近期，中东地缘局势持续紧张，航运通道存在扰动风险，直接影响到了全球化工品的供应链，不少化工品价格同步走高，化工板块也逐渐成为市场新焦点。Wind 数据显示，7 月 20 日以来中证细分化工产业主题指数累计上涨 10.50%，超越同期上证指数（6.01%）、沪深 300（4.34%）的表现。（数据来源：Wind，截至 2026.8.18。下同）

化工板块行情回暖的背后，多重中期配置逻辑正在积累。一方面，行业供需格局改善信号逐步显现，景气度有望持续修复；另一方面，板块经历前期调整，估值已回落至合理偏低区间。在此背景下，景顺长城中证细分化工产业主题 ETF（场内简称：化工 ETF 景顺，基金代码：158032）正式发行，为投资者提供一键布局细分化工龙头的便捷工具。

价格先行：一条从 3930 到 5515 的曲线

事实上，化工行业作为经济的 " 骨架 " ——从手机屏幕到汽车涂料，从化肥农药到锂电池材料，它无处不在，却鲜少成为市场焦点。过去三年，这个行业更是被市场 " 用脚投票 "：产能过剩、价格低迷、利润承压，板块在底部反复摩擦。但 2026 年以来，数据开始讲述一个不同的故事。

中国化工产品价格指数（CCPI）是观察行业景气最直观的窗口。Wind 数据显示，2026 年 1 月 4 日，CCPI 报 3930 点，处于近年低位。此后，随着 WTI 原油从年初约 57 美元 / 桶一路攀升至 8 月 18 日的 85 美元 / 桶（布伦特原油同期站上 90 美元上方），成本端推动叠加供需改善，CCPI 一路走高，年内最高触及 5515 点。截至 8 月 18 日，CCPI 报 4879 点，较年初上涨约 24%。

价格回升的传导效应已在二级市场显现。Wind 数据显示，长江基础化工指数近一年累计上涨 23.11%，其中中证细分化工产业主题指数近一年涨幅更达 27.82%。

供给重塑：供给侧的三重推力

价格回暖只是表象，更深层的变化发生在供给端——这是本轮化工周期区别于以往的关键。

第一重推力来自产能周期的自然出清。Wind 数据显示，化工行业资本开支增速近两年显著回落，在建工程同比增速转负，标志着本轮扩产周期已进入尾声。新增供给的边际放缓，为价格修复提供了基础条件。

第二重推力来自政策端的系统性约束。" 反内卷 " 被写入 " 十五五 " 规划，多个化工子行业通过协会倡议、联合减产等方式主动约束供给；" 碳排放双控 " 体系于 2026 年正式落地—— 4 月，中办、国办印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，化工、石化行业被纳入全国碳市场扩围名单。工信部等七部门印发的《加力推进石化化工行业老旧装置更新改造行动方案（2026 — 2029 年）》则从存量改造维度推动落后产能退出。多方政策合力之下，行业从 " 拼规模 " 转向 " 拼质量 " 的路径或已不可逆。

第三重推力来自海外竞争格局的此消彼长。据东兴证券研报统计，2022-2025 年，欧洲化工厂关停数量增长 6 倍，累计退出产能约 3700 万吨，同期新投资规模从 270 万吨降至 30 万吨。高能源成本正加速欧洲化工产能的萎缩，中国化工龙头的全球份额持续扩大。

需求端同样出现了新旧动能的切换。传统地产链需求依然疲弱，但汽车、家电、纺服等中下游保持平稳，而真正值得关注的是增量部分：AI 算力扩张带动电子氟化工、高纯电子化学品等新材料需求放量；碳纤维在风电叶片与商业航天领域加速渗透。在出口端，海关总署数据显示，2026 年 1-5 月，我国化学工业及其相关产品累计出口约 962 亿美元，累计同比增长 20.3%，5 月当月同比增速更高达 29.1% ——在全球地缘冲突频发的背景下，中国化工供应链的稳定性正转化为实实在在的全球竞争力。

估值等待：市场尚未定价的改善

Wind 数据显示，截至 2026 年 8 月 18 日，中证细分化工产业主题指数的动态市盈率（PE-TTM）为 21.20 倍，市净率为 2.59 倍，处于历史中枢附近，并未出现明显高估。而行业基本面已较一年前发生结构性改善：2025 年第四季度起，化工板块盈利触底回升，2026 年一季度营收与净利润同比继续改善。多家券商在 2026 年中期策略中判断，随着供给端产能扩张接近尾声，需求端整体复苏，市场交易逻辑正由前期的 " 估值修复 " 切换至 " 业绩兑现 "。这种 " 利润向上、估值不高 " 的错配，构成了当前化工板块配置价值的核心逻辑之一。

在此背景下，正在发行的化工 ETF 景顺（代码：158032）值得关注。这只 ETF 将紧密跟踪中证细分化工产业主题指数，该指数当前成份股 50 只，申万二级行业分布中，农化制品占比 27.39%、化学制品 24.74%、化学原料 12.90%、炼化及贸易 11.93%、电池 9.54%、塑料 7.09%、化学纤维 3.24%、航空装备Ⅱ 1.08%，覆盖了上游资源到下游新材料的化工产业链。前十大成份股权重合计 43.44%，在龙头代表性与组合分散性之间取得较好的平衡。（数据来源：Wind ，截至 2026/8/18）

据了解，当前市场上有多只化工相关指数，特征各有差异：中证石化产业指数风格更偏向上游资源属性；中证全指化工指数成分股覆盖面更广，中小市值标的占比更高。相较而言，中证细分化工产业主题指数赛道纯度更高，同时适度纳入石油石化、电力设备、军工新材料等方向标的，既锚定化工产业基本盘，也能捕捉产业升级带来的成长弹性。当然，周期从不会是一条笔直的上扬线。CCPI 在年内触及 5515 点后回落至 4834 点，提示着价格修复并非一蹴而就；原油成本端的波动也会持续扰动化工中游的利润分配。但对于关注化工板块周期修复机会的投资者，可通过化工 ETF 景顺（158032）这类指数化产品，一键布局化工全产业链细分龙头。

还值得一提的是，化工 ETF 景顺（158032）的发行，也意味着景顺长城在周期及资源品 ETF 领域的布局进一步完善。近年来，公司围绕相关方向持续落子，已形成覆盖石油天然气（石油 ETF 景顺）、有色金属（有色 ETF 景顺）、电力（电力 ETF 景顺）、粮食与农牧渔（粮食 ETF 景顺、农牧渔 ETF 景顺）等多只产品在内的周期品类矩阵。此次化工 ETF 景顺的发行，使景顺长城的周期品类 ETF 矩阵进一步完善，从上游的石油天然气、有色金属，到中游的化工、电力，再到下游的农牧渔，基本覆盖了周期产业链的核心环节。这不仅为投资者提供了更丰富的周期板块配置工具，也体现了公司在细分赛道指数产品布局上的持续深耕。