在 2026 年半年报中，丸美生物实现营业收入 16.63 亿元，同比减少 5.76%；实现净利润 1.55 亿元，同比减少 10.86%。

这是丸美生物在 2022 年上半年出现营收、净利润双降后，再次于 2026 年上半年出现营收、净利润双降的情况。而且对比 2023 年上半年至 2025 年上半年业绩，虽然丸美生物净利润表现得比较波动，但起码营收增速保持在 30% 左右。

从 2026 年半年报来看，丸美生物最大的问题是恋火品牌。2026 年上半年，恋火实现收入 3.88 亿元，同比减少 24.78%。

公开资料显示，恋火聚焦 " 高质极简底妆 "，主打 " 看不见 "" 蹭不掉 " 系列，契合 Z 世代 " 精致进阶 " 需求。过去几年，恋火一直保持着较快的收入增速，甚至被视为丸美生物的 " 第二增长曲线 "。

2021 年 -2024 年，恋火分别实现收入 0.66 亿元、2.86 亿元、5.72 亿元、9.05 亿元，分别同比增长 463.49%、331.1%、125.14%，占总收入中的占比也从 30.51% 升至 40.72%。但是进入 2025 年，恋火的收入增速几乎停滞。

2025 年恋火实现收入 9.06 亿元，与 2024 年基本持平。从这几年恋火的收入表现来看，呈现出明显的收入增速下滑趋势，到 2026 年上半年甚至已经成为拖累营收的主要原因之一。

对于 2026 年上半年恋火收入下滑的原因，丸美生物给出的解释是调整线上业务结构，达播收入同比下降。简单来说，就是主动砍掉了那些能够带来销量但是利润微薄甚至亏损的达人直播带货。

但问题是，缩减达播收入之后，丸美生物的收入也出现了明显下滑，某种程度上也反映出对达播收入的依赖度较高，自播体系可能还没有真正担当起贡献收入的作用。

在上述原因之外，恋火本身在发展时也面临不少现实挑战。在恋火瞄准的彩妆市场中，竞争已经变得激烈起来，以蒂洛薇、方里等为代表的新兴品牌逐渐吸引了消费目光，除此之外还有颇具竞争力的传统品牌。

与新兴品牌和传统品牌相比，恋火在品牌知名度、产品竞争力上还有可提升空间，消费者可能缺乏更多选择恋火品牌的理由。

至于丸美生物旗下的另一个品牌丸美，应该是不少消费者对于丸美生物的最初印象，直到现在仍属于支柱品牌。

2026 年上半年，丸美品牌实现收入 12.70 亿元，同比增长 1.97%。从收入增速来看，丸美虽然保持着小幅增长，但是增速同样出现了放缓。

2025 年，丸美品牌实现收入 25.47 亿元，同比增长 23.94%；2025 年上半年，丸美品牌实现收入 12.50 亿元，同比增长 34.36%。在主品牌进入低速增长区间时，丸美生物的整体营收出现下滑也就不难理解了。

就丸美品牌所处的眼部抗老赛道而言，经过多年的积淀确实在市场中占据了一席之地，可是在很多消费者的认知中，对于丸美的印象可能还停在眼霜上面。

虽然丸美早就不只提供眼霜产品，并努力将自身从一个 " 眼部护理品牌 "，升级为一个 " 胶原科技品牌 "，但仍然是眼霜认知占据主要位置。而且在尝试讲出新的品牌故事时，消费者却很难顺利完成认知转变，也不明白为什么一个做眼霜的品牌为什么突然要做胶原蛋白科技。

丸美品牌是在升级，可没有真正撼动消费印象。再加上护肤市场加速内卷，仅就抗老赛道而言就已经成为了一片 " 红海 "。丸美守住了阵地却只有不到 2% 的增长，很大程度上说明了过去依赖眼霜这一大单品的时代已经过去，仅凭这款产品也很难复制曾经的高增长。

目前摆在丸美生物面前的问题是，主品牌丸美和 " 第二增长曲线 " 恋火都遭遇了增长瓶颈，未来能否找回行新的增长仍然十分关键。