7 月 27 日，中国 " 存储之王 " 长鑫科技（688825.SH）正式登陆上交所科创板，开盘报 49.5 元 / 股，较 8.66 元 / 股的发行价大涨 471.59%，市值达 3.31 万亿元，超越工商银行，居 A 股总市值第一。以开盘价计算，中一签（500 股）投资者账面盈利超 2 万元。

亮眼市场表现的背后，是长鑫科技庞大的发行规模与市场狂热的认购氛围。据了解，长鑫科技此次初始发行 66.88 亿股，预计募资约 579 亿元；若全额行使超额配售选择权，则长鑫科技发行总股数将扩大至 76.91 亿股，募资规模可达 666 亿元，成为科创板历史上最大 IPO，同时也是 A 股历史上第三大 IPO。

由于发行规模巨大，长鑫科技网上中签率亦创下科创板新高。网上申购方面，共计有 942.88 万户投资者抢筹长鑫科技，有效申购股数高达 8169.2 亿股。回拨机制启动后，网上中签率由约 0.4099% 升至约 0.4714%。这一中签率不仅是今年新股之最，也刷新了科创板新股中签率纪录。最终网上投资者缴款认购 38.45 亿股，放弃认购 658.62 万股，弃购率仅为 0.17%，显著低于今年新股平均弃购率。

网下申购亦十分火爆，285 家网下机构投资者管理的 10907 个账户积极 " 打新 "，有效申购股数共计约 12.38 万亿股，最终获配 21.73 亿股，网下配售比例约为 0.1756%。其中，获配前十的私募均为量化私募，九坤投资、幻方量化、衍复投资等头部量化机构悉数在列。主观私募方面，宁泉资产、重阳战略、盘京投资、迎水投资等也纷纷参与。

从金额上来看，获配金额在 1 亿元以上的有 4 家私募，分别是：九坤投资合计获配约 1539.96 万股（13336.04 万元），宁波幻方量化获配约 1535.42 万股（13296.74 万元），衍复投资获配约 1535.12 万股（13294.14 万元），世纪前沿获配约 1500.33 万股（12992.83 万元）。若以开盘价计算，九坤投资、宁波幻方量化、衍复投资和世纪前沿账面分别浮盈 6.29 亿元、6.27 亿元、6.27 亿元和 6.13 亿元。

但整体来看，公募基金才是此次打新的绝对主力。公开资料显示，100 家公募基金管理人（含具有公募牌照的券商资管）旗下 5507 只产品获得网下配售，合计获配数量达 12.51 亿股（其中 8.75 亿股有锁定期），获配金额达 108.29 亿元。

其中，易方达基金以旗下产品合计获配约 14.61 亿元位居榜首；华夏基金以约 12.02 亿元紧随其后；工银瑞信基金则以约 10.12 亿元位列第三。此外，富国基金、国泰基金、招商基金、嘉实基金、广发基金、海富通基金、汇添富基金、银华基金、景顺长城基金、中欧基金等 15 家机构旗下产品的合计获配金额均不低于 1 亿元。

市场对长鑫科技的狂热，源于该公司硬科技实力、标的稀缺性以及国产半导体产业的发展潜力。招股说明书显示，长鑫科技是国内规模最大、技术最先进、布局最全的 DRAM 研发设计制造一体化企业。华西证券认为，长鑫科技上市将彻底改写 A 股半导体板块估值逻辑，填补 A 股 DRAM 制造标的空白，结束存储板块 " 只有设计、无制造龙头 " 的估值失衡局面。中性预期下，上市后稳定市值为 2 万亿元至 3 万亿元，乐观情境甚至能看到 4 万亿元。

国投证券研究报告则进一步设定了保守、中性、乐观、超乐观四种估值情景，对应长鑫科技估值为 1 万亿元、1.5 万亿元、2.3 万亿元和 4.25 万亿元。

若按这些机构预估的 1 万亿元至 4 万亿元市值区间计算，长鑫科技上市后股价较发行价涨幅大约落在 70% 至 600% 之间。

财务方面，今年上半年，长鑫科技预计收入超 1100 亿元，同比增长超 600%，归母净利润超 500 亿元，同比增长超 2200%，进一步印证了长鑫科技的 " 龙头 " 地位。

不过，长鑫科技也提醒投资者，人工智能发展是驱动本轮 DRAM 行情的重要因素之一，未来其带来的 DRAM 市场需求存在不确定性。2025 年下半年以来，受人工智能发展带来的 DRAM 需求增长、全球主要厂商产能调配等因素影响，全球 DRAM 产品供不应求，带动 DRAM 产品价格上涨，这是公司业绩增长的主要原因之一。当前全球主要 DRAM 厂商均在积极进行技术升级和扩充产能，后续若人工智能对 DRAM 需求不及预期，叠加新产能的释放，或将导致供过于求，进而致使公司业绩下行。

————————————

来       源：21 财经客户端、21 世纪经济报道

编       辑：王   聪

校       对：赵秀荣

值班主任：秦园园

审       核：施一楠