13 天，三笔交易，51.7 亿美元，涉及石药集团小核酸、中国生物制药 COPD 新药和迪哲医药舒沃替尼三项资产，这是阿斯利康近期在中国按下创新合作 " 加速键 " 的最有力注脚。加上年初与石药达成的 185 亿美元合作，阿斯利康在中国 BD 的潜在总金额已超 230 亿美元，首付款合计超过 14 亿美元。

一家跨国药企，在半年内连续重金押注中国创新药资产，这在五年前不可想象，在 2026 年的今天，却只是一个更大故事的序章。

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不止阿斯利康

跨国药企的中国 " 扫货潮 "

阿斯利康是 7 月最显眼的那个，但绝不是唯一的一个。

据国家药监局披露，2026 年上半年中国创新药对外授权交易潜在总额约 1100 亿美元，已达 2025 年全年的 80%。数据显示，全球 TOP10 交易中，中国药企独占 8 席，恒瑞、石药、信达、荣昌、瑞博、海思科、英矽智能 7 家本土玩家联手拿下 8 个席位。

这不是阿斯利康一家的判断，而是整个行业的共识。从阿斯利康到辉瑞、礼来、BMS，跨国巨头正在系统性地扫货中国创新药资产。交易规模从 15 亿到 185 亿美元不等，阶段覆盖临床前到已上市产品，形态从单一管线授权升级为平台合作、联合开发，一套完整的配置逻辑已经清晰浮现。

半年千亿美元，数字本身即答案，跨国药企正在重新定价中国创新。

数据来源：公开数据、药智数据

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跨国药企为何密集布局中国？

" 重新定价 " 不是凭空发生的。半年千亿美元级别的交易体量，是结果，不是原因。要理解跨国药企为何在 2026 年集中押注中国，可从时间、能力和制度三个维度拆解。

一个有趣的说法是，" 频繁的大额交易是当下 MNC 面临专利断崖的一种自救行为 "，这是《证券时报》援引理特咨询全球合伙人李燕姝的判断。

据 Evaluate Pharma 报告，2025 年至 2030 年间，全球制药行业面临超过 3000 亿美元的处方药收入失去专利独占权的风险；另据 Drug Patent Watch 统计，同期全球制药企业将面临总计约 2360 亿美元的 " 专利悬崖 "，近 70 款重磅药物将陆续失去专利保护。默沙东 K 药 2025 年全球销售额达 316.8 亿美元，BMS 的 O 药达 100.49 亿美元，两大超级重磅炸弹的专利保护期均进入倒计时。

与其花 10 年、20 亿美元内部自研一个未必能成的药，直接引进已验证临床价值的中国资产，成了跨国药企最高效的选项。

但买方需求只是硬币的一面，如果货架上没有好货，钱也花不出去。

国家药监局数据显示，2026 年上半年国内共批准 38 个 1 类创新药上市，其中 11 个为全新靶点、全新机制的创新药，且全部由国内企业自主研发。这 11 款新药覆盖抗肿瘤、抗感染、医学影像诊断、内分泌、血液系统疾病等领域，其中包括全球首个双特异性抗体 ADC 药物、全球首个治疗实体瘤的 CAR-T 药物。

对比 2025 年，获批的 11 个新靶点、新机制药品中，仅 4 个为国产。也就是说，今年国产首创新药（新靶点、新机制药品）获批数量已超过去年全年，并有望再创新高。

《经济参考报》引述海思科副总经理吴楠的话说，" 中国的核心资产上桌了。前些年赴美参会，中国资产往往只能得到一句礼节性的 Interesting，对方连保密协议都懒得签；到了 2026 年，跨国药企开始主动深入了解中国市场，盛赞中国速度，甚至有跨国药企高管开始学习中文 "。从一句客套的 "Interesting" 到主动学中文，这种态度反转，比任何数据都更直观。

如果说专利悬崖是短期倒逼、资产质变是中期支撑，那么政策端正在释放的则是长期确定性。

2026 年 6 月，商务部会同国家发改委、财政部联合印发《利用外资固稳促优行动方案》，明确支持外资参与医药产业高质量发展，推进药品分段生产实施细则的出台，便利境外药品上市许可持有人开展生物制品、化学药品跨境分段生产。" 十五五 " 规划纲要已将生物制药列为新兴支柱产业。

正是这些制度性红利，给了跨国药企长期押注的信心。2026 年以来，礼来、阿斯利康、罗氏、诺华等多家跨国药企全球负责人相继访华，并陆续公布数十亿乃至千亿规模的在华投资计划，这不是偶然的市场行为，而是政策信号与企业战略的共振。

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交易结构之变

如果你以为这只是跨国药企单方面 " 买买买 " 的故事，那你就低估了中国药企的野心。2026 年 BD 交易最深刻的变化，不在金额，而在结构。

据统计，2026 年上半年 BD 对外授权交易首付款总额约 50 亿美元。石药集团与阿斯利康 185 亿美元的交易，首付款高达 12 亿美元，刷新中国创新药出海首付纪录；荣昌生物与艾伯维 56 亿美元合作，首付款 6.5 亿美元；信达生物与辉瑞 105 亿美元合作，首付款 6.5 亿美元。

首付款是买方诚意的硬指标，不依赖后续里程碑，是实打实的现金。首付款总额的走高，说明跨国药企愿意为更早期的中国资产支付更高的确定性对价。

但比首付款更值得关注的，是交易结构本身的变化。

过去几年，中国药企 License-out 的模式通常由首付款、里程碑付款和销售分成三部分构成，卖方理论上可以持续分享产品上市后的商业收益。但在实际操作中，中国药企拿到的销售分成比例偏低，且对后续的临床开发节奏、市场准入策略、定价体系几乎没有发言权。本质上，这是一种 " 收益有限、参与为零 " 的结构，钱能分到一些，但怎么花、往哪儿走，全由买方决定。但到了 2026 年，中国药企不甘心了，一些真正体现 " 共创 " 逻辑的合作模式开始密集出现。

最具代表性的便是 Co-Co 和 NewCo。恒瑞医药与 BMS 的 152 亿美元合作，双方采用 Co-Co 模式，恒瑞得以深度参与全球临床决策；信达生物与辉瑞的 105 亿美元合作中，4 个核心项目同样采用 Co-Co 模式。另一条路径是 NewCo，信达生物与礼来达成 88.5 亿美元合作，双方成立独立新公司，信达以管线资产入股，持有股权，分享海外长期增值收益。这一模式最早由恒瑞医药于 2024 年首创，2026 年正在从探索走向规模化。

两种模式的共同逻辑是，中国药企不再满足于 " 只分钱，不参与 "，而是通过共同决策或持有股权，深度参与全球商业化。驱动这一变化的，不是跨国药企的资金压力，而是中国药企竞争力与话语权的提升。

当交易不再是一次性的买卖，当买方和卖方开始共同掌舵，这场游戏的性质就已经变了。剩下的问题，只是时间。

04

年深成木，静待参天

阿斯利康半年超 230 亿美元押注中国，不只是这家 MNC 的战略选择，更是一个产业格局变化的缩影。从辉瑞、礼来到 BMS，跨国巨头正在集体到中国扫货。

中国药企也不甘心只做被动授权方了。不参与全球商业化，就意味着主动放弃对产品生命周期的掌控，最终沦为跨国巨头的上游供应商，整个产业将被固化在全球价值链的中低端。

政策也在铺路。" 十三五 " 期间，生物医药被定位为 " 战略性新兴产业 "；" 十四五 " 时期，被纳入 " 生物经济 " 范畴；到了 " 十五五 "，生物医药首次被明确列为 " 新兴支柱产业 "，与集成电路、航空航天等并列，成为国家重点打造的六大新兴支柱产业之一。一词之变，折射的是国家层面对生物医药定位的升级，医药不只是民生，更是产业竞争力的组成部分。

跨国药企百年积累的体系性优势，我们仍有差距。但趋势已经形成，方向已经清晰。一个产业要走到全球价值链的上游，需要耐心。中国创新药，正在这个耐心的过程中慢慢长成它该有的样子。

参考来源：

[ 1 ] . 国家药品监督管理局 .2026 年上半年创新药对外授权交易总额约 1100 亿美元 [ EB/OL ] . ( 2026-07-13 ) .

[ 2 ] . 动脉智库 .2026 上半年 BD 全景：全球 Top10 BD 交易，中国独占 8 席 [ EB/OL ] . ( 2026-07-15 ) .

[ 3 ] . 证券时报 . 创新药半年出海收入近千亿美元三大变化重塑产业链价值 [ N/OL ] . ( 2026-07-08 ) .

[ 4 ] .Evaluate Pharma.2025 World Preview:Pharma Growth Steady Amid Turbulent Seas and Rising China [ EB/OL ] . ( 2025-06-17 ) .

[ 5 ] .Drug Patent Watch.Mastering LOE:Expert Strategies to Predict Drug Patent Expiry and Seize Generic Market Share [ EB/OL ] . ( 2025-12-02 ) .

[ 6 ] . 央视新闻 . 今年 38 个 1 类创新药已获批上市 11 款新靶点、新机制药均为国产 [ EB/OL ] . ( 2026-07-13 ) .

[ 7 ] . 吴楠（海思科副总经理）."BD 红利 " 进入兑现窗口创新药企价值加速分化 [ N ] . 经济参考报 ,2026-07-15.

[ 8 ] . 张智博 . 进阶新兴支柱产业生物医药撑起 " 十五五 " 经济增长一片天 [ N/OL ] . 证券时报 , ( 2026-03-31 ) .

[ 9 ] . 杨霞 , 李映泉 . 创新药半年出海收入近千亿美元三大变化重塑产业链价值 [ N ] . 证券时报 ,2026-07-08.

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