期，居民存款同比少减 4200 亿元，企业和非银金融机构存款则同比多减 1647 亿元、少增 2700 亿元。在此背景下，10 月 M1（狭义货币）同比增 4.4%，较上月回升 1.2 个百分点；M2（广义货币）同比增 7.1%，回落 0.1 个百分点，M2 与 M1 增速差由 4 个百分点收窄至 2.7 个百分点。

" 缴税大月叠加政府债缴款，资金从企业、居民账户向财政账户转移；同时，贷款净偿还削弱存款派生。后续财政支出加快有望缓解这一压力。" 华泰证券固收首席分析师张继强表示，M2 回落与财政吸收资金、贷款派生偏弱相呼应。

兴业证券宏观首席分析师段超则认为，在财政存款高增背景下，10 月财政存款扣减政府债券融资规模升至较高水平，可能与离岸信托征税过渡期结束、补缴税款集中入库有关，后续仍需关注财政支出情况。国家税务总局近期披露的数据显示，10 月离岸信托个人所得税当月入库超 1200 亿元，带动个税收入增长近 90%。

从趋势来看，居民 " 存款搬家 " 节奏仍备受关注。对于 10 月居民与非银存款一个同比少减、一个同比少增，张继强认为，这一方面反映季初资金重新进入资管产品；另一方面则说明资金迁移仍在延续，但强度弱于去年同期，对债券配置需求的支持更直接。段超也分析称，10 月权益市场大幅调整，市场风险偏好回落，居民 " 存款搬家 " 节奏延续放缓。

" 季末时点过后居民存款转向理财，不过股市走势偏弱，存款转移规模不及去年同期。" 展望后续，中金公司固收首席分析师陈健恒认为，当前实体融资需求不足不利于货币派生，加上短期人民币升值预期减弱不利于企业结汇，股市走弱和信用事件可能影响非银存款增长，预计未来两月 M2 增速延续弱势。