先说个扎心的事儿。

热搜榜第一。原因是一位长期投资五粮液的大 V 扛不住选择了清仓。

我看了一下，他五粮液相关的帖子有 150 个。150 个帖子，什么概念？平均一年 20 多个，一个月 2 个。这不是投资，这是谈恋爱。谈了几年，最后分手了。

他的原话是：" 今天中间拉升上来回到 70 的时候，我以为它又行了，点燃了我心中的希望，没想到下午它又跳水破位了。我还是选择了清仓，也许这一次是永别了。"

归纳一下：你以为它又行了，它又不行了。你以为它要破位了，它又拉一下。来来回回，把你那点希望磨没了，你就割了。这不是价值投资，这是情感消耗。

每次看到五粮液，我都能想起老唐的故事

2013 年 12 月，受白酒塑化剂以及反三公消费的影响，茅台股价大幅下跌。当时老唐在文章中留下了很经典的判断：

" 如果我是茅台集团，这个价格，我愿意发债或贷款七百亿私有化茅台，账上两百亿现金再挤点预收，剩下的三到五年内搞定，收获一头现金牛。"

2013 年底，茅台市值 1400 亿。茅台集团已经有了茅台 50% 的股份，另外回购社会大众 50% 股份，就能完全买下茅台，只需要花 1400 乘以 50% 等于 700 亿。

茅台当时资产负债表中净现金等价物 200 亿，2013 年茅台赚了 151 亿，2014 年赚了 153 亿，2015 年赚了 155 亿，2016 年赚了 167 亿，2017 年赚了 270 亿。这五年一共赚了 896 亿。

差不多 4 年左右，也就是 3 到 5 年，算上当时的净现金 200 亿，3 年多不到七年的时间，就能把回购社会 50% 公众的 700 亿给赚回来。

事实证明，老唐的判断完全正确。

再归纳一下：老唐的逻辑很简单——账上现金加上未来几年赚的钱，能覆盖私有化的成本，那这个价格就是白送。这不是估值分析，这是算账。

同理，今天的五粮液

如果我是五粮液集团，这个价格，我愿意发债或贷款 1200 亿私有化五粮液，1200 亿现金再挤点预收，直接收获一头现金牛。

很简单就能理解。五粮液集团持有五粮液股份公司 55% 的股权，社会公众持股 45% 价值 1200 亿。五粮液股份公司目前资产负债表中货币资金就有 1200 亿，没有有息负债，合同负债 104 亿，这个相当于预收款，只用支付酒，应付款有 150 亿左右，主要是上游原材料以及员工工资。

很多人说五粮液过去积累的 1200 亿现金与普通投资者无关，但如果你是五粮液集团，你要私有化控股子公司，那你肯定不这么想。

我是五粮液集团，我向四川银行贷款 1200 亿，买下全部五粮液股份公司社会公众持股，全额控股五粮液股份公司，然后分红 1000 亿偿还银行贷款。未来 1 到 2 年，五粮液难道还累计赚不到 200 亿？

如果你是五粮液集团，你买不买？

普通大众觉得五粮液不值得买，但站在五粮液集团的角度，简直是白送。那必然有一方是错的。

归纳第三波：站在散户角度，五粮液跌了几年，没希望了。站在集团角度，账上现金够买下自己，未来赚的钱够还贷款。同一家公司，两个视角，两个结论。你说谁对？

价值投资的经典拷问

价值投资有一个很经典的言论：在买入任何股票前，你都要问自己一个问题：假如股市关门，交易所永久不再交易，你手里的股权永远无法卖出。如果你有足够资金，你愿意以当前这个报价，把整家公司全部买下来，变成你私人持有的生意吗？

今天我问你，如果你有 2700 亿，那你就是五粮液集团，只不过目前五粮液集团持有 55% 的股权，而你持股 0%。不过你跟五粮液集团一样，也有机会完全私有化五粮液。

当然了我并不是让你真的去买下整个五粮液，而是你需要具备这种思维能力。

假设你有 2700 亿，今天必须让你算算账，你是否愿意买下整个五粮液？

未来十年，五粮液能赚多少现金？如果年均 200 亿，那就是 2000 亿。如果年均 150 亿，那就是 1500 亿。五粮液的业绩巅峰是 330 亿，150 就是减了一半还要多。五粮液也是大单品为主的品牌，普五的市场动销少了一半吗？价格跌了一半吗？

如果五粮液未来十年累计创造自由现金流的能力是 1500 亿，算上今天资产负债表的现金，差不多刚好等于今天你完全私有化五粮液的价格。

就算是年均 100 亿，15 年也能赚 1500 亿，1 除以 15 等于 6.6%，这个回报率也可观。

归纳第四波：你不需要真的买下五粮液，但你需要问自己：如果我有足够多的钱，我愿意买下这家公司吗？如果答案是愿意，那现在这个价格就是便宜的。如果答案是不愿意，那你买它的股票干嘛？

2026 年和 2014 年，有什么不同？

当然了我们也要承认，2026 年跟 2014 年白酒行业外部环境完全不同了。

2014 年，我们产业升级，房地产行业高歌猛进，所有人都沉浸在经济上行的大趋势当中。

而今天，大家张嘴就是消费丐帮化，是地产泡沫破裂之后，房价大跌、资产缩水，家庭优先还债，减少消费、减少借贷，也就是资产负债表衰退。

现在国内居民预期偏弱，大家倾向降低负债、增加储蓄，不愿大额消费和买房，需求端走弱，也不结婚不生孩子了。

但好的是今天很多白酒要比 2014 年便宜。2013 年底茅台集团私有化自己，还要再去赚 3 到 5 年才能赚回私有化支付的钱。这次五粮液集团不用赚，今天五粮液股份公司的现金就够买下整个自己。

归纳第五波：2014 年是经济上行，白酒跌了，那是机会。2026 年是经济下行，白酒跌了，这是不是机会？答案取决于你对未来的判断。如果你相信经济会好起来，那现在就是机会。如果你不相信，那现在就是陷阱。

白酒的未来，跟年轻人喝不喝酒关系不大

很多人问我白酒行业的未来会如何。

如果是 100%，跟五粮液管理层的关系大概是 15% 左右，跟年轻人喝不喝酒、人的健康意识的关系是 0%。难道 2021 年前，年轻人很爱喝酒？人们的健康意识不强？

真正与白酒行业未来有关的是市场经济的活跃度，产业升级的高度，高收入岗位的容纳度，或者说中国老百姓是不是越来越有钱了。

就跟韩国一样，这次韩国吃到了 AI 红利，2026 年韩国 1 到 4 月累计出生 99534 人，同比增加 15.5%。

为什么不生娃？因为没钱！为什么不结婚？因为没钱！如果你去统计中国体制内群体的结婚率以及生孩子的人数，去对比体制外，肯定是有明显差距的。

所以只要保持以经济建设为中心的目标，今天的很多问题都会解决。经济发展能解决所有问题。当然了，如果你不看好这个，那你就不应该投资白酒，不该投资消费，甚至不应该投资国内任何资产。

另外就是看通胀率了。通胀的作用就是在产品需求不好的情况也能涨价，涨价了，利润当然提升了。

该做各种决策，其实跟企业关系不那么大，主要是你对于宏观，对于未来经济走向的看法。

归纳第六波：白酒的未来，不取决于年轻人喝不喝酒，取决于老百姓有没有钱。有钱了，喝啥都行。没钱了，喝啥都不行。白酒是经济的镜子，不是年轻人态度的镜子。

五粮液大 V 清仓上热搜，150 个帖子，最后割在了 70。

老唐 2013 年说茅台可以私有化，事实证明对了。同样的逻辑，今天的五粮液也可以私有化。账上现金 1200 亿，社会公众持股 45% 价值 1200 亿。集团贷款 1200 亿买下公众持股，分红 1000 亿还贷，未来 1 到 2 年再赚 200 亿，这笔账算得过来。

价值投资的经典拷问：如果你有足够多的钱，你愿意买下整家公司吗？

2026 年和 2014 年不同，经济环境变了。但今天很多白酒比 2014 年便宜。五粮液的现金就够买下自己。

白酒的未来，跟年轻人喝不喝酒关系不大，跟老百姓有没有钱关系很大。经济发展能解决所有问题。

如果你不看好这个，那你就不应该投资白酒，不该投资消费，甚至不应该投资国内任何资产。

本文观点仅代表个人意见，不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。你看了这篇文章觉得我在替五粮液说话，别来找我。我只是觉得，算账比骂娘有用。