投资机构 Benchmark 近日更新了对 Strategy 的评级，将其目标股价从此前的 570 美元下调至 435 美元，同时维持 " 买入 " 评级。

Benchmark 分析师 Mark Palmer 在报告中解释了此次下调的原因。Strategy 的核心商业模式已从企业软件提供商转型为比特币财资公司，其资产负债表持有超过 80 万枚比特币，而传统软件业务年营收约 5 亿美元，相较于比特币持仓已可忽略不计。随着比特币价格在过去一年下跌约 46%，Strategy 的股价自高点大幅回落，年内跌幅约 36%，过去 12 个月跌幅约 75%。Benchmark 的目标价下调反映了对比特币价格走势和公司风险特征的重新审视。

尽管目标价下调，435 美元的目标价仍远高于当前约 97 美元的股价，显示出 Benchmark 对该股仍抱有长期信心。分析人士指出，一旦比特币价格出现反弹，Strategy 的股价有望恢复其相对于净资产价值的溢价水平。

值得注意的是，Strategy 近期面临结构性压力。公司持有约 81.7 亿美元长期债务，每季度需支付约 2.3 亿美元优先股股息，而现金储备仅约 22 亿美元。为此，公司已启动 12.5 亿美元的比特币货币化计划，通过出售约 3588 枚比特币筹集 2.16 亿美元用于股息支付和补充美元储备。