金吾财讯 |长江证券发布研报指，零跑汽车 ( 09863.HK ) 2026 年 5 月交付 81,569 辆，同比增长 81.0%，环比增长 14.3%，再创历史新高；1-5 月累计销量 26.3 万辆，同比增长 51.5%。研报维持 " 买入 " 评级，认为公司国内外表现均亮眼，后续新车 D99 值得期待。

业务亮点方面，国内上市新车 D19 及 A10 需求超预期，旗舰 MPV D99 已开启预热，预期 7 月上市，有望推动销量加速向上。海外与 Stellantis 合作实现轻资产出海，2025 年出口 6.7 万辆，纯电动汽车在欧洲 29 国市场排名前三；截至 2025 年底，公司在约 40 个国际市场建立了约 900 家销售服务网点，其中欧洲超 800 家。西班牙 CKD 项目已立项，B10 计划 10 月投产，B05 计划 2027 年正式投产。智驾方面，公司计划 2026 年 Q2 推出覆盖全国的城市领航辅助功能，并在 2026 年底前完成智驾基座模型及基于 AI 大模型的辅助驾驶方案研发。

财务方面，研报预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 46.4 亿、85.8 亿、112.8 亿元人民币 ( 非港元 ) ，对应 PE 为 10.9X、5.9X、4.5X。风险提示包括全球经济复苏弱于预期以及行业竞争加剧削弱企业盈利。