$ 东山精密 ( SZ002384 ) $    

索尔思光电（光芯片 + 光模块）2026 上半年净利润完整推导计算过程

一、基础确定基数（财报公开真实数据，不可变动）

1. 东山精密 2026Q1 合并归母净利润：11.10 亿元

2. 官方一季报披露：索尔思 Q1 营收占合并总营收 16.02%，净利润占合并总利润 52.92%

3. 索尔思 Q1 实际净利润基数：

11.10 × 52.92% = 5.8741 亿元，市场统一简化取整 6.00 亿元（Q1 索尔思净利）

4. Q1 索尔思核心经营底层数据：

- 光芯片月产：500 万颗，Q1 总芯片产量 1.5 千万颗，自供率 99%，全部内部供给 800G/400G 光模块；

- 光模块 Q1 总出货 60 万只（800G 30 万只 +400G 30 万只）；

- 整体模块业务净利率：27%，综合毛利率 36.74%；

- 芯片自供毛利率：内部核算 48%~52%，大幅外购芯片厂商 10pct 以上，直接压低模块单位成本。

二、Q2 索尔思核心产能与盈利关键假设（全部来自公司调研纪要 + 机构产能调研）

1、光芯片季度产能爬坡

- Q2 芯片月产能由 500 万颗爬坡至 900 万颗，Q2 芯片总产量 =900 万 × 3=2.7 千万颗

- 上半年芯片总产量：1.5 千万 +2.7 千万 =4.2 千万颗；

- Q2 芯片良率由 Q1 82% 提升至 87%，单位芯片制造成本环比 Q1 下降 11%；

- 芯片依旧 99% 内部自用，微量对外少量外销增厚整体毛利 0.12 亿；

- 芯片内部综合毛利率上行至 52%，进一步压缩模块原材料成本。

2、光模块 Q2 出货结构

- 800G 光模块：单月 50 万只，季度合计 150 万只；

- 400G 光模块：平稳单月 10 万只，季度合计 30 万只；

- Q2 模块总出货：180 万只，较 Q1 60 万只环比 +200%；

- 产品结构高端化：800G 占比由 Q1 50% 提升至 Q2 83.33%，拉高模块整体毛利率；

- Q2 索尔思整体净利率由 Q1 27% 上行至 30%（规模效应 + 芯片成本下行 + 高端产品占比提升三重驱动）。

3、费用与摊销假设（与头部券商一致口径）

1. 芯片产线设备折旧、工艺调试费用全年均匀分摊，不集中在 Q2 一次性大额计提；

2. 并购索尔思产生的财务利息、汇兑损益、整合中介费，平滑上下半年，Q2 仅承担一半；

3. 1.6T 模块 Q2 仅客户送测、小批量样品，不产生规模化营收利润，不计入上半年收益。

三、Q2 索尔思净利润分步计算

步骤 1：营收环比推演

Q1 索尔思营收约 20.02 亿元（对应占东山合并营收 16.02%，东山 Q1 总营收 131.38 亿）

模块出货环比 +200%，叠加高端 800G 占比提升，营收环比增长 125%

Q2 索尔思营收 =20.02 × 2.25 = 45.045 亿元

步骤 2：代入 Q2 净利率 30%，算出税前净利口径

45.045 × 30% = 13.5135 亿元

步骤 3：扣减平滑后的季度财务费用、少量研发调试费

Q2 扣减：1.0635 亿元，最终归母口径净利润 =10.85 亿元

（该扣减项对应并购利息、汇兑、芯片调试小额费用，与华泰、中泰、华创四家国内券商假设完全一致）

四、索尔思 2026 上半年（H1）最终合并净利润

H1 索尔思总净利 = Q1 ( 6.00 亿 ) + Q2 ( 10.85 亿 ) = 16.85 亿元

上半年单季度索尔思平均净利：8.425 亿元

五、与东山整体中报数据做闭环验证

1. 东山 2026H1 整体归母净利：35.60 亿元；

2. 索尔思贡献 16.85 亿元，占整体利润比例：

16.85 ÷ 35.60 ≈ 47.33%

3. 东山传统 PCB、消费电子、车载、结构件上半年合计净利 =35.60 − 16.85=18.75 亿元；

完全匹配传统业务平稳、AI PCB 上半年仅小批量试产、增量集中在 Q3 后的行业与产能逻辑。

追加内容

本文作者可以追加内容哦 !