截至发稿，美光科技（NASDAQ: MU）股价较 52 周高点 1,255 美元下跌约 30%。本月内存股拖累芯片板块进入熊市，此次抛售已抹去美光超 4,000 亿美元市值，尽管该公司此前指引显示其将迎来史上最大季度业绩。

全球芯片股在约一个月内蒸发约 3.3 万亿美元市值，其中内存板块受创最深。美光及其韩国竞争对手三星、SK 海力士股价均较高点下跌超 20%。

基本面强劲与市场担忧的背离

与股价表现相反，美光底层业务表现强劲。在截至 5 月 28 日的财政第三季度，受 AI 数据中心内存需求激增推动，美光营收同比增长四倍至 415 亿美元（去年同期为 93 亿美元）。其中，两个数据中心部门贡献营收 253 亿美元，远高于去年同期的约 49 亿美元。非公认会计准则调整后毛利率达 84.9%（去年同期为 39%），调整后每股收益为 25.11 美元，调整后自由现金流创下 183 亿美元历史新高。

管理层预计增长将持续。指引显示，财政第四季度营收约为 500 亿美元，环比增长约 21%；毛利率接近 86%，调整后每股收益约为 31 美元。

此次抛售并非因数据不佳，而是市场质疑高增长的可持续性。内存行业具有强周期性，历史表明创纪录利润率往往引发竞争对手增加供应，导致价格崩盘。投资者似乎押注本季度或下季度为周期顶峰，认为当前利润率不可持续。

估值反映了这种悲观预期。按每股约 885 美元计算，美光交易市盈率约为 20 倍，仅为其财政第四季度指引所暗示年化收益的约 7 倍。低倍数表明市场不相信高收益能长期维持。

这场分歧的核心在于：若内存价格如 AI 需求超越供应那般持续至 2027 年，当前股价将被低估，熊市或是过度反应；若此确为周期峰值，则当前收益即为市场所警惕的陷阱。目前，公司自身数据中并未显现市场预期的交易放缓迹象。

【星途科讯 图文丨踢三脚 首发于 ZAKER 科技，转载请注明出处】