$ 恒瑞医药 ( SH600276 ) $
【市场综述】
6 月 29 日，A 股三大指数集体收涨，沪指涨 1.16% 收于 4073.90 点，深证成指涨 0.19% 收于 15812.87 点，创业板指涨 0.54% 收于 4216.70 点。科创 50 指数大涨 4.61% 收于 2126.01 点，再创历史新高。沪深两市成交额 3.54 万亿元，较上一交易日缩量约 361 亿。
【医药板块狂掀涨停潮 创新药概念全线爆发】
当日市场最大亮点当属医药板块的集体爆发。A 股医药板块指数涨幅超过 6%，创新药板块（BK1106）报收 1337.52 点，大涨 6.74%。截至收盘，超 50 只医药股涨停或涨超 10%，呈现罕见的普涨行情。
【恒瑞医药领涨龙头 A 股 H 股联袂上攻】
作为创新药板块的绝对龙头，恒瑞医药（600276.SH）当日大涨 8.75%，成交额高达 89.59 亿元，人气排名跃居市场第 6 位。恒瑞医药 H 股（01276.HK）同步大涨超 8%，A+H 股联袂上攻，彰显市场对创新药龙头的强烈看好。
恒瑞医药的强势表现并非偶然。公司近期创新药管线密集兑现：子公司阿得贝利单抗注射液新增非小细胞肺癌围术期适应症获批，环孢素滴眼液（IV）获国家药监局批准上市，HRS-4508 片临床试验申请获批。此外，公司投入 1 亿元引进的干眼症滴眼液获批上市，打破兴齐眼药六年独家格局；创新药瑞鸣在阿里健康全网首发，系中国首个自主研发的高选择性 URAT1 抑制剂。
【批量涨停！创新药个股表现抢眼】
当日涨停潮席卷整个创新药板块。20cm 涨停个股包括：万邦医药、广生堂、三生国健、百奥赛图、舒泰神、禾元生物。10cm 涨停个股包括：双鹭药业、亚太药业、新华制药、康缘药业、双成药业、太龙药业、津药药业、凯莱英、特一药业、科伦药业、海思科、海南海药等。此外，荣昌生物、益方生物、君实生物、百利天恒、诺诚健华、翰宇药业等涨幅均突破 10%。北交所新赣江更是大涨 30%。
港股创新药板块同步走强。派格生物、荣昌生物、百奥赛图、康诺亚、亚盛医药、康方生物等涨幅超 10%，恒瑞医药 H 股、三生制药等行业龙头也迎来不同程度上涨。
【政策催化：医保 " 双目录 " 初审落地 支付体系改革进入实质阶段】
此次医药板块集体暴涨的核心催化剂，是国家医保局当日公布的 2026 年国家医保药品目录及商保创新药目录调整初步形式审查结果。
具体来看，2026 年 6 月 1 日至 6 月 10 日，国家医保局共收到医保药品目录调整申报信息 818 份，涉及药品通用名 674 个，比 2025 年增加 100 份申报资料、41 个通用名。经初步审核，通过基本医保目录初审的有 557 个药品，通过商保创新药目录初审的有 54 个药品。除预申报品种外，初步形式审查总体通过率达 92%，比去年提高 8 个百分点，且申报品种新药居多。
【政策深意：从 " 灵魂砍价 " 到 " 价格协商 " 创新药支付体系重构】
此次 " 双目录 " 调整释放的政策信号极为积极，标志着中国创新药支付体系改革进入实质性推进阶段。
一是医保与商保双轨并行，支付天花板被打破。 基本医保目录坚持 " 保基本 " 定位，而商保创新药目录则重点纳入超出基本医保范围、临床价值高的创新药，如肿瘤靶向药、罕见病用药等。定价机制从 " 价格谈判 " 改为 " 价格协商 "，由商保和药企直接谈判，探索严格价格保密机制保护药企利润空间。这意味着 CAR-T 细胞疗法、阿尔茨海默病新药等高值创新药，终于拥有了医保之外的支付通道。
二是简易续约规则优化，降幅封顶稳定企业预期。 谈判药品满八年、医保内销售额超 3 亿的，统一降价 10% 简易续约后转入常规目录。对于销售额超出预期或增加适应症的药品，通过谈判合理调整医保支付标准，可不高于简易续约规定的降幅。这相当于为高增长药品设置了降幅上限，避免了 " 卖的越好亏得越多 " 的困境，让企业能够更精准测算药品全生命周期的回报。
三是入院提速与 " 三除外 " 支持，打通商业化最后一公里。 创新药可以跨省直接挂网，简化流程，设立绿色通道。要求医疗机构在目录更新后的三个月内召开药事会，不得以药占比、一品两规等限制创新药的配备。商保创新药目录内的药品给予 " 三除外 " 支持：不计入医保自费率指标、不计入集采替代监测范围、不计入按病种付费范围。
【产业基本面：从 " 烧钱研发 " 到 " 产品造血 " 业绩兑现周期开启】
除政策催化外，创新药产业基本面已发生实质性变化。2025 年 A 股创新药板块营收同比增长 26.32%，港股增长 16.50%。百济神州 2026 年一季度净利润同比增长 178 倍，信达生物、复宏汉霖等头部企业实现扭亏。科创板 28 家创新药公司 2026 年一季度合计净利润 19.94 亿元。行业已从 " 烧钱研发 " 转入 " 产品造血 " 阶段。
海外授权交易持续放量。2026 年一季度国内创新药海外 BD 授权总额突破 614 亿美元，占全球交易规模近七成。和誉医药、海思科、英矽智能、德琪医药、帆礼生物等多家中国创新药企密集达成海外授权或战略研发合作，潜在交易总金额累计接近 90 亿美元。三生国健与辉瑞达成 60 亿美元全球授权合作，验证了中国创新药的全球竞争力。
【资金面：产业资本大举回购 主力资金净流入超 28 亿】
产业资本用真金白银确认底部。6 月以来，中国生物制药拟斥资不超 20 亿港元回购股份，药明康德拟斥资 10 亿元回购 A 股，恒瑞医药、百利天恒、康方生物、映恩生物等也相继披露回购或高管增持计划。超 90 家医药公司发布回购预案，拟回购金额近百亿元。
当日化学制药板块净流入 28.11 亿元，位居行业资金净流入榜首。在存量资金博弈格局下，部分热钱从高估值主题标的流出，转向医药等低估值板块，形成明显的结构性轮动。
【估值修复：历史低位迎来配置窗口】
医药板块前期经历较充分的风险释放，当前估值已回落至历史低位区间。从 5 月 12 日开盘的 1537.91 点一度跌至 6 月 11 日收盘的 1271.75 点，跌幅超过 17%。国金证券表示，当前中国创新药板块面临基本面向上、估值向下的背离，具备极高弹性的底部投资价值。
【后市展望】
短期来看，医保 " 双目录 " 初审为板块注入政策确定性，下半年医保谈判将推动估值进一步修复。中期来看，创新药出海和商保目录打开增量支付空间，" 创新 + 国际化 " 双主线逻辑清晰。
但投资者也需警惕，部分个股短期涨幅过大，存在技术性回调风险。建议重点关注两类标的：一是拥有全球竞争力管线、BD 交易能力强的头部创新药企，如恒瑞医药、百济神州、百利天恒等；二是在 ADC、双抗、GLP-1 等热门赛道具备差异化优势的细分龙头。
---
（本文信息基于公开数据整理，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）
追加内容
本文作者可以追加内容哦 !
