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9 月 14 日晚间，香山股份（002870）发布收购预案，拟通过发行股份 + 支付现金的方式收购浙江武珞智慧城市技术有限公司（简称 " 武珞智慧 "）100% 股权，交易总对价暂定 8 亿元，并募集配套资金。

其中，现金支付 51%、发行股份支付 49%，发行价格为 35 元 / 股，发行对象认购的股份自发行结束之日起 36 个月内不得转让。本次交易预计不构成重大资产重组、不构成关联交易，交易完成后公司实际控制人不会发生变更。

然而，市场对于本次交易却似乎并不买账。9 月 15 日，公司股票复牌跌停，收盘价为 47.7 元。

而在停牌前一交易日（8 月 31 日），公司股价放量大涨 6.23%，收报 53 元，换手率 5.33%、成交额 3.53 亿元；整个 8 月股价累计上涨近 40%，年内涨幅超 35%。市场已有投资者公开质疑 " 内幕消息提前泄漏 "。

张力制图

业绩承诺 4 亿元

据悉，标的公司成立于 2021 年 9 月，自 2024 年起正式切入 AI 算力业务，系国内 AI 算力领域软硬件一体化解决方案服务商。目前，标的公司主要从事 AI 算力设备研发、生产和销售，致力于为算力中心及行业客户提供围绕 AI 算力基础设施的工程化整体解决方案。

最近两年一期，标的公司主营业务按业务性质可划分为贸易经销模式与研发生产制造模式两类。2024 年及 2025 年底前以贸易经销类业务为主，标的公司作为算力板卡、桥接片及准系统等产品的贸易经销商开展业务；2025 年底自有生产基地与研发实验室建成投产后，标的公司开展加速卡及服务器等算力设备的生产、集成、优化、验证业务，并进行软件预装与配套交付，转为以研发生产制造业务为主。

财务数据方面，2024 — 2025 年以及 2026 年上半年，标的公司实现的营业收入分别为 294.33 万元、3665.98 万元、30471.38 万元，净利润分别为 -231.73 万元、1907.26 万元、2810.13 万元。

可以看出，标的公司近年来的业绩成倍增长，且扭亏为盈。

与此同时，交易对方也作出了业绩承诺。2027 — 2029 年，标的公司实现的合并财务报表中扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润三年累计实现不低于 4 亿元。

那么，公司能否实现如此快的业绩增速？这种势头又是否能够持续？

增值率高达 821.4%

对于本次交易的目的，预案指出，上市公司主要从事汽车零部件等产品的研发、生产与销售业务。本次交易完成后，公司业务将拓展至 AI 算力整体解决方案领域，有利于加快上市公司战略转型。同时，标的公司与上市公司在客户资源、下游应用场景可实现深度协同，有利于上市公司未来发展。

2017 年，香山股份在深交所上市。然而上市当年，香山股份就出现了业绩变脸。

2017 年— 2019 年，香山股份实现的营业收入分别为 9.29 亿元、9.38 亿元、8.24 亿元，净利润分别为 0.71 亿元、0.34 亿元、-0.65 亿元。

香山股份 2026 年半年报显示，公司主营产品覆盖智能座舱部件、新能源充配电系统的设计、开发、制造及销售。公司上半年实现营业收入 24.02 亿元，同比下降 18.23%；归母净利润为 -0.12 亿元。公司称，业绩下滑主要受全球豪华车市场下滑、汇率波动等因素影响。

这意味着，本次交易完成后，公司业绩将有明显的提升。

IPO 日报发现，本次收购或存在较大的商誉减值风险。

经各方友好协商，各方同意并确认，本次交易中，公司购买交易对方合计持有的武珞智慧 100% 股权的交易总对价暂定为 8 亿元；如后续具有证券期货相关业务资格的资产评估机构出具的关于武珞智慧 100% 股权的评估报告的评估值金额较前述交易总对价金额调整比例不超过 ± 5%，则前述交易总对价金额将不再进行调整。

截至 2026 年 6 月 30 日，标的公司的总资产和总负债分别为 21969.60 万元、13287.14 万元（未经审计）。

以此计算，标的公司的净资产为 8682.46 万元，收购增值率高达 821.4%。

值得一提的是，虽然本次预案未提及商誉问题，但非同一控制下的合并时，购买方支付的对价超过被购买方可辨认净资产公允价值份额时将会形成商誉。且如果标的公司未来经营活动出现不利变化，本次交易产生的商誉将存在减值风险。

END

记者 吴鸣洲  

文字编辑 褚念颖

版面编辑 褚念颖

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