8 月 5 日晚间，MLCC（多层片式陶瓷电容器）粉体材料龙头国瓷材料（SZ300285，股价 67.27 元，市值 670.7 亿元）披露 2026 年半年报。公司 2026 年上半年实现营收 25.13 亿元，同比增长 16.64%；实现归属于上市公司股东的净利润 3.63 亿元，同比增长 9.36%；实现扣非净利润 3.61 亿元，同比增长 12.54%。

图片来源：国瓷材料 2026 年半年报

除了业绩增长外，报告期内，国瓷材料经营活动产生的现金流量净额同比增长 36.78% 至 4.56 亿元。公司称，主要系报告期内收到政府补助增加所致。国瓷材料拟每 10 股派发现金红利 0.5 元（含税），不送红股，不以公积金转增股本。按约 9.88 亿股总股本计算，国瓷材料此次拟现金分红金额约 4940 万元。

各板块毛利率明显分化

据国瓷材料 2026 年一季报，公司 2026 年一季度实现营收 10.64 亿元，实现归母净利润 1.42 亿元，实现扣非净利润 1.4 亿元。据此计算，国瓷材料 2026 年二季度实现营收 14.49 亿元，环比增长 36.14%，实现归母净利润 2.2 亿元，环比增长 54.98%，实现扣非净利润 2.21 亿元，环比增长 58.42%。

对于 2026 年上半年业绩同比增长的原因，国瓷材料称，报告期内，受益于下游需求回暖以及 AI（人工智能）服务器、汽车电子等新兴应用领域需求的快速增长，公司 MLCC 介质粉体及电子浆料销量快速增长。报告期内，公司充分利用自身 MLCC 领域的资源和优势，重点聚焦 AI 服务器及车规用 MLCC 介质粉体，持续开发相应产品并推进验证。

与此同时，公司积极推进 AI 服务器及车规用 MLCC 介质粉体扩产，目前部分产能已完成扩产。公司 MLCC 用电子浆料业务进展顺利，产品销量及销售收入实现快速增长，并持续配合客户成功开发了多种规格型号的高容浆料、车规级专用浆料、射频专用浆料等新产品。

分板块来看，国瓷材料占营收 10% 以上的五大主营业务板块报告期内营收均录得同比增长，其中，新能源材料板块营收同比增长 56.48% 至 3.39 亿元。不过，各板块的毛利率出现明显的分化。例如，新能源材料板块毛利率达到 34.72%，同比大幅增加 13.53 个百分点。同时，生物医疗材料板块营收同比增长 21.96%，但营业成本大增 28.05%，导致毛利率同比下降 2.39 个百分点；数码打印及其他材料板块营收同比增长 18.40%，但营业成本上升 40.70%，导致毛利率下跌 11.68 个百分点至 26.27%。

应付账款增加近 70%

尽管 2026 年上半年整体业绩录得同比增长，但《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）注意到，作为 A 股 MLCC 粉体材料龙头，国瓷材料这份半年报多项财务数据、法律事项暗含经营风险。

在费用端，上年同期财务费用为‑ 994.65 万元（主要为汇兑收益），本期财务费用转为 3860.66 万元，公司解释主要源自当期汇兑损失大幅走高。同时，国瓷材料期内管理费用达 1.90 亿元，上年同期为 1.39 亿元。增幅较大的主因是本期股份支付费用增加（2710.97 万元）以及收购澳大利亚 SDI 公司支付的中介费用增加。

每经记者还注意到，为了应对并购（如收购 SDI）及日常营运，国瓷材料期内大幅增加了外部借款。例如，公司期末短期借款达到 4.22 亿元，较期初的 2.74 亿元大幅增长 53.9%，占总资产的比重从 2.89% 升至 3.89%；期末长期借款高达 6.43 亿元，较上年末的 1.6 亿元增长 301.88%，占总资产的比重从 1.69% 跃升至 5.93%。

除了短期和长期借款外，半年报还披露称，国瓷材料期末应付账款达 6.48 亿元，较期初的 3.82 亿元增加近 70%。

此外，截至期末，国瓷材料存货账面价值较期初的 7.76 亿元增长约 30% 至 10.1 亿元，存货占总资产的比重也从 8.17% 升至 9.32%。据披露，期末公司计提的存货跌价准备（及合同履约成本减值准备）总额约 1 亿元。其中，仅 " 库存商品 " 一项的跌价准备就达 7686.78 万元。

国瓷材料还披露，报告期内，公司及子公司（如国瓷康立泰、深圳爱尔创口腔等）卷入多起买卖合同纠纷，主要为追讨下游客户欠付的货款（如诉安阳朗格陶瓷、肇庆金欧雅陶瓷、江西欧雅陶瓷、南昌汇禧元医疗等）。此外，公司自身也存在多起与前离职员工的劳动争议案件。

二级市场上，国瓷材料 8 月 5 日收盘大涨 11.78%，全天成交 119.29 亿元，换手率 21.74%。

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