" 一辆车只赚个零头，压货压了超 80 万，补贴还不知道什么时候到账。" 青岛经销商王老板的一句话道出了部分爱玛电动车经销商的现状。

近日，这家老牌两轮电动车龙头宣布江苏无锡工厂全面停产，产能转移至浙江丽水、台州等华东区域。业绩层面，今年一季度，爱玛科技净利润下跌 67%，受新国标备货、上游预付款增加及经销商账期调整影响，公司经营现金流由正 13 亿元转为负 9.27 亿元，呈现阶段性流出。终端销售承压、工厂关停并转、现金流阶段性紧张，构成了爱玛如今的局面。

然而，更引发市场关注的是，主业处于调整期的同时，爱玛公布了高达 100 亿元的委托理财额度上限，两位核心高管同步披露减持。当 " 史上最严 " 新国标重塑行业格局，叠加补贴全面退坡，爱玛这场关厂、理财、减持并行的操作，究竟是战略重构，还是短期阵痛下的必然选择？

销量承压，经销商现金流吃紧

记者走访青岛西海岸多家头部电动车经销商了解到，爱玛电动车在南北消费市场存在差异。深耕青岛西海岸电动车市场多年、同时经营爱玛、雅迪、小刀等多个主流及小众电动车品牌的经销商王老板告诉记者：" 爱玛电动车在北方卖得比南方好，去无锡出差的时候发现街道上都是小刀，台铃，雅迪等品牌，路上跑的爱玛电动车都没见几个。"

在提及本次爱玛关闭江苏无锡工厂时，王老板表示并不知情。" 不知道这件事主要是因为山东爱玛市场早已形成独立的供应链体系，车型供货、零部件配送、售后维修保障基本依托天津生产基地，几乎不受无锡工厂停产影响。"

同时王老板结合一线销售数据向记者透露说：" 当前市场出现明显的混搭选购现象，很多消费者会选择买爱玛电动车，但使用第三方服务商提供的电池。两款车的价格相差无几，爱玛的优势是舒适漂亮，符合女性审美，但雅迪的电池质量可能更好一些。"

记者注意到，王老板除了经营多品牌电动车外，还开展了二手电动车业务。" 去年，我们的销售额同比萎缩了一半，今年国补全面退坡后，销售额更是不如从前，压货就有八十万左右，二手电动车市场会好一些。"

记者注意到，爱玛电动车的主力销售产品价格区间约在 1999-2599 元之间。王老板告诉记者，为提振终端销量、消化市场库存，近两年各大电动车品牌普遍推行 " 低价走量、售后返补 " 的经销模式，爱玛也同步落地相关政策。品牌方要求经销商以接近出厂价的极低利润价格售卖车辆，依靠走量抢占市场份额、清理库存，后续再根据门店销量发放专项补贴。" 一辆车的利润很薄，补贴到账周期不确定，我们现金流压力很大。"

一季度净利下滑 67%，行业调整阵痛显现

与一线销售情况相对应的是，爱玛科技交出的 2026 年第一季度成绩单同样不容乐观。财报数据显示，爱玛科技 2026 年第一季度实现营收 50.82 亿元，同比下滑 18.45%，比上一年同期减少了 11.5 亿元；归母净利润 1.96 亿元，同比下降 67%。更令人担忧的是，公司经营活动产生的现金流量净额由 2025 年同期的 13.02 亿元降至 -9.27 亿元，同比下跌 171.3%。

在营收和净利润双降背后，是 " 史上最严 " 新国标带来的行业深度调整，加之多重外部因素的叠加冲击。2025 年 12 月 1 日，新国标正式执行，对电动自行车的安全、防火阻燃、防篡改等方面提出了更高要求。受此影响，2025 年第四季度，爱玛科技归母净利润降至 1.27 亿元，同比降幅达 70%。而 2026 年一季度的情况并未好转。这意味着，连续两个季度，爱玛的核心盈利能力出现明显下滑。

但需要指出的是，业绩下滑并非仅由新国标单一因素所致。2025 年四季度以来，全国两轮电动车置换补贴全面退坡、前期价格战返利集中兑付、上游锂材及阻燃塑胶等原材料阶段性涨价、行业整体进入去库存周期等多重行业共性因素相互叠加，最终将成本压力传递至终端。爱玛科技在一季报中坦言，行业标准变化导致产品原材料成本上升，公司阶段性承担了部分成本压力。而消费者端，产品普遍涨价也让不少人选择了观望。

两位高管接连减持，拟使用 100 亿闲置资金理财

如果说业绩下滑是行业共性，那么爱玛科技近期的系列操作则引发了市场的更多关注。就在 2025 年 10 月，东莞爱玛 14 年老厂宣布停产，产能转移至广西和重庆。 值得玩味的是，这座老厂并非经营不善。2025 年上半年，广东爱玛实现营收 12.68 亿元，净利润 9837.73 万元，净利润率约 7.76%，明显高于行业平均水平。

这意味着，即便是一家盈利能力不错的工厂，在新国标切换和区域市场饱和的双重挤压下，也失去了继续运营的价值。而这一逻辑，与如今江苏无锡工厂转移至浙江丽水、台州的决策一脉相承，属于公司在华东区域内部的产能优化布局。

更令市场瞩目的是，爱玛科技此前公布了一则关于委托理财的公告。公告显示，公司将使用不超过 100 亿元的闲置自有资金额度进行委托理财，用于购买银行、证券公司等发行的中风险以下理财产品。在业绩承压、主业增长乏力的背景下，这笔巨额理财额度是否意味着公司对行业未来增长潜力的判断趋于保守，成为市场讨论的焦点。

今年以来，爱玛科技两位高管连续出手减持，董事、副总经理高辉拟减持不超过 50 万股，副总经理、财务总监郑慧拟减持不超过 20.2 万股。根据公告披露，高辉减持原因为缴纳股权激励解禁产生的个人所得税，郑慧则因个人资金需求。两人仅减持小部分股权激励限售股，并非清仓式套现。不过，在业绩大跌、关厂、百亿理财额度公布的时间节点，即使是合规披露的减持行为，也难免引发市场关注与情绪波动。

当前，电动两轮车行业已明确进入存量竞争周期，而爱玛科技却在同时推进江苏基地搬迁、全国产线智能化改造、东南亚海外基地建设等多重重资产投入。面对竞品雅迪、九号以存量技改、平缓扩产为主的谨慎策略，爱玛这种 " 集中火力换阵地 " 的操作，能否帮助其穿越周期，仍有待市场检验。

（大众新闻 · 风口财经记者 管亚楠）

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