2026 年 06 月 12 日 20:34 来源：证券市场周刊 作者：文丨李壮 编辑丨谢长艳
有 " 电子工业大米 " 之誉的 MLCC，因 AI 算力的巨大需求而开启涨价周期。在此背景下，A 股市场相关概念股市场表现亮眼。
受 AI 算力需求爆发影响，被誉为 " 电子工业大米 " 的关键元件 MLCC（多层片式陶瓷电容器）价值迅速提升。特别是 4 月以来，多家国际 MLCC 厂商公开宣布产品涨价。在此背景下，A 股市场 MLCC 个股股价显著上涨，部分公司股价翻倍。
随着 MLCC 步入高景气周期，机构积极调研产业链公司。国信证券认为，海外巨头将率先受益于产品涨价，而国产厂商也有望借海外供给缺口实现订单外溢与盈利改善。
AI 算力推动 MLCC 步入高景气周期
随着全球数字化进程加速与 AI 算力需求的爆发，被誉为 " 电子工业大米 " 的 MLCC 正迎来一轮由技术升级与供应链重构驱动的 " 结构性超级周期 "。过去，MLCC 的周期波动高度绑定智能手机等消费电子的潮起潮落。而如今 AI 服务器与新能源汽车已成为颠覆性的新引擎，推动行业迈入 " 量价齐升 " 的高景气通道。
摩根士丹利近期发布的英伟达下一代 AI 服务器 Rubin VR200 的机架物料清单（BOM）拆解研究报告显示，MLCC 已经成为该产品中价值量增速第三高的关键被动元件。研究显示，对比英伟达 2025 年发布的 GB300 平台，VR200 单机柜 MLCC 物料成本由 1530 美元跃升至 4320 美元，增幅 182%。这一增幅仅次于内存（增幅 435%）和 PCB（线路板增幅 233%）。同时，MLCC 用量出现大幅增长，GB300 平台高密度配置（如 NVL72，含 72 台 GPU）单机柜 MLCC 用量 44 万颗，VR200 单机柜则升至 60 万颗，增幅 36.36%。
在 MLCC 价值量和数量双增背后，是 VR200 平台的更高技术要求。VR200 要求 MLCC 具备高耐压、高可靠性及微型化（0402/0603 为主），因此，VR200 平台的 MLCC 高端型号占比从 GB300/GB200 系列的约 10% 升至 35%。
需要指出的是，MLCC 元件市场的爆发，最新受益的将是海外厂商。据统计，按 2024 年营收金额口径，全球 MLCC 市场前五大公司合计占据市场 77.3% 的份额。其中，日本村田市场份额约为 31.8%。在超高容、小型化、高温高压等高端产品领域由日韩厂商把持。
国信证券最新研究显示，在 MLCC 高容产品领域，日本村田市场份额约 50%-55%，韩国三星电机约为 25%-28%，国内厂商低于 2%。AI 服务器所需的 0402/47 μ F、0603/100 μ F、0805/100 μ F 等高端料号，当前主要由村田、三星电机、太阳诱电主导，其中部分极高端规格基本由村田与三星电机垄断。
日本村田管理层在近期分析师会议上介绍，目前，适配 AI 服务器的高端 MLCC 十分紧缺，市场客户的咨询下单总量，已经达到行业现有产能的两倍。其核心产线已经满负荷运转，产能利用率稳定在 90%-95% 的高位，产能完全跟不上爆发式增长的市场订单。为缓解高端 MLCC 供货紧张的问题，村田将在 2026 财年、2027 财年合计投入 800 亿日元进行 AI 服务器高端 MLCC 产线升级。
另外，日本村田早在 4 月便对 AI 服务器用高端 MLCC 提价 15%-35%。之后，太阳诱电在 5 月对相关产品涨价 20%。在日本股市，村田股价在 4 月 1 日 -6 月 3 日上涨 205.66%。
在高端 MLCC 产品全面涨价推动下，A 股市场 MLCC 概念股市场表现积极。据统计，4 月 1 日 -6 月 5 日，14 只 MLCC 概念股有 5 只实现股价翻倍，这 5 只股票分别是昀冢科技、风华高科、红星发展、三环集团、洁美科技，涨幅分别为 193.77%、193.34%、153.08%、133.80%、102.34%。
国信证券认为，行业高端产能紧缺且交货周期拉长，涨价逻辑循序渐进落地，海外高端 MLCC 龙头企业将受益于本轮 AI 高容端 MLCC 产品紧缺，量价齐升、利润率改善。国产厂商受益于海外供给紧缺带来的订单外溢、产品涨价带来的毛利率抬升利好。
MLCC 公司业绩分化 龙头保持高增长
伴随行业景气度强势上行，万得 MLCC 概念股业绩持续改善。据统计，MLCC 概念股总营收从 2024 年的 544.34 亿元增至 2025 年的 609.15 亿元，增幅为 12%；归母净利润从 56.04 亿元增至 66.40 亿元，增幅为 18%，均实现双位数增长。到今年一季度，MLCC 概念股总营收对比去年同期的 131.28 亿元增长 14% 至 150.21 亿元，归母净利润从 13.70 亿元基础上增长 21% 至 16.52 亿元。
从市场关注的 5 只翻倍股来看，业绩分化较大。其中，昀冢科技 2025 年和今年一季度均录得营业收入增长，但归母净利润均为亏损。而风华高科、三环集团、红星发展、洁美科技同期业绩则全部为正。
目前，三环集团营收和利润表现均居于概念股前列。三环集团 2025 年年报显示，公司全年实现营业总收入 90.07 亿元，同比增长 22.13%；实现归母净利润 26.18 亿元，同比增长 19.54%，整体盈利能力稳健。公司毛利率为 42.14%，净利率为 29.05% ——该指标位列 MLCC 概念股第一位，且公司这两项指标均维持在历史较高水平上，反映出公司在电子元件及陶瓷材料领域的成本管控与产品溢价能力较强。研发费用投入 6.53 亿元，同比增长 12.07%，公司自 2018 年以来持续增加研发投入，显示出公司对技术创新的重视。
据 2026 年一季报，三环集团延续高增长态势，单季度营收 26.81 亿元，同比增长 46.25%；实现归母净利润 7.91 亿元，同比增长 48.48%。公司毛利率进一步提升至 43.49%，同比提高 2.48 个百分点，净利率达 29.50%，盈利能力持续优化。整体而言，三环集团在 2025 年夯实基础后，2026 年开局强劲，高端产品放量与产能释放驱动业绩加速增长。
在 MLCC 产品领域，三环集团在 2025 年年报中介绍，公司产品线已覆盖 0201 至 2220 尺寸常规产品及中高压产品、车规产品，同时研发了具有特色的 M3L 系列（专利）、"S" 系列（专利）、柔性电极产品、高频 Cu 内电极产品等。在数据中心领域，公司已推出多尺寸高容 MLCC，以及针对 48V 电源系统的多规格高容 MLCC 产品。
在 2026 年度经营计划中，三环集团指出，全面完善与 MLCC 相关的材料、工艺等，全面提升产品质量及性能，继续突破并量产超高容大尺寸产品，加深与服务器、汽车电子等应用领域的客户合作；同时开拓头部客户及经销商，进一步提高行业地位。
从亏损的昀冢科技来看，公司在 2025 年年报中介绍，" 公司 MLCC 投资项目具有重资产、高技术壁垒属性，其前期厂房建设、设备购置等投入规模庞大，伴随子公司池州昀冢在建工程转固导致折旧等相关费用大幅增加，叠加人工、材料等运营成本增加，导致公司处于亏损状态。"
目前，昀冢科技 MLCC 产品尺寸包括 0201、0402、0603、0805、1206 等，覆盖消费电子、汽车电子、通信及其他工业等多领域市场应用。
在上述 MLCC 制造公司以外，红星发展是这些制造公司的 " 上游 "，其主营产品之一高纯电子级碳酸钡是 MLCC 产品的关键原料。红星发展在 2025 年年报中指出，公司及子公司碳酸钡产能规模及产量位居行业首位，特别是在低铁碳酸钡、高活性碳酸钡、电子级碳酸钡、高纯碳酸钡等专用钡盐产品上的竞争优势较为明显。公司及子公司碳酸钡产能为 29 万吨 / 年，2025 年实际产量为 20.65 万吨，较 2024 年减少 0.24 万吨，产能利用率为 71.21%。公司同时披露，2025 年，碳酸钡、硫酸钡产销量同比下降主要是矿石供应紧张，产量减少所致。
机构调研聚焦 MLCC 产业链核心公司
在 AI 算力爆发带动 MLCC 需求激增的当下，A 股 MLCC 概念股受到了机构的积极关注。其中，4 月 1 日 -6 月 8 日，红星发展、顺络电子、鸿远电子、国瓷材料被调研总次数达到或超过 4 次。
二季度以来，机构对红星发展的调研力度远超一季度。在近期的调研中，机构对公司碳酸钡的价格保持了持续关注。据公司披露，公司工业碳酸钡产品现阶段含税出厂价在 3000 元 / 吨左右，不同规格产品销售价格有差异，对比一季度的价格提升了约 200 元 / 吨。
在 5 家股价翻倍的公司中，风华高科在二季度受机构重视程度弱于一季度。
据风华高科披露，公司主营产品包括 MLCC、片式电阻器、电感器、压敏电阻器、热敏电阻器、铝电解电容器、圆片电容器、陶瓷滤波器、超级电容器等。公司的核心产品 MLCC、片式电阻器均为 " 国家级制造业单项冠军产品 "。风华高科董事会在 2025 年年报致股东信中提出，" 让 MLCC 向极限高容持续突破，让电阻提质增效巩固龙头地位，让电感规模倍增打造增长新引擎；让超级电容、敏感器件加快产业化步伐。"
在 4 月 1 日 -6 月 4 日，风华高科股价涨幅达 235.45%。其间，公司多次发布股票交易异常公告。
风华高科在 6 月 1 日股票交易异常波动公告中指出，截至 5 月 29 日，公司股票收盘价为 53.03 元 / 股，滚动市盈率为 199.66 倍，远超行业平均水平（被动元件平均市盈率为 77.89 倍）。公司回应了媒体近期报道的两条信息，一是媒体报道的公司 " 针对代理商 0402、0603 芯片电阻、MLCC 全线暂停接单 "，公司核实为不属实。公司为做好部分数字系统升级及产品结构调整，执行部分产品暂缓接单，截至公告日，公司已恢复接单。二是媒体提及公司为 " 国内唯一通过英伟达全系列 MLCC 认证的企业 "，公司核实为不属实，截至公告日，英伟达未对公司开展任何产品认证。风华高科指出，" 公司主营产品应用领域较前期保持稳定，以家电、通讯及工业控制板块为主，汽车电子、人工智能、储能及低空经济等新兴市场营收占比不超过 15%，未来存在市场开拓及高端产品价格增长不及预期的风险。"
从机构近期调研关注来看，机构集中关注风华高科在 MLCC 核心产品方面的产能、稼动率、良率以及技术突破等情况。在 5 月 12 日的业绩说明会上，有投资者提问，公司 MLCC、电阻、电感等产能情况以及用于 AI 算力中心的钽电容是否能够出货？公司表示，近年来公司持续聚焦主业发展，完成 " 祥和工业园高端电容基地建设项目 " 和 " 新增月产 280 亿只片式电阻器技改扩产项目 " 两个募投项目建设，并在近期新增投资建设一批新项目—— " 高端电阻技改扩产项目 "、" 新增月产 1 亿只大电流叠层电感器技改扩产项目 " 等，产能规模持续扩大；公司目前产能利用率持续保持在较高水平；钽电容为公司销售产品之一，主要应用于家电、通讯、汽车电子和工业电源等领域。
对于新近的技术进展情况，风华高科董事会秘书殷健介绍，公司 2026 年一季度在技术创新及市场开拓方面均取得成果：技术创新方面，关键材料自主化取得显著进展，车规级 MLCC 高可靠瓷粉、丝印浆料、汽车电子端电极铜浆三大核心材料攻坚实现新突破，产品迭代成效突出，3 款 MLCC 产品完成客户编码认定并批量交付，7 款高容新品有序研发，广泛适配新兴市场领域客户；市场开拓方面，一季度，工控、车载板块订单量稳步增长，高附加值特殊品、高容产品、合金电阻、薄膜电阻等核心品类销量稳步增加。
（文中提及个股仅为举例分析，不作投资建议。）
