2700 多人在线围观，160 人点了 " 提醒我 "，结果——报名人数，0。

这是哪吒汽车南宁工厂生产线的司法拍卖现场。起拍价 6030 万，一整条整车制造流水线，冲压、总装、模具全都有，打包甩卖。

流拍之后，法院赶紧降价超 1200 万，二拍定在 8 月 12 日，起拍价 4824 万。截至现在，报名栏还是一个大大的 "0"。

这座工厂 2019 年签约时，哪吒和南宁政府说的是 " 投资 35 亿、年产 10 万辆、年产值 120 亿 " 的宏大故事。南宁国资前前后后砸进去 24 亿入股，还有 5.5 亿专项补贴。

如今，评估价只剩下 6030 万，还得打八折才能上架。

从 2022 年新势力销冠，到 2025 年破产重整，哪吒只用了不到三年。百亿投资灰飞烟灭，换来的是一个空荡荡的厂房和一条落灰的生产线。

但这篇文章，不是写给资本看的复盘报告。

我是写给每一个普通车主和准车主看的——因为这场败局里最惨的，不是那些亏了钱的投资人，而是 40 多万名曾经相信 " 高性价比 " 三个字、掏了真金白银的普通人。

一、风光时有多猛，摔下来就有多疼

先简单回顾一下哪吒是怎么 " 封神 " 的。

2022 年，哪吒汽车全年交付 15.2 万辆，同比增长 118%，力压 " 蔚小理 "，登顶新势力销冠。那一年，哪吒走到哪儿都是 " 逆袭样板 " ——不搞高端，不玩豪华，专注 " 为人民造车 "，10 万以下市场通吃。

但光鲜的数字下面，藏着要命的窟窿。

根据招股书，2021 到 2023 年，哪吒营收从 50 亿涨到 135 亿，净亏损三年累计超过 183 亿。就算是最风光的 2022 年，单年亏损也高达 66.66 亿。说白了，这就是典型的 " 卖得越多亏得越多 "，每卖一辆车平均亏掉 8 万多。

这生意，靠的不是产品盈利，靠的是融资续命。

进入 2024 年，剧本急转直下。全年销量只剩 6.45 万辆，比 2023 年暴跌近一半。10 月起，浙江桐乡、江西宜春、广西南宁三大生产基地全面停产。2025 年 1 月，国内零售量仅剩 110 辆。

同年 5 月，上海一家广告公司以债务纠纷为由，向法院申请对合众新能源进行破产重整。

到 2025 年 8 月，1631 家债权人申报债权，总额高达 265.8 亿，已确认债务 93.86 亿。而公司账上货币资金余额，只有 1545 万。拖欠 5000 多名员工的工资和补偿金，加起来 4.6 亿。

两位创始人方运舟和张勇，都成了失信被执行人，合计 1.16 亿股权被司法冻结。

二、哪一根稻草压垮了哪吒？

很多人问：哪吒怎么垮得这么快？

媒体评价得很到位：" 不是某一个原因，外部竞争残酷、产品战略出错、组织管理混乱，多重因素共同推向了今天的境地。"

我把它拆成三个致命伤，说给你听。

第一刀：低价冲量，冲出了 " 廉价 " 的命。

哪吒靠的是哪吒 V、哪吒 U 这些入门小车走量，最便宜的时候终端 4.98 万起售。电动车电池成本占整车将近一半，这个定价连物料成本都覆盖不住。更致命的是，早期超过 6 成的销量卖给了网约车和运营公司。

销量是堆起来了，但消费者心里也种下了一个印象：这是个网约车牌子。二手车保值率一年只剩 55%，比同价位的油车差了一大截。

后来想品牌向上，推出哪吒 S、哪吒 GT，定价拉到 20 万区间。市场回应得特别干脆——月销不足千台。低端市场被自己玩砸了，高端市场根本不认账。

第二刀：技术空心化，产品毫无竞争力。

研发投入占营收比例长期不足 5%，远低于行业平均的 10% 以上。三电系统、智能驾驶、智能座舱，核心全买现成的，自己就是组装厂。

当同行全面升级 800V 高压平台、CTB 一体化车身、高阶辅助驾驶时，哪吒还停在老旧的 400V 平台。产品代差一拉开，新款车出来就是 " 落后产能 "。

第三刀：重资产扩张，把现金流拖进了 ICU。

借着销冠的名头和各地政府的招商热情，哪吒一口气铺了三大整车基地，规划总产能 40 万台。但 2024 年实际销量只有 6.45 万，产能利用率不到 30%。

钱来得太容易了。股权融资、可转债累计吸了超过 200 亿，其中江西宜春、广西南宁、浙江桐乡等多地地方国资，累计投了将近 100 亿。但这些钱没有变成技术护城河，而是变成了一个个空荡荡的厂房。

2024 年后资本对低价新势力信心崩塌，融资渠道彻底关闸。拖欠供应商货款太多，宁德时代、博世这些核心供应商直接断供。280 家经销商，73% 关门闭店。管理层内部还闹出了互相威胁、报警举报的丑闻。

靠烧钱烧出来的销量泡沫，一碰就碎。

三、最惨的是那些真金白银买单的人

西安的王女士，2023 年全款买了一辆哪吒 S。今年车彻底瘫痪了，掉电严重，上不了路。找到 4S 店，门头早就换了。厂家倒闭，客服打不通，App 登不上。原 4S 店经理两手一摊：" 厂家都倒了，三包我们没法履行。没资质、没配件、没数据包，真修不了。"

好不容易修了一次，不到 10 天又坏了。

有律师说得很直白：车企破产清算里，车主的售后权益属于普通债权。清偿顺序排在最末尾——前面是破产费用、职工工资、税款，剩下的才轮到普通债权人。破产财产不够的话，车主可能一分钱补偿都拿不到。

那些曾经承诺的 " 终身质保 "" 三年免费流量 "，随着厂家破产，全部成了一张废纸。2025 年 9 月，哪吒车主集体收到一条短信：车联网流量服务停止，自行购买。

40 万车主，就是 40 万个孤岛。

四、淘汰赛没有侥幸

8 月 12 日，南宁生产线二拍有没有人举牌，还不一定。但比这场法拍更值得追问的是：下一个倒下的会是谁？

同济大学汽车学院教授朱西产说了一句很残酷的话：车企淘汰赛真的来了，生存门槛是年产 200 万辆。

200 万是什么概念？2026 年 6 月，国内月销超过 3.3 万的品牌只有 7 家。也就是说，全国 71 家车企里，绝大多数连生存线都摸不到。产能利用率只有 20%-30% 的品牌比比皆是。

更麻烦的是，汽车产业已经是地方经济的命根子。地方为了保就业、保税收，不愿意让车企轻易死掉，不断 " 托底续命 "，反而拖慢了行业出清的速度。

这意味着什么？意味着更多像哪吒一样底子薄、靠融资续命、没有技术护城河的车企，可能会在地方输血中苟延残喘几年，然后以更惨烈的方式倒下。

到时候，倒霉的还是那几十万车主。

五、给普通人的三条活命建议

文章最后，我不跟你分析什么商业逻辑了，直接说三条实打实的建议，帮你在下一轮车企倒闭潮里少踩坑。

第一，别把 " 性价比 " 当成唯一的购车标准。

哪吒倒了之后，40 万车主的遭遇告诉我们：买车不是一锤子买卖，后续的维修、保养、质保、配件供应，都需要厂家活着才能兑现。 便宜一两万，后面几十万的车打水漂，这笔账你算得过来。

第二，选车时多看一眼 " 家底 "。

不是看它融了多少钱，而是看它有没有自我造血能力——毛利率是不是正的？现金流是不是健康的？技术是不是有自己的东西？如果一家车企卖得越多亏得越多，全靠融资撑着，那你买它的车，就是在赌它的融资能力永远在线。这赌局，普通人玩不起。

第三，警惕 " 网约车标签 " 陷阱。

一个品牌如果大部分车都跑在网约车市场，它的保值率、品牌形象、后续服务能力，大概率会持续走低。不是歧视网约车，而是这个市场的逻辑和家用车市场不一样——它追求极致成本，天然会牺牲一些品质和服务。你买家用车，别跟网约车抢同一款。

哪吒从销冠到破产，只用了三年。这三年里，有人亏了钱，有人丢了工作，但最无辜的，永远是那些以为 " 便宜就是实惠 " 的普通人。 别让他们的学费，白交了。