在算力即权力的时代，率先完成基础设施闭环构建的企业，终将收获时间的复利。

2026 年 8 月 11 日，晋景新能（01783.HK）披露了一份重量级融资公告。公告显示，公司同步订立配售及先旧后新认购协议、可转换债券认购协议，两项交易合计所得款项总额约 10.98 亿港元，所得款项净额约 10.78 亿港元。约 90% 的募资净额将专项用于支付此前公布的收购对价——标的为中国一家云计算及数据中心服务供应商。

晋景新能此前的业务版图以绿色能源回收为主，而自 2026 年 6 月起，公司先后宣布以最高 25 亿港元收购云计算资产、12.884 亿元人民币采购高性能服务器，再到本次近 11 亿港元的融资，这一系列密集的资本动作清晰勾勒出一条从传统主业向 AI 算力基础设施赛道全面进军的战略弧线。

更深入来看，这并非一次简单的业务多元化尝试。在人工智能从技术突破走向产业落地的关键节点，算力基础设施正从 " 支撑要素 " 跃升为 " 核心资产 "。晋景新能选择在这个时间窗口完成战略转身，背后是对产业趋势的精准研判，也是对自身资源禀赋的重新锚定。

一、算力即权力：AI 基础设施赛道的结构性机遇

理解晋景新能的战略转型，首先需要理解它所锚定的赛道正处于怎样的历史坐标之上。

人工智能的演进正在经历一次根本性的动力切换。如果说 2023 至 2025 年是 " 训练驱动 " 的时代，即大模型的参数竞赛决定了算力需求的主要来源，那么 2026 年之后，推理需求正以远超预期的速度崛起。

据 IDC 数据，2026 年中国智能算力规模将达到 1460.3 EFLOPS，为 2024 年的两倍。国家数据局的数据更具冲击力：中国日均 Token 调用量已从 2024 年初的 1000 亿跃升至 2026 年 3 月的 140 万亿，两年增长超千倍。Token 作为 AI 时代的 " 词元 "，其消耗量的指数级增长，正是推理算力需求爆发的直接映射。

需求的井喷带来了市场的急剧膨胀。据中商产业研究院预测，2026 年中国 AIDC（人工智能数据中心）市场规模将达 1778 亿元，到 2030 年有望接近 4000 亿元。

图片来源：中商产业研究院

而作为算力基础设施中利润丰厚的细分赛道，算力租赁市场同样高歌猛进。中国信通院数据显示，2026 年一季度国内算力租赁市场规模已达 680 亿元，同比增长 62%，预计全年将突破 2600 亿元。更值得注意的是供需关系的失衡：一季度国内 AI 算力需求同比大增 417%，而有效供给增速仅为 128%。供不应求格局的持续深化，意味着掌握优质算力资产的主体将在定价权上占据显著优势。

政策层面同样给出了明确的信号。国家发改委在新闻发布会披露，" 十五五 " 时期，算力网建设有望新增直接投资 4 万亿元。对此，东吴研究所表示，结合 " 十五五 " 算力网建设规划，期间国内至少新增 24.1GW 的 AIDC 建设规模。这是继 " 东数西算 " 之后，国家层面对算力基础设施的又一次系统性重注。

在这一宏观图景下，算力已不再是科技公司的 " 成本项 "，而是正在成为数字经济的 " 基础设施税基 "。谁能高效地组织算力资产、建立从硬件部署到运营服务的完整闭环，谁就能在这一轮产业重构中占据有利位置。晋景新能的战略转型，正是在这一结构性机遇窗口下展开的。

二、从绿色能源到绿色算力：晋景新能的转型路径

晋景新能的战略转型并非一时冲动，而是一条有迹可循的演进路径。在笔者看来，其核心逻辑可以概括为：以既有能力为锚点，向算力产业链的纵深切入。

公司的传统主业聚焦于绿色能源回收领域。2026 年 6 月，集团旗下香港首间动力电池处理设施正式获发 " 化学废物处置牌照 "，预计年处理 10000 公吨退役电池。这项业务积累的不仅是技术能力和运营经验，更关键的是对 " 能源 - 资源 " 循环的理解，而这恰恰与算力基础设施的底层逻辑形成了天然的呼应。

算力中心的运行高度依赖电力，随着 AI 模型规模与推理负载的持续攀升，数据中心的能耗正在成为一个日益严峻的约束条件。据中国信息通信研究院预测，到 2030 年，我国数据中心用电量将超 7000 亿千瓦时，占全社会用电量 5% 以上。在此背景下，" 算电协同 " 已上升至国家顶层战略。2026 年《政府工作报告》首次明确提出实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程。

正是在这一逻辑链条上，晋景新能的跨界布局显露出独特的战略纵深。

公司在电池储能系统、绿色能源解决方案方面的积累，可以与算力运营形成直接协同。通过峰谷电力管理、储能部署及绿色电力供应，为算力资产有效降低电费成本。而数据中心 IT 设施退役后的电池回收，又回到了公司最擅长的领域。这种 " 能源 - 算力 - 回收 " 的闭环设计，使得晋景新能能够在人工智能算力产业中开展涵盖基础设施工程、采购及建造、高效能算力租赁，乃至产品生命周期结束后的数据中心机房及 IT 设施的退役电池回收的全生命周期业务。

2026 年 6 月 29 日，公司公告拟最高 25 亿港元收购 YV CLOUD Limited 及上海有孚云计算有限公司全部股权。这一收购标志着集团将业务战略性扩展至智算领域。紧随其后，8 月 6 日，公司间接全资附属公司上海有孚云计算有限公司与上海顺诠科技有限公司订立服务器购买协议，收购高性能服务器总代价为人民币 12.884 亿元。从收购云服务商到部署硬件资产，晋景新能在短短两个月内完成了从 "0" 到 "1" 的算力基础设施能力构建。

三、10.98 亿港元的资本叙事：融资安排与战略协同

进一步将目光聚焦到此次融资的具体安排上，其条款设计所传递出的战略信号同样值得深入探究。

在配售安排方面，公司拟通过先旧后新方式配售 1.18 亿股，每股配售价 4.66 港元。配售所得款项总额约 5.4953 亿港元，扣除相关费用及开支后净额约 5.3817 亿港元。在可转换债券安排方面，拟发行本金总额为人民币 4.72 亿元的可转换债券，初始转换价格每股 5.22 港元。假设悉数转换，可转换为约 1.05 亿股新股份，相当于经转换股份扩大后已发行股份的约 3.51%。两项融资均依托公司一般授权完成，无需另行提请股东大会审批，体现了管理层推进转型的效率与决心。

值得注意的是，可转债 5.22 港元的初始转换价较 4.66 港元的配售价高出约 12%。对于可转债的转股价定价，瑞银全球投资银行部亚太区股票资本市场联席主管胡凌寒表示，配售与可转债同步发行时转股价通常在配售价基础上溢价约 10%。相比较来说，晋景新能本次 12% 的溢价水平，明显高于市场平均基准。

这一差异本身构成一种资本市场的语言，即投资者愿意为晋景新能的转型战略支付一定的准入溢价，而非仅仅将可转债视为固定收益工具。在可转债融资规模已超传统配售的香港市场中，能够以高于行业平均基准完成定价，进一步印证了市场对公司从绿色能源回收向 AI 算力基础设施纵深布局这一战略方向的价值认可。

而真正让本次融资从 " 资本操作 " 升维为 " 战略事件 " 的，是 MiniMax 的参与。

作为全球头部全模态 AI 基模厂商，MiniMax 在文本、音频、视频领域均推出了具有全球竞争力的模型。公司于 2026 年 1 月登陆港交所，创下全球 AI 企业从创立到上市最快纪录。其 M2 系列文本模型在 2026 年 2 月的日均 Token 消耗量已增长至 2025 年 12 月的 6 倍以上。

对于 MiniMax 而言，算力是模型训练与推理的生命线。随着自身模型能力持续提升，其对算力资源的需求只会持续攀升。而晋景新能正在构建的正是从基础设施资产到算力硬件部署的完整能力闭环。MiniMax 的参与，反映的正是其算力需求与晋景新能服务能力之间的策略协同效应。公司预期这将促进双方在算力资源及智能计算基础设施方面的未来合作。

这种 " 基础设施运营商 + 头部模型厂商 " 的股权联结，在全球 AI 产业格局中并不常见。它意味着晋景新能不仅仅是在建设算力资产，更是在深度锁定一个有持续增长潜力的核心客户。

四、结语

从动力电池回收到 AI 算力基础设施，晋景新能的战略转型跨度不可谓不大。但穿透表象，其转型逻辑有着内在的连贯性：公司始终围绕 " 能源 " 与 " 资源 " 的循环效率做文章。只不过这一次，算力成为了新的 " 能源形态 "，数据中心成为了新的 " 资源载体 "。

晋景新能表示，未来将继续围绕绿色能源回收与 AI 算力基础设施双主线，推动战略收购、硬件部署与资本支持形成合力。这并非两条平行的业务线，而是一个相互咬合的生态：算力产生能源需求，能源管理优化算力成本，资产退役后又回到回收体系。在这个闭环中，每一环都在为其他环节创造价值。

当前，AI 基础设施的竞争，正在从 " 谁拥有更多的 GPU" 转向 " 谁能更高效地组织算力资产的全生命周期 "。从这个意义上说，晋景新能选择了一条差异化的路径。它不是单纯地采购服务器、建设数据中心，而是在构建一个从绿色能源供应、算力硬件部署到资产回收再利用的完整产业闭环。这条路注定漫长，但在算力即权力的时代，率先完成基础设施闭环构建的企业，终将收获时间的复利。

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