9 月，厄尔尼诺把全球糖价推向年内高点。

巴西甘蔗产区高温干旱，6 月糖产量同比下降 15%；印度主要甘蔗产区季风雨量较历史均值大幅减少，政府宣布七年来首次禁止食糖出口；泰国 2026 至 2027 榨季甘蔗产量预计从 1.2 亿吨降至不足 1 亿吨。

三国合计贡献全球约 70% 的糖出口量，当它们同时承压，国际糖价单月涨幅达到 21.5%，创 2010 年以来之最。

对于糖价的上涨，二级市场也有所体现。9 月 8 日，受国际糖价持续走强及全球食糖供需格局收紧预期提振，A 股糖业板块集体爆发。*ST 广糖、中粮糖业、红棉股份早盘集体涨停。

糖价上涨，对食品行业的影响不是一道算术题，而是一条传导链：上游原料涨价，食品厂商要不要跟？采购配方要不要调整？竞争对手会不会先动手？

这条链上，有人睡不着觉，有人看到了窗口。

谁的采购成本在承压

糖价上涨最直接传导的，是含糖量高的食品品类。

烘焙行业首当其冲。饼干、蛋糕、含糖乳饮料的生产成本中，白糖占比通常在 5% 至 15% 之间，糖价每上涨 10%，综合成本提升约 0.5 至 1.5 个百分点。

头部烘焙品牌的白糖单月采购成本因糖价单月涨幅超 20% 而显著增加，全年叠加效应不可忽视。

含糖饮料同样承压。可口可乐、百事可乐、农夫山泉这类头部品牌，尽管拥有规模采购优势，但面对持续走高的原料价格，配方调整是现实选项——这正是代糖赛道加速的根本驱动力。

元气森林是这个链条上最值得观察的标本。

这家以无糖标签快速崛起的饮料品牌，其核心配方大量使用赤藓糖醇，合作供应商包括保龄宝、三元生物等头部代糖企业。当白糖价格上涨，其与代糖之间的成本差收窄，无糖配方的性价比优势反而相对扩大。

调味品行业的逻辑稍有不同。酱油、蚝油等品类用糖量有限，但甜面酱、黄豆酱等含糖调味品的成本同样面临传导压力，部分品类一旦形成配方调整趋势，采购结构的变化会在三至六个月内传导至代糖原料市场。

有人在抢货，有人在等信号

原料层面的变化，已经在发生。

据百川盈孚数据，安赛蜜价格从年初约 3.2 万元 / 吨升至 8 月的 6.2 万元 / 吨，年内累计涨幅超过 93%。

金禾实业是国内安赛蜜最大的供应商，国内市占率约 73%，这意味着行业定价权高度集中，下游企业在采购谈判中议价空间有限。

赤藓糖醇的情况有所不同。

保龄宝和三元生物是这个赛道的两大龙头。保龄宝是国内最早实现赤藓糖醇工业化的企业之一，赤藓糖醇年产能超过 5 万吨，与元气森林、可口可乐、农夫山泉、伊利、蒙牛等品牌建立长期合作；

三元生物是全球赤藓糖醇产量最大的企业，年产能 13.5 万吨。

赤藓糖醇目前价格约为安赛蜜的三分之一，在配方中添加量相对更大，是当前无糖饮料最核心的甜味剂原料。

一个值得关注的信号是阿洛酮糖。

保龄宝的年产 2 万吨阿洛酮糖项目于 2026 年 5 月 22 日正式竣工投产，综合总产能提升至 3 万吨，跻身全球产能第一梯队。三元生物的年产 2 万吨阿洛酮糖项目也于 2026 年 6 月全线投产。

阿洛酮糖是新型代糖，其甜度约为蔗糖的 70%，热量仅为蔗糖的十分之一，且可以参与美拉德反应。这意味着它能在高温烘焙过程中上色、增香，填补了赤藓糖醇无法高温加工的短板。

目前康师傅、统一、蒙牛、奈雪的茶等品牌已推出添加阿洛酮糖的产品，可口可乐也在推进相关研发。

接下来要看三个信号

厄尔尼诺引发的糖价上涨，短期是压力，中期是变量，长期是催化剂。对食品 B 端从业者而言，有三个信号值得持续跟踪。

第一，糖价走势与印度出口政策。

目前印度已禁止食糖出口至 9 月底，后续是否延续、何时解除，直接影响全球糖价下一步走向。印度若持续限制出口，泰国、巴西的出口份额竞争将加剧，国际糖价下跌的空间有限。

第二，下游品牌的配方调整速度。

无糖赛道的主要玩家已经开始调整。可口可乐、百事可乐的全球采购团队已在评估甜味剂替代方案，元气森林等国内品牌的供应商关系动态值得持续关注。配方一旦锁定，采购结构的变化将持续三至五年的周期。

第三，新型代糖的合规与产能落地节奏。

阿洛酮糖国内法规已扫清障碍，但消费者认知和下游应用仍处于早期。等年底保龄宝 3 万吨产能完全释放，阿洛酮糖的价格竞争力将显著提升，有望在更多食品品类中替代赤藓糖醇和安赛蜜。

糖价涨了，表面看是期货市场的波动，深层看是一次食品原料结构的重新校准。这轮校准里，有人在承担压力，有人在拿到窗口。

而整个行业需要回答的共同问题是：当糖变得越来越贵，食品的甜味从哪里来？