今年 6 月初，英伟达 CEO 黄仁勋做出大胆预测：市值已达 2720 亿美元的 Marvell Technology（万通科技）有望成为 " 下一个万亿级公司 "。这一判断的核心逻辑在于，Marvell 的网络与连接芯片对于支撑庞大的数据中心算力至关重要。市场正密切关注这家常被忽视的芯片制造商，看其是否能在未来几年内跻身 " 万亿俱乐部 "。

从消费电子到数据中心的核心转型

Marvell 曾主要涉足 Wi-Fi、物联网（IoT）和移动芯片等消费类设备领域。但在过去十年间，公司果断退出了这些周期性强且利润率较低的市场，转而通过一系列战略收购（包括 2018 年收购 Cavium 和 2021 年收购 Inphi）及新产品发布，全力拓展数据中心业务。

如今，Marvell 的大部分收入源自数据中心部门。其产品线涵盖高速光互连芯片、面向超大规模客户的定制专用集成电路（ASIC）、以太网交换机，以及集成 CPU、网络接口和可编程数据加速引擎的数据处理单元（DPU）。随着企业纷纷升级硬件以应对最新 AI 应用需求，Marvell 的基础设施角色愈发关键。

深度绑定英伟达生态

Marvell 与英伟达的合作关系正在空前深化。今年早些时候，英伟达向 Marvell 投资 20 亿美元，并通过 NVLink Fusion 平台将双方技术紧密整合。该平台允许超大规模客户在购买英伟达的 GPU、CPU 和 DPU 后，直接将其与 Marvell 的定制 AI 加速器和网络芯片集成。

双方正共同开发先进的光互连和硅光子解决方案，旨在消除云和 AI 数据中心中的数据传输瓶颈。此外，Marvell 正将其基础设施硬件整合进英伟达的 Aerial AI-RAN 软件平台，推动传统电信网络向智能、软件驱动的计算网格转型。

高增长预期下的估值逻辑

财务数据显示，从 2022 财年到 2026 财年（截至今年 1 月），Marvell 的营收和调整后 EBITDA（息税折旧摊销前利润）年复合增长率分别为 16% 和 17%。分析师预计，受益于 AI 市场扩张，在 2026 财年至 2029 财年期间，这两项指标的年复合增长率将分别飙升至 41% 和 43%。

目前，Marvell 股价按今年营收计算约为 24 倍，按调整后 EBITDA 计算约为 63 倍，并非绝对低估。但若与其长期增长潜力相比，当前估值并未明显高估。模型推演显示，如果 Marvell 在 2028 财年前符合分析师预期，并在 2036 年前保持 30% 的调整后 EBITDA 年复合增长率，且在最后一年以 30 倍的当前调整后 EBITDA 倍数交易，其股价在未来十年内可能上涨八倍以上。

这一涨势将使 Marvell 的估值超过 2.3 万亿美元，远超黄仁勋提出的 " 万亿美元 " 门槛。在 AI 供应链中，Marvell 正凭借其在连接与定制芯片领域的优势，展现出成为下一只超级黑马的潜力。

【星途科讯 图文丨踢三脚 首发于 ZAKER 科技，转载请注明出处】