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原标题：利润集体预增，三大上市险企发喜报！国寿增幅最高，扣非后盈利 1373 亿，新华涨幅四至六成；三季度才是真考验！？

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除了发力分红型改善负债端之外，三家公司利润增长主要由投资收益改善推动。

< 文 | 空流霜 编 | 顾柠 >

7 月 17 日，中国太平发布 2026 年中期业绩预增公告，此前，中国人寿、新华人寿已于 7 月 14 日和 7 月 13 日先后发布预增公告。据统计，两家 A 股险企归母净利润合计 1496.52 亿至 1607.97 亿元，较 2025 年同期合计增加 939.22 亿至 1050.67 亿元。

除了发力分红型改善负债端之外，三家公司利润增长主要由投资收益改善推动。

从公告口径来看，增幅最大的中国人寿，2025 年上半年归母净利润为 409.31 亿元，2026 年同期预计达到 1289.33 亿至 1371.19 亿元，相当于原有利润的 3 倍以上。扣除非经常性损益后的归母净利润预计为 1291.75 亿至 1373.77 亿元，增幅同样为 215% 至 235%。

中国人寿在公告中没有拆分投资端的具体贡献，只表示公司持续深化资产负债联动，优化资产配置，并在新质生产力等领域取得良好投资业绩。

新华保险 2025 年上半年归母净利润 147.99 亿元，2026 年同期预计增加 59.20 亿至 88.79 亿元，同比增长 40% 至 60%；预计上半年归属于母公司股东的净利润预计为 207.19 亿元至 236.78 亿元。公告表示系寿险主营业务价值增长与投资收益改善。该司加强 " 保险 + 服务 + 投资 " 协同，优化资产配置结构，并加大科技创新企业和新质生产力投资。

中国太平预计 2026 年上半年保险服务业绩和投资回报均较 2025 年同期提升。预计同比增长 85% 至 95%。按 2025 年上半年 67.64 亿港元的基数测算，2026 年上半年股东应占溢利约为 125.13 亿至 131.90 亿港元。

三家公司利润集中修复，时间拐点落在二季度。

2025 年 12 月 31 日至 2026 年 6 月 30 日，上证指数收益 3.16%，深证成指收益 19.82%，沪深 300 收益 7.55%，进一步聚焦到第二季度上（2026 年 3 月 31 日至 6 月 30 日），上证指数收益 5.20%，深证成指收益 20.24%，沪深 300 收益 11.90%。对比 2025 年第二季度，上证指数收益 3.26%、深证成指收益 -0.37%、沪深 300 收益 1.25%，2026 年二季度的市场环境明显更有利于权益投资。

不过，高增长亦受低基数影响，放大了同比增长率。中国人寿和中国太平 2025 年上半年利润基数相对较低。市场回暖、投资账户估值修复和低基数叠加后，上市保险公司利润大幅增幅。

然而，同样一轮行情下，由于资产结构和会计分类差别，各家公司确认利润的速度并不相同。

新金融工具准则下，以公允价值计量且其变动计入当期损益的 FVTPL 股票、基金及债券，其价格变化会直接进入利润表。以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的 FVOCI 股票，未实现浮盈主要进入其他综合收益和净资产，股息收入进入利润表。FVOCI 债券的未实现浮盈先进入其他综合收益，出售时可以重分类至当期损益。

2025 年末，新华保险、中国人寿和中国太平的 FVTPL 股票及基金占投资组合比例分别为 18.5%、13.8% 和 12.8%。三家公司均处于上市险企较高水平，二季度成长股和宽基指数上涨后，资产价格变化向利润表传导更快。其中，新华保险一季度公允价值变动损益为负 208.8 亿元，中国人寿为负 428.6 亿元，二季度行情修复为前期压力回补提供了条件。

中国太平还有一层债券端弹性。2025 年末，中国太平 FVTPL 债券占投资组合比例为 14.5%，在主要上市险企中居前。日前，东方证券曾在统一久期等假设下测算，利率平行下行 10 个基点，对中国平安、中国太平年化总投资收益率的正向影响约为 0.44 个百分点，对中国人寿和新华保险的影响约为 0.18 和 0.22 个百分点。

持仓风格也会拉开差距。国泰海通认为，中国人寿和新华保险配置科技成长权益的比例相对较高，中国太平的重仓股更多偏向股息红利。预计权益配置风格的差异将使得保险公司获取的买卖价差和公允价值变动损益表现有所分化，从而带来投资收益率的差异。

险企在投资别人，别人也在投资险企，可上市险企的高利润没有马上换来高估值。东吴证券指出，截至 7 月 17 日，保险行业 2026 年以来累计下跌 22.12%，同期沪深 300 下跌 2.18%。上市险企 2026 年预期 P/EV 约为 0.43 倍至 0.74 倍，仍处低位。7 月 1 日至 17 日期间，沪深 300 下跌 9.04%，万得全 A 下跌 13.28%，上证综指下跌 8.07%。

半年报利润主要对应截至 6 月 30 日的市场表现，7 月回调或已提示三季度投资收益可能再次波动。国泰海通表示，随着高息存量资产到期，上市险企净投资收益率仍会阶段性下行，随后可能在 2.5% 至 3.1% 区间企稳。中性假设下，长期总投资收益率中枢约为 3.5%。