来源：子弹财经

近日，国内老牌公募机构富国基金迎来高层重大人事更迭。

掌舵七年、带领公司实现从千亿到万亿规模跨越的原董事长裴长江到龄退休，来自申万宏源的资深高管王苏龙接棒出任新董事长，为机构转型注入全新变量。

作为国内 " 老十家 " 公募基金公司之一，富国基金已在公募投资领域深耕二十余年，见证了国内资管行业从起步到规模化发展的全过程。

富国基金成立于 1999 年，是经中国证监会批准设立的首批十家基金管理公司之一。2003 年，富国基金成功引入加拿大蒙特利尔银行作为境外战略投资者，成为 " 老十家 " 中首家实现中外合资的基金公司。

截至 2026 年一季度末，富国基金公募管理规模突破 1.33 万亿元，稳居行业头部阵营。

规模持续走高的背后，富国基金主动权益业绩疲软、内控合规漏洞等问题凸显。且自 2025 年四季度，富国基金 ETF 基金遭遇持续性大额资金赎回、规模大幅缩水。

新董事长上任后，这家老牌基金公司将如何重塑主动权益类产品的竞争力、补齐合规漏洞，均成为基金市场的关注点。

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董事长新老更迭，

" 申万系 " 话语权显著提升

6 月 26 日，富国基金发布高管人员变更公告称，裴长江因到龄退休辞去董事长职务。

公开资料显示，裴长江来自海通体系，历任海通证券副总经理、海通证券资管董事长、海通期货董事长以及海通证券董事会秘书。自 2019 年，裴长江出任富国基金董事长，任职长达 7 年。

来自申万宏源证券的王苏龙接任董事长一职，任职日期自 2026 年 6 月 26 日起。上述变更事项，已经富国基金董事会七届十四次会议审议通过，并按规定进行备案。

图 / 富国基金公告

履历显示，王苏龙长期就职于申万宏源证券，为公司执行委员会成员。曾出任申万宏源江苏分公司副总经理、总经理。后进入申万宏源证券总部，陆续分管过办公室、董事会办公室、战略规划以及财富管理等多个核心部门，具备丰富的资管行业治理与经营经验。

值得一提的是，富国基金长期保持无实控人的治理模式。该公司拥有四家股东，以国有股份为主导，股权结构相对均衡。

其中，申万宏源证券、国泰海通证券、加拿大蒙特利尔银行持股比例一致，均为 27.775%，三家并列第一大股东；山东省金融资产管理股份有限公司持股 16.675%，为第四大股东。四家股东长期相互制衡、共同参与治理。

Wind 数据显示，富国基金董事会共设 12 席，包含 4 名独立董事、8 名非独立董事，非独立董事席位由四大股东按持股比例委派。

此前四大股东席位均等、权责平衡，无一方具备绝对主导权。

但裴长江离任，王苏龙接任董事长后，国泰海通证券在富国基金董事席位仅剩一席，当前为吴斌。William Bamber、赵士毅来自加拿大蒙特利尔银行；申万宏源非独立董事席位增至三席，其余两位为：方荣义、吴惠明，在董事会话语权提升。

可见，本次高层人事更迭，也是富国基金股东治理格局的一次重要重塑。随着申万宏源话语权的提升，公司未来战略导向与业务侧重是否会有所调整？「子弹财经」就此致函富国基金方面，截至发稿前未获得回复。

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基金管理规模超 1.3 万亿，

合规问题需重视

回望裴长江七年任职周期，也是富国基金规模扩张的黄金阶段。

富国基金在公告中对裴长江表示感谢，并称其在履职期间推动公司发展战略持续迭代，引领公司实现跨越式发展。

天天基金网数据显示，2019 年一季度末，该公司基金管理规模仅 2520.62 亿元，基金发行数量为 172 只；七年时间持续扩容产品线、拓宽销售渠道，2026 年一季度末总规模突破 1.33 万亿元，规模增幅达 428.97%，基金发行数量增长至 879 只，顺利跻身国内万亿公募第一梯队。

图 / 天天基金网

从富国基金产品结构来看，截至 2026 年一季度末，该公司货币基金管理规模 4750.61 亿元、债券基金 3288.71 亿元，两大固收类产品占总管理规模比重超 60%，成为该公司基金管理规模的压舱石。

与此同时，指数型基金规模实现快速增长。

2021 年末，富国基金指数类产品管理规模仅为 800.65 亿元，截至 2026 年一季度末，指数类产品规模达 2908.77 亿元，四年时间管理规模增长超 2000 亿元。

但基金管理规模高速扩张过程中，富国基金内控体系、合规风控建设未能同步跟进，已连续两年遭监管处罚。

2024 年 2 月，富国基金就因 " 个别规定及制度未严格执行 " 问题，被上海证监局出具责令改正的行政监管措施，监管同时对时任督察长出具警示函。

针对监管处罚，富国基金在公告中均称 " 公司已完成整改 "。

然而时隔一年九个月，监管对富国基金开出更严厉整改要求。2025 年 11 月，上海证监局对富国基金下发责令改正的行政监管措施。

富国基金 2025 年报显示，2025 年 11 月 11 日，因公司治理、合规内控、投资运作、人员管理、销售管理及财务管理等多方面问题，富国基金被上海证监局采取责令改正的行政监管措施。

针对六大板块系统性违规，监管要求全面逐项整改并定期报送复核，同时对分管投资、销售两名高管出具警示函，追责下沉至业务负责人，处罚力度显著升级。

富国基金在 2025 年年报中称，公司已采取完善制度细则、优化系统流程、完善内控机制等措施，整改成果已通过上海证监局验收，相关措施已被解除。

连续两年收到监管措施，凸显其内控建设滞后于业务扩张速度。可见，合规体系仍应是新管理层重点完善的一大环节。

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净利回暖之下，

ETF 年内赎回 550 亿元

主动权益类基金曾是老牌公募富国基金建立行业壁垒、沉淀客户、提升盈利的核心赛道，也曾是其品牌标签。

但自 2021 年市场行情转向后，富国基金主动权益产品规模持续走弱。

天天基金网显示，2021 年末富国混合基金规模峰值 2889.21 亿元，截至 2026 年一季度末回落至 1578.28 亿元，四年多时间累计缩水 1310.93 亿元，降幅达 45.37%。

股票型基金虽然实现规模逆势上涨，但增长幅度较小。

天天基金网数据显示，2021 年末富国基金股票型基金为 203.95 亿元，截至 2026 年一季度末增至 306.15 亿元，四年时间仅增长 102.2 亿元。

高费率主动权益产品持续萎缩，对富国基金业绩形成一定冲击。

Wind 数据显示，2022 至 2024 年富国基金营收、净利润连续三年下滑。2022 年至 2024 年，该基金公司营业收入分别为 73.59 亿元、67.15 亿元及 64.05 亿元，净利润为 20.66 亿元、18.14 亿元及 17.51 亿元。

图 / Wind

直至 2025 年 A 股行情整体回暖、公募基金行业景气度回升，富国基金旗下货币、指数两类产品规模迎来爆发式增长，带动公司营业收入与净利润触底反弹。

2025 年，富国基金实现营业收入 78.82 亿元，同比增长 23.06%；实现净利润 22.05 亿元，同比增长 25.92%。

不过，「子弹财经」注意到，Wind 数据显示，自 2025 年四季度，富国基金 ETF 基金告别此前规模扩张态势，遭遇持续性大额资金赎回、规模大幅缩水。

2025 年 9 月末，富国基金 ETF 基金管理规模到达 2696.57 亿元的历史峰值；而截至 2026 年 6 月末，ETF 基金管理规模已跌破 2000 亿元，三个季度合计缩水 713.56 亿元，仅今年上半年缩水 550.52 亿元。

其中，富国中证港股通互联网 ETF 是富国基金的旗舰产品，由蔡卡尔、田希蒙两位基金经理共同管理。其中，蔡卡尔自基金成立日起即参与管理，田希蒙自 2023 年 1 月加入管理团队。

截至 2026 年 7 月 7 日，该产品管理规模 334.21 亿元，较 2025 年末的 794.79 亿元，缩水 460.58 亿元。

该产品 2026 年一季度报告显示，当期单季度浮亏高达 175.47 亿元。一季报显示，该基金前十大重仓股涵盖腾讯控股、阿里巴巴 -W、小米集团 -W、美团 -W、贝壳－Ｗ等港股互联网龙头企业，而上述个股一季度普遍下挫。

此外，富国中证 1000ETF 近半年管理规模缩水超 120 亿元。

今年上半年公司 ETF 规模大幅缩水，背后核心原因是什么？未来 ETF 产品线将如何均衡布局？「子弹财经」就此致函富国基金方面，截至发稿未获得回复。

在管理规模下滑之外，近年来富国基金权益投研梯队呈现明显分化格局。老牌明星基金经理管理规模持续回落，深耕细分赛道的新生代、中生代选手规模快速崛起，投研力量正处阶段性新旧更替。

以朱少醒为代表的资深老将，长期秉持均衡配置、低轮动、重长期价值的投资思路。在近两年 AI、高景气制造、红利策略主导的市场中，产品短期收益表现偏弱，引发持续的资金赎回。

Wind 数据显示，由朱少醒独家管理的富国天惠精选成长 A，成立于 2005 年 11 月，自成立以来回报高达 1934.43%，是市场公认长跑型明星基金。

但自 2021 年之后，富国天惠精选成长 A 规模下滑。2021 年二季度末管理规模达到 408.52 亿元的峰值，而到 2026 年一季度末规模为 197.39 亿元，下降幅度达 51.68%。

" 消费女神 " 王园园，因重仓传统消费赛道、踏空科技主线，旗下多只产品规模持续缩水。进入 2026 年，王园园丢失 " 百亿基金经理 " 的桂冠，截至 2026 年一季度末，王园园最新管理规模 85.79 亿元。

与之形成鲜明对比的是，新生代基金经理规模逆势扩张。

从近一年榜单来看，共有 16 只主动权益产品进入同类前 10%。除近一年夺魁的罗擎外，许炎、孙权、曹晋等管理的多只产品同样亮眼。

聚焦 AI 科技赛道的罗擎凭借重仓算力产业链，二季度顺利迈入百亿基金经理行列；曹晋深耕成长中小盘赛道，依托持续亮眼的中长期收益吸纳大量资金，在管规模站上百亿梯队；许炎等新锐选手依托科技主线行情，今年以来管理规模持续走高。

综合来看，富国基金发展重心逐步向指数、固收赛道偏移，主动权益业务持续承压。随着管理层完成新老交替，富国基金将如何优化投研体系、提升合规治理，重塑主动权益赛道的竞争力？对此，「子弹财经」将持续跟踪关注。