禾迈股份 2021 年 12 月 20 日以 557.80 元发行，创下当时 A 股最高发行价。2022 年 9 月 7 日不复权盘中最高 1338.88 元，2026 年 9 月 11 日最低到 67.30 元。

中间发生了发行市盈率 225.94 倍、超募 48.48 亿元、2025 年转亏、2026 上半年再亏 1.64 亿元。

2021 年 12 月 8 日，禾迈股份确定发行价 557.80 元 / 股，对应 2020 年扣非摊薄市盈率 225.94 倍。公司发行 1000 万股，发行后总股本 4000 万股，募资总额 55.78 亿元，净额 54.06 亿元。

原招股计划募投合计 5.58 亿元，用于智能制造基地、储能逆变器产业化、智能成套电气设备升级和补充流动资金。实际净额比原计划多 48.48 亿元。

发行风险公告里，公司自己提示 225.94 倍高于中证指数行业最近一个月平均静态市盈率 51.02 倍，也高于同行业可比公司平均静态市盈率 178.31 倍。

中一签 500 股需缴款 27.89 万元。网上弃购约 1302 个账户，弃购金额 3.63 亿元，由主承销商中信证券按余额包销承接。邵建雄通过杭开集团和德石投资合计控制公司 42.15% 股权，任董事长、法定代表人。

上市初期，公司公告可使用不超过 45 亿元闲置募资购买理财。2021 年净利润约 2.02 亿元，超募净额相当于当年净利润的二十多倍。

9 月 7 日禾迈不复权最高价 1338.88 元，前复权口径同日约 596.26 元。不同行情软件若按送转、分红调整，显示的历史高点会不一样。

东方财富证券在 2022 年 9 月 5 日发研报给 " 增持 "，看微逆量收齐升和储能逆变器新品。两天后股价触不复权 1338.88 元。

公司管理层在 2023 年 5 月公开提到，国内潜在厂商、新能源企业、电池电源设备企业进入光伏逆变器行业，竞争日益激烈，同时公司会继续做储能。

2024 年归母净利 3.44 亿元，较 2023 年 5.12 亿元继续回落。2025 年归母净利 -1.61 亿元，为上市以来年度首亏。

2026 年 8 月 29 日半年报显示，上半年营收 17.80 亿元，同比增 77.09%；归母净利润 -1.64 亿元，上年同期为盈利 1627.16 万元；扣非净利 -1.78 亿元。

微逆及监控设备上半年收入 3.53 亿元，储能系统 13.91 亿元，光伏发电系统 0.12 亿元。第三方半年报点评给出微逆毛利率 33%、储能系统 14.3%，整体毛利率降到 18.05%。

上半年期间费用 5.29 亿元，其中研发同比增长 29.55%，销售同比增长 32.84%。经营活动现金流净额 -1.77 亿元。第二季度营收 7.91 亿元，环比降 19.99%；二季度归母净利润 -1.02 亿元。

标普全球大宗商品估算，2025 年禾迈在全球微逆出货量占 17.4%，美国以外全球市占率第一。

公司上半年仍在推户储 HiOne、工商业储能 HoyUltra 2000M、大储 HoyPrime AC 以及 460kW 组串式 PCS、1725kW 构网型 PCS。

2026 年 9 月 11 日，禾迈不复权最低 67.30 元；9 月 14 日行情显示开盘 69.08 元、最高 69.99 元、最低 68.21 元、约 68.96 元收盘。

从发行价看，557.80 元到 67.30 元，不复权跌幅约 87.9%。从 2022 年 9 月 7 日不复权 1338.88 元到 67.30 元，不复权跌幅约 95.0%。若切前复权，1338.88 元对应的前复权高点是 596.26 元，到 67.30 元跌幅约 88.7%。

超募资金用途是另一个观察点。原计划 5.58 亿元募投，实际净额 54.06 亿元。储能逆变器产业化只是原募投项目之一，额度 0.89 亿元；智能制造基地 2.58 亿元、成套升级 0.72 亿元、补流 1.40 亿元。

2026 中报看，储能收入已占大头，但储能毛利率显著低于微逆，短期会拉低整体盈利。

中信证券为保荐机构及主承销商，项目保代为金波、董超。发行费用总额 1.72 亿元，其中承销及保荐费 1.42 亿元。

2026 中报公司境外收入占比约 66.76%，财务费用 3563.37 万元，上年同期为 -8823.53 万元。