7 月 22 日，现货黄金早盘继续冲高，截至发稿已经突破 4110 美元 / 盎司，为一周以来首次。

就在前一个交易日，金价刚刚上演了一场堪称戏剧性的反弹。

21 日，伦敦现货黄金一度跌向 4000 美元以下，随后持续反弹至 4060 美元以上，日内最大涨幅近 2%。

今日开盘后，沪金主连也重回 900 元上下。

金价的大涨迅速传导至资本市场。

22 日开盘，港股黄金股大涨，赤峰黄金涨超 8%，灵宝黄金涨近 7%。A 股贵金属板块同样大幅上涨，山金国际、兴业银锡直接涨停，中金黄金等跟涨。

这一轮黄金反弹背后，最直接的催化剂来自地缘政治。

美国军方当地时间 21 日晚表示已开始对伊朗进行最新一轮空袭，这已是美军连续第 11 晚对伊朗发动袭击。

美军中央司令部称空袭旨在 " 继续削弱伊朗威胁霍尔木兹海峡商船的能力 "。

与此同时，调解方卡塔尔、埃及、巴基斯坦等向美伊提出了一项为期 10 天的停火提议，伊朗官员证实已收到相关方案，地缘局势进入了 " 边打边谈 " 的焦灼状态。

这种复杂的局面给了黄金喘息的空间。

此前一段时间，市场逻辑颇为复杂——

美伊冲突推升油价，油价上涨加剧通胀担忧，通胀担忧又让市场预期美联储将维持甚至进一步收紧货币政策，而利率走高恰恰是压制黄金的最大力量。

在这种地缘利好与利率利空的撕扯中，金价就这样反复震荡。

但 7 月 21 日的反弹显示出定价逻辑正在发生变化。

随着金价在原油大涨中实现了小幅上涨，市场已经开始押注，如果停火能够压低油价，能源通胀压力随之缓解，美联储进一步加息的必要性就会降低，这对黄金反而是更直接的利好。

除了地缘因素，美联储政策预期的微妙变化同样不可忽视。

上周，美国 CPI、PPI 双双不及预期后，美联储加息定价明显降温，美联储 7 月维持利率不变的概率已达 84.5%，此前美联储多位官员密集释放的鹰派言论也已被市场较充分消化。

换言之，市场对加息的恐惧正在边际减弱。

技术面上，空头回补也助推了这波涨势。

Marex 分析师指出，金价突破了自 7 月 6 日以来形成的短期下降趋势线，引发了部分程序化和趋势交易资金入场。

投资管理公司 Sprott 的管理合伙人兼市场策略师 Paul Wong 则表示，从所有有意义的指标来看，黄金都已严重超卖，很可能在 9 月之前触底反弹。

把视线拉长，全球央行正在以前所未有的节奏增持黄金。

中国人民银行 7 月 7 日公布的数据显示，截至 6 月末，中国黄金储备达 7544 万盎司，环比增加 48 万盎司，创 2024 年 11 月以来单月增持最大值。

这已是中国央行连续第 20 个月增持黄金，而且增持节奏在明显加快。

施罗德也在最新月度展望中指出，全球黄金市场重新回到 " 东方买入、西方卖出 " 的格局。

施罗德认为，东部新兴市场央行主要出于长期结构性原因在金价走低时积极增持，而西方投资者更多因周期性 " 鹰派美联储 " 预期而选择获利了结。

施罗德甚至判断，央行购金潮可能持续数十年。

因此，从短期来看，金价能否在 4000 美元上方站稳仍是未知数。

本周美国宏观数据接近真空，行情大概率延续事件驱动，市场真正的焦点在于 7 月 28 日至 29 日的美联储议息会议。

从中长期来看，机构的乐观情绪依然占据上风。

世界黄金协会发布的《2026 年全球黄金市场年中展望》报告指出，黄金将继续充当全球宏观经济的晴雨表，其价格走势同步反映全球通胀预期、货币政策转向与市场风险偏好的波动。

对于投资者而言，理解黄金，或许首先需要理解这个越来越不确定的世界本身。

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