【环球网财经综合报道】淮南文峰光电科技股份有限公司是专业生产、研制特种氟塑料绝缘电线电缆以及各种电缆组件的企业，广泛应用于航空航天、电子对抗、通讯导航、船舶、雷达等诸多领域，目前该公司正在申请上市。

根据招股书披露，2021 年 11 月 15 日，文峰光电的 3 位实际控制人即徐文利、徐文峰、徐金华，与尹正龙分别签订《股权转让协议》，分别将其所持共计 9 万元出资额转让给尹正龙，转让价格均为每一元注册资本 8 元，同时约定了对赌协议，提出文峰光电于 2025 年底前没有实现上市（不包括新三板挂牌），尹正龙有权要求上述 3 人按照约定价格回购公司股份。这一对赌协议后于 2023 年 3 月经双方协商后，签订补充协议取消。

按照 2021 年 11 月双方的转让价格计算，对应当年文峰光电的整体估值仅为 4.8 亿元，而 2021 年文峰光电的净利润高达约 7800 万元、归母净资产高达 3.58 亿元，也即徐文利、徐文峰、徐金华 3 人，在向山河药辅（300452.SZ）的实际控制人、董事长尹正龙转让股份时，对应估值仅约 6 倍市盈率、市净率不到 1.5 倍。

值得一提的是，本次文峰光电 IPO 的保荐机构为国元证券，保荐代表人为夏小伍、胡义伟，其中，夏小伍此前服务过山河药辅 IPO 项目，两位保荐代表人及文峰光电 IPO 的项目协办人叶玉平，则均服务过山河药辅 2023 年可转债项目。

另据招股书披露，文峰光电的线缆设备产能利用率一直都不算高，2023 年和 2024 年分别为 63.21% 和 65.02%，2025 年上半年一度提升至 97.77%，但全年水平仍低至 78.48%。这就导致，2025 年上半年公司的产量为 31612.90 千米、全年为 51131.84 千米，对应 2025 下半年尚不足 2 万千米，进而对应着下半年的产能利用率将低至 60% 左右。至于这是否指向公司的核心业务在 2025 下半年出现了显著的萎缩，公司并未回应记者采访。

此外，公司本次上市的募投项目包含 " 特种综合缆及光电组件扩建项目 "，招股书披露项目达产后公司将扩大组件生产规模 31000 套 / 年、防波套生产规模 1810km/ 年、电缆生产规模 9230km/ 年。与此同时，《审核问询函的回复》中针对 " 特种综合缆及光电组件扩建项目 " 的经济效益测算披露，该项目达产后的产量包含 " 镀锡丝编织防波套 " 1810km、" 武器装备用综合缆 " 及 " 数据传输用综合缆 " 合计 9230 km，这与该项目所述的产能，完全一致。也即，" 特种综合缆及光电组件扩建项目 " 的产能与预计产量并不存在明显差异。

但另一方面，" 特种综合缆及光电组件扩建项目 " 对应的电缆产品，最近三年产能利用率分别为 45.91%、44.30% 和 49.52%，《审核问询函的回复》中针对这一数据的解释为：" 公司电缆产品主要系定制化产品，规格型号较多，不同结构产品的工序流程、设备占用情况差异显著，不存在统一的折算系数，无法将中间工序的设备加工量合理折算为成品产量。因此，基于最终成品入库产量计算的产能利用率偏低，并非公司设备闲置或生产效率低下，而是由产品本身复杂的工艺结构决定。"

对比上述公开信息披露，现有的电缆产品产能与实际产量之间存在超过一倍的差异，如果属于 " 产品本身复杂的工艺结构决定 " 的和理性因素，但募投项目的预计产量却能与产能完全一致，并未受到 " 不同结构产品的工序流程、设备占用情况差异显著 " 的影响。