瑞丰银行 2026 年半年报，归母净利润 8.98 亿，同比增长 0.94%。这个数字本身平淡无奇，但它是怎么来的，就很有讲究了——这份半年报里，藏着一个 " 用拨备换利润 " 的动作。

营收不增反降。营业收入约 22.14 亿，同比小幅下降 1.96%。拆开看，利息净收入同比增长了 12.04%，本应是营收的发动机；但非利息净收入同比减少 33.77%，从 6.90 亿掉到 4.57 亿——债市行情一退潮，投资收益这块 " 外快 " 就缩了水，硬生生把营收拖成了负增长。

营收跌了，利润凭什么还涨了 0.94%？

答案在信用减值上。半年报写得清清楚楚：营业支出变动，主要系 " 信用减值损失同比减少 "。

也就是说，瑞丰银行在营收下降的情况下，是靠少提了减值，才把净利润撑成了正增长。这本来也无可厚非——如果资产质量在变好，少提减值理所当然。可问题在于，瑞丰银行的资产质量，恰恰在变差。

不良率，连续三年往上走。

不良贷款率：2024 年 0.97%，2025 年 0.99%，2026 年 6 月末 1.09%。三年一路单边上升，半年又升了 0.10 个百分点。不良余额 16.04 亿。

拆开看，拖后腿的是个人贷款——个人贷款不良率 2.29%，比年初的 1.99% 上升了 0.30 个百分点，是全部贷款里不良率最高、上升最快的板块。而瑞丰银行引以为傲的制造业贷款（占比 20.79%），不良率只有 0.30%，确实控得不错。问题出在个人信贷上。

最刺眼的，是迁徙率。

看迁徙率——这是判断存量不良会不会继续恶化的前瞻指标。瑞丰银行的次级类贷款迁徙率，2024 年还是 29.34%，2025 年跳到 56.59%，2026 年中直接飙到 85.62%；可疑类贷款迁徙率，也从 52.90% 一路冲到 91.70%。

迁徙率说的是 " 期初的坏贷款，期末有多少变得更坏 "。次级类迁徙率 85.62%，意味着期初的次级类贷款（不良的一种），有八成半在半年内继续恶化，掉进了可疑类、损失类。可疑类迁徙率 91.70%，意味着九成多的可疑类贷款还在往下掉。

一句话：瑞丰银行的存量不良，正在加速下迁、加速恶化。这不是新增风险的问题，是存量不良在进一步恶化。

而就是在这样的资产质量下，它少提了减值。

一边是次级类、可疑类迁徙率飙升（不良加速恶化），一边是信用减值损失同比减少（少提拨备）。这两个动作叠加在一起，结果就是拨备覆盖率被消耗——从 2025 年末的 326.51%，一路降到 2026 年中的 308.70%。

拨备覆盖率下降，就是 " 少提拨备 " 最直接的代价。用一句不客气的话说：瑞丰银行这份半年报，是用拨备的家底，换来了 0.94% 的净利润增长。

还有一组数据，也要摆出来。

逾期贷款 31.45 亿，较期初的 28.37 亿增加；逾期 90 天以上贷款余额与不良贷款的比例，已经达到 91.25%。这个比例越高，说明不良认定越紧、越接近 " 逾期多少就暴露多少 "。这个数本身说明它不良认定不算松，但也从侧面说明——逾期贷款的压力，正在往不良上堆积。

把这些拼起来，瑞丰银行的成色就清楚了。

它的加权平均净资产收益率，年化 8.93%，比去年同期下降了 0.37 个百分点，已经跌破 9%。一家农商行，ROE 不到 9%，不良率连升三年，迁徙率飙升，拨备覆盖率下滑——而这一切，都被 " 净利润微增 0.94%" 这个数字，轻轻盖住了。

但净利润为什么能微增？因为少提了拨备。拨备为什么能少提？因为它透支了拨备覆盖率。

这份半年报最该被追问的，不是 " 利润为什么只涨了 0.94%"，而是——在不良加速下迁的当口，少提拨备保利润，这个账，是算得过来的吗？ 拨备覆盖率 308.70%，看着离 150% 红线还很远，但照这个 " 少提拨备、反哺利润 " 的玩法，家底再厚，也可能经不起这么一年一年地花。

瑞丰银行是一家扎根绍兴的农商行，制造业贷款做得扎实，这一点该认。但资产质量的边际变化，尤其是个人贷款不良的抬头、存量不良的加速下迁，是这份半年报里最不该被忽略、却最容易被 " 净利微增 " 四个字糊弄过去的地方。