来源：投资者网 - 思维财经

近日，作为国内首家独立法人直销银行，中信百信银行股份有限公司（下称 " 百信银行 "）2025 年的业绩表现及高额的销售投入引发了市场的广泛关注。数据显示，百信银行在 2025 年呈现明显的 " 增收不增利 " 特征，全年公司营业收入达 59.29 亿元，创下历史新高；但净利润却仅为 4.53 亿元，同比下滑 30.58%，连续第二年缩水。进入 2026 年一季度，百信银行净利润更是同比下降了 83.71%。

盈利承压的背后，是百信银行在营销获客与风险计提上的双重压力。作为缺乏线下网点的直销银行，百信银行 2025 年业务宣传及推广费高达 3.7 亿元，同比增长 103%；而在资金端百信银行则对关联方存在一定的依赖，2025 年对关联方利息支出约 4.2 亿元，占全行利息支出的 21%。

此外，由于个贷占比较高，百信银行 2025 年计提信用减值损失高达 35.83 亿元，不良率升至 1.84%。公开资料显示，百信银行的回款压力正向诉讼端传导，截止日前，百信银行涉及的 3500 余件诉讼中，超 87% 为金融借款合同纠纷，且过半数案件集中爆发于 2025 年。

在销售费用激增与资产质量承压的背景下，叠加银行业竞争的加剧，百信银行正面临怎样的经营挑战呢？

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增收不增利：营销狂飙下的商业模式之问

作为由中信银行（601998.SH）与百度集团（09888.HK）联合发起设立的国内首家及目前唯一一家独立法人直销银行，百信银行曾被寄予 " 金融 + 互联网 " 深度融合的厚望。然而，2025 年百信银行的经营情况却向市场交出了一份颇具争议的答卷。

数据显示，百信银行在 2025 年呈现出显著的 " 增收不增利 " 态势。2025 年，公司实现营业收入 59.29 亿元，创下历史新高，同比增长 28.15%。但与此同时，受坏账计提影响，当期百信银行的净利润却仅为 4.53 亿元，同比下滑 30.58%。

这也是继 2024 年百信银行净利润下降 23.7% 之后，公司连续第二年出现利润缩水了。而进入 2026 年一季度，百信银行的经营压力进一步加剧，当期公司营收和净利润双双转入负增长，净利润更是骤降 83.71%，总资产单季也缩水近 10%。

究其原因，巨额的销售与营销费用或成为了吞噬百信银行利润的重要因素，这也引发了市场对百信银行作为直销银行业务模式的深度思考。作为没有实体网点的直销银行，百信银行的业务开展高度依赖 " 嵌入式金融 "，即通过购买外部流量来获取客户。2025 年，百信银行的业务宣传及推广费高达 3.7 亿元，同比上涨 103%，成为仅次于公司用工成本的第二大支出。

与此同时，作为一家标榜 "AI 驱动 " 的数字银行，百信银行 2025 年的研发费用却同比下降 7.17% 至 2.85 亿元，在绝对数额上已被当期公司的营销宣传费反超。

在互联网流量红利见顶的当下，市场不免会担忧百信银行正在偏离技术驱动的初衷，陷入 " 高价买流量 " 与 " 不烧钱就没有增长 " 的流量依赖陷阱之中。这种 " 重营销、轻研发 " 的战略路径，或也让外界不得不重新审视独立直销银行模式在中国市场的商业可行性。

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获客模式单一：资产下迁下的坏账隐忧

如果说高昂的获客成本是百信银行所面临的远虑，那么资产质量的恶化已成为百信银行不得不面对的近忧。作为直销银行，百信银行在信贷业务开展上高度依赖互联网场景及第三方助贷平台。

百信银行的合作模式包括深度嵌入百度系（如度小满）的股东生态模式、与具有小贷牌照的互联网平台合作的联合贷款模式，以及纯粹由平台引流的助贷模式。

在这种模式下，百信银行往往采用高度自动化的 " 黑盒 " 审批系统。虽然名义上银行进行了二次审核，但实际上业务开展却极其依赖助贷平台提供的 " 数据 " 和初步筛选。当助贷平台为了冲刺规模而放宽标准时，百信银行的风控防线便容易受到影响，最终导致公司客群资质的实质性下沉。

数据来源：百信银行 2025 年年报

这种依赖助贷平台的业务模式，在百信银行的收入构成上已有显现。据百信银行披露，2025 年公司 893 亿元的存量贷款中，96% 以上的贷款发放给了个人，其中消费贷占比也已超过了 70%。这些缺乏抵押品的消费贷，在经济环境变化的情况下，或已导致了百信银行不良率及相关风险指标的快速攀升。

据百信银行披露，2025 年末，公司不良贷款率已升至 1.84%，较 2024 年末上升 0.34 个百分点，不良贷款余额 17.01 亿元，同比增长超 40%。同期百信银行的拨备覆盖率为 225.17%，较年初也下降 39.52 个百分点。

除了不良贷款外，百信银行的关注类贷款及逾期贷款数据也值得市场关注。2025 年末，百信银行逾期贷款总额上涨至 35.52 亿元，同比增长 52%；其中逾期 90 天以内的短期逾期高达 22.93 亿元，同比上涨 67.7%，这预示着百信银行存在较大的催收压力。

资产质量的恶化也已给百信银行造成了损失。2025 年，百信银行计提信用减值损失高达 35.83 亿元，同比上涨近 66%。这意味着百信银行的营收被巨额减值损失所 " 蚕食 "。

图片来源：天眼查

更为直观的风险体现在百信银行激增的法律诉讼中。天眼查显示，目前百信银行涉及的 3500 多件诉讼中，有 97.45% 的案件作为原告，87.67% 的案由是 " 金融借款合同纠纷 "，且近五年内超过一半的案件集中爆发于 2025 年。

这些高频、小额且极其分散的民事诉讼，大多或指向无抵押的个人消费贷借款人，也侧面说明了百信银行催收端所面临的巨大压力，公司正被迫陷入了繁重且成本高昂的 " 诉讼清收 " 的泥潭之中。这或也解释了为何 2026 年一季度百信银行几乎出现了亏损，当下百信银行大量的资源和精力已被拖入了清缴坏账的困局之中。

03

关联方依赖：无网点模式下的资金成本

在银行业整体净息差收窄、大型国有银行不断下沉抢占零售信贷市场的今天，百信银行不仅面临着资产端的坏账重压，在资金端与合规端也已面临着严峻的挑战。

首先是资金端对关联方的过度依赖。作为直销银行，没有线下网点限制了百信银行的吸储。虽然百信银行在 2025 年通过发力自营存款和发行同业存单等方式实现了负债结构的优化，但截止目前公司对母行中信银行的资金依赖依然深重。

2025 年度，百信银行对中信银行及其关联企业的利息支出约为 4.2 亿元，占全行全年总利息支出的占比约为 21%。在 2025 年面临 145 亿元经营现金流大额净流出的情况下，中信银行的同业授信和流动性补充更成为了百信银行的关键支撑。

资金端之外，百信银行所面临的监管环境也发生了变化。2025 年 9 月，百信银行就因互联网贷款管理严重不到位、违规掩盖不良资产等问题，被国家金融监督管理总局处罚 1120 万元。进入 2026 年，百信银行又因征信管理及消费者权益保护问题多次受罚。

频繁的处罚不仅暴露了百信银行在追求规模扩张时内控机制的风险，也使得公司多名高管面临 " 双罚 "，甚至触发了严厉的绩效薪酬追回（退薪）机制。伴随着以中信银行老将寇冠接任行长为代表的高管层大换血，百信银行的话语权或正加速向母行传统的 " 风控派 " 回归。

当下，百信银行正处于 " 高风险暴露期 " 与 " 艰难出清期 " 叠加的历史关口。前期 " 高价买流量 " 叠加 " 坏账吞利润 " 的负向循环，已让公司商业闭环受到挑战。2026 年一季度公司总资产主动缩水 10% 的举动，或已表明百信银行的管理层已经意识到了单靠营销砸规模的不可持续性。

在激烈的银行业竞争中，百信银行未来能否真正利用百度集团的 AI 技术赋能，建立起独立自主的硬核风控模型，摆脱对助贷平台下沉客群及母行资金池的单一依赖，或将是决定其能否穿越周期、走向高质量发展的胜负手。