常去超市或者便利店的朋友不难发现，现在很多果汁主打一种新工艺——HPP。

图源：网络

而包装上贴着这个字样的饮料，也会比普通的果汁饮料贵上不少，盒马一瓶 750ml 的 HPP 红心苹果汁就要卖到差不多 30 块，比一杯奶茶还贵。

从前的果汁工艺一般是 FC 浓缩还原，好一点是 NFC 非浓缩还原，由于要高温杀菌或者巴氏杀菌，多少会影响口感和营养。

而升级的 HPP 工艺，被誉为果汁届的天花板，它不用高温杀菌，维生素 C 等营养素保留好，味道也更还原。

也正因此，HPP 果汁成为了新一代的果汁顶流。这些动辄二三十元的高价果汁，被年轻人争相追捧，屡屡出现断货、限购的情况。

在这股热潮背后，生产商正闷声发财。

如今，这家企业主动从幕后走向台前，准备冲刺北交所，它就是山东唯可鲜食品集团股份有限公司（以下简称 " 唯可鲜 "）。

图源：证监会

对于消费者而言，唯可鲜或许是一个陌生的名字，但其产品却随处可见。

据 2025 年尚普咨询集团认证，唯可鲜在 HPP 苹果汁和 HPP 羽衣甘蓝汁两个细分品类中均取得全国销量第一，并被认定为"HPP 冷萃茶开创者 "。

而不仅是在 C 端，唯可鲜还是 B 端餐饮供应链里的隐形玩家，蜜雪冰城、瑞幸咖啡、海底捞等这些耳熟能详的品牌都是它的大客户。

蜜雪冰城的 " 打工人 "

闯关北交所

唯可鲜成立的时机，可以说恰到好处，2018 年正是新茶饮赛道高速扩张的黄金期。

新兴品牌纷纷涌现并加速 " 跑马圈地 "，带动现制饮品对高品质鲜果原料的需求呈现爆发式增长。

唯可鲜也正是在这一年成立，在山东泰安落地首座生产工厂，扎下了产业布局的第一根桩。

乘着新茶饮行业东风，一开始唯可鲜瞄准的就是 B 端赛道，主打现制饮品原料供应。

主要销往新茶饮和连锁咖啡公司，为品牌方提供高品质果汁浓浆、基底原料。

依托 HPP 技术带来的差异化产品优势。

唯可鲜凭借稳定的品质输出、高效的供应链响应速度快速打开市场，顺利积累下第一批核心大客户，稳稳筑牢了企业生存发展的基本盘。

图源：官网

从业务构成来看，2025 年其面向 B 端的收入就占到了总营收的 84.7%，收入为 7.36 亿元，超过了一半的占比，可以说是绝对的主力。

图源：唯可鲜 2025 年度报告

尤其是蜜雪冰城，从 2023 年到 2025 年，蜜雪冰城都是唯可鲜排名第一的大客户。

第二是瑞幸咖啡，2025 年占比为 21.29%，加上海底捞、盒马等客户，公司前五大客户合计贡献了 70.94% 的营收。

后来唯可鲜不甘心只是品牌方的原料供应商，2022 年已经推出自主品牌 " 唯可鲜 " 果汁品牌。

品类涵盖苹果汁、果蔬汁、冷萃茶、果汁茶，直接面向终端消费者打造产品。

图源：唯可鲜

凭借前瞻性的赛道布局与持续的技术深耕，唯可鲜快速抢占行业红利。

唯可鲜 HPP 即饮饮品以 "HPP 原叶冷萃茶 " 为主，直销客户为沃尔玛、盒马、东方甄选、胖东来等头部零售渠道。

线上布局抖音、京东、天猫、拼多多等主流电商平台搭建直营阵地。

线下则通过经销商网络，全面渗透 Ole、罗森、7-11 等精品超市与连锁便利店网点，快速完成 C 端市场的渠道铺设。

至此，唯可鲜已经打通了从原料端种植管控、工厂标准化加工生产到全国冷链配送的全产业链体系。

在 HPP 产品产能、生产标准、技术规模化落地能力上，均稳居国内行业领跑地位。

虽然是 " 隐形冠军 "

但唯可鲜的挑战也不少

只不过，背靠大树虽然好乘凉，但也意味着风险集中，一旦被大客户抛弃，那么业绩就是致命的。

而且对于大客户的依赖，也让唯可鲜很难握有对等议价。

毕竟顾客就是上帝，尤其是对于拿走自己近四成营收的核心客户而言。

供应商在价格谈判环节几乎没有太多博弈筹码，只能被动顺应品牌方的成本调整要求。

图源：蜜雪冰城小程序

因此，当下新茶饮行业存量博弈加剧。

头部品牌价格战的成本压力不可避免会传导到上游供应链，以至于作为供应商的唯可鲜也只能选择下调部分产品供货价。

所以，受客户降价压力影响，也导致公司毛利率有所下降，2025 年全年，唯可鲜还有 23.8% 毛利率，到了2026 年上半年，下降到了 20.3% 的毛利率。

图源：唯可鲜 2026 年半年度报告

唯可鲜在定增说明书中也解释道，2025 年毛利下滑主要因" 部分客户按照下游市场需求变化对产品采购结构做出调整。

同时公司按照市场行情对部分客户的部分产品销售单价略有下调所致 "。

图源：山东唯可鲜食品集团股份有限公司股票定向发行说明书

不仅如此，盈利端的压力还在持续放大。

截至 2026 年上半年末，唯可鲜的净利润同比下滑 22.7%，扣非净利润也同步同比下降 23.9%。

下滑是有原因的，除了销售单价下调，还有营业成本、销售费用以及管理费用这几项支出累计。

据半年报显示，当期这三项支出增速都达到了两位数，其中营业成本同比增长 30.59%，销售费用同比增长 34.24%。

管理费用更是同比大幅增长 73.33%，生产、运营全链路的费用端全面反弹，进一步挤压了利润空间。

而利润端承压的同时，唯可鲜的应收账款也较去年同期增长 101.03%。

渠道铺货带来的占款压力持续上升，现金流周转效率进一步被拉长，这也给企业后续扩产、市场拓展的资金调度带来了更多不确定性。

对赌 2031 年底前上市

唯可鲜亚历山大

除了增收不增利和大客户集中这两个摆在明面上的问题，唯可鲜还有一些没有消化完的 " 历史包袱 "。

现在它还在新三板挂牌，当年申请挂牌的时候，全国股转系统就直接发过问询函。

对超产能生产、排污手续不规范、食品经营备案等这些问题要求公司作出说明。

图源：审问询

现在转头冲刺北交所 IPO，这些早年留下的合规瑕疵到底有没有真的整改到位。

后续会不会冒出潜在的处罚风险，都是审核环节绕不开的坎，很可能直接给上市进程添堵。

除此之外，就在提交上市辅导申请前不久，唯可鲜刚做完一轮定向增发。

泰安市新智科创投资合伙企业、深圳市中小创业投资有限公司等四家机构合计认购 645 万股新股，一口气融到了 1.16 亿元资金。

这笔钱一部分用来补流动资金、还银行贷款，剩下的就投安徽 HPP 高端饮品基地一期二阶段项目，支撑新产能落地。

值得注意的是，这份定增协议中还包含了上市对赌条款。协议将 2031 年 12 月 31 日设定为合格上市期限。

虽说从现在算下来还有五年多的缓冲时间，但也为公司资本化进程上了一道硬性紧箍咒。

要是到点没能完成合格上市，或是中途出现上市申请被终止审查、公司实际控制权发生转移这类情况。

投资人完全有权要求唯可鲜的实控人直接回购手里的全部股份。

这也意味着唯可鲜接下来的发展节奏根本就慢不得。

安徽、重庆两大新基地刚投产，这里前期设备、人力投入还在持续烧钱，新产能爬坡、渠道拓展都需要持续砸钱。

对赌压力下企业根本不敢停下来消化成本。

一边要稳住蜜雪、瑞幸这些核心大客户的订单不掉队，一边还要在 C 端 HPP 饮品市场和众多新玩家抢份额，同时还要盯着北交所 IPO 的审核节奏，多重目标绑在一起。

接下来这几年它的每一步都得走得格外谨慎，稍有不慎就可能触发连锁反应。

写在最后

乘着新茶饮的东风，抱上蜜雪冰城、瑞幸咖啡这几个赛道头部流量的 " 大腿 "，唯可鲜也算吃到了行业红利，仅仅 8 年时间就做到了行业内的头部玩家。

财报显示，2023-2025 年，公司实现营收分别为 4.19 亿元、6.14 亿元和 8.69 亿元，三年实现业绩翻番。

但是，" 抱大腿 " 也不是万能的，作为占据了 80% 以上营收的 B 端业务，公司的定价权更多还是掌握在客户手中，整体处在一个比较被动的局面。

因此，当下的唯可鲜也正站在一个十字路口，在 2031 年的对赌期限前，留给它的时间，说长不长，说短也不短。

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