华安证券发布研报称，历经 2025 年 BD 交易的大放异彩，2026 年上半年虽有多家公司接连披露亮眼 BD 合作，市场反馈却不够积极。叠加宏观降息等外部因素，板块表现分化明显：从数据看医药产业链 CXO 的业绩具备持续性，而部分医疗耗材 / 设备 / 医疗消费仍低迷。基于此，该行持续保持推荐国际化、商业化和创新相关的标的。

华安证券主要观点如下：

创新药

短期该行关注具有确定性的靶点赛道，如 IO+ADC，聚焦出海的医药白马股 ; 中长期布局新的具有大药潜力的技术领域，如小核酸、CAR-T 等，建议关注：科伦博泰 ( sac-TMT 等 ) 、三生制药 ( SSGJ707 等 ) 、康方生物 ( AK112 等 ) 、信达生物 ( IBI363 等 ) 、百利天恒 ( Izalontamab 等 ) 、恒瑞医药、和铂医药、石药集团、英矽智能、君实生物 ( IO+ADC ) 、泽璟制药 ( TCE+ 多抗 ) 、博安生物 ( PD-1/IL-2 ) 、基石药业 ( 三抗 + 双抗 ADC ) 、康宁杰瑞 ( 双抗 ADC ) 、荃信生物 ( 自免双抗 ) 、艾迪药业 ( HIV ) 、信立泰 ( CKM ) 、热景生物 ( CKM ) 、绿叶制药 ( CNS ) 等。

医药产业链

行业需求回暖，供给端逐步出清，价格端有望进一步提升。ADC、小核酸、多肽等高景气赛道值得关注。建议关注：药明合联、药明康德、康龙化成、凯莱英、阳光诺和、泰格医药、诺思格、药康生物、纳微科技、皓元医药等。

医疗器械

该行建议从创新设备 ( 技术壁垒高 ) 、出海强竞争力、科技前沿方向三个维度去选具备全球竞争力的成长型公司。建议关注：脑机接口 ( 麦澜德 *、美好医疗 * 、翔宇医疗 * 、伟思医疗 * 等 ) ; 硬设备 ( 迈瑞医疗 * 、联影医疗 * 、开立医疗 * 、海泰新光 * 、华大智造 * 等 ) 、硬耗材 ( 惠泰医疗 * 、微电生理 * 、归创通桥* 、亚辉龙 * 、新产业 * 、南微医学、安杰思等 ) 。