一、长鑫科技上市首日表现

2026 年 7 月 27 日，长鑫科技（股票代码 688825）正式在上交所科创板上市。开盘即大幅高开，截至午盘股价报 54.65 元 / 股，涨幅高达 531.06%，半日成交额突破 1221 亿元，创 A 股单日成交额历史新高。公司总市值飙升至约 3.66 万亿元，超越工商银行，成为 A 股新的 " 市值一哥 "。

长鑫科技是国内最大的 DRAM 存储芯片企业，产品广泛应用于服务器、消费电子等领域。在 AI 算力需求爆发和全球存储芯片超级周期的双重推动下，公司业绩大幅增长：2026 年一季度实现营收 508 亿元，归母净利润 247.62 亿元，同比增长超 16 倍。

二、马云及阿里系浮盈情况

长鑫科技上市前，阿里巴巴通过旗下阿里云计算和阿里网络合计持有公司约 3.47% 至近 5% 的股份，累计投入约 76 亿元。按上市首日市值测算，阿里所持股权对应价值超过 1700 亿元，浮盈超 1600 亿元，回报倍数超 20 倍。

此外，小米科技董事长雷军亦通过武汉壹捌壹零企业管理有限公司参与战略配售，获配 1824.48 万股，按首日收盘价 49 元 / 股计算，浮盈约 7.17 亿元。长鑫科技上市批量造富，公司 14 名董事及高管合计持股市值超 1111 亿元，其中董事长朱一明持股市值达 869 亿元。

三、碧桂园错失 470 亿：黎明前的无奈离场

与阿里、小米等赢家形成鲜明对比的是，碧桂园在这场资本盛宴中成为最引人注目的 " 失意者 "。

投资历程：2021 年，碧桂园创投旗下 " 汇碧五号 " 作为 B 轮战略投资者，斥资约 9 亿元获得长鑫科技 1.56% 股权（约 9.01 亿股），投后估值约 400 亿元。

清仓过程：2024 年 12 月 27 日，深陷债务危机的碧桂园为筹措保交楼资金，以 20 亿元总价将全部股权转让给合肥国资平台 " 合肥建长 "，转让价仅 2.22 元 / 股，约为发行价的四分之一、开盘价的 4.5%。

错失金额：按上市首日午盘价 54.65 元 / 股计算，该 1.56% 股权对应市值约 490 亿元，相比 20 亿元的出售价，碧桂园错失了超 470 亿元的账面浮盈。

这笔错失的浮盈规模，甚至超过碧桂园自身当时约 90 亿港元的市值。不过，业内普遍认为这并非投资眼光问题，而是流动性危机下的被迫选择。碧桂园在公告中明确指出，出售所得将用于 " 保交楼等项目建设开支 "。在生死存亡的关口，确定的 20 亿元现金远比不确定的数百亿浮盈更有价值。

四、资本市场的启示

碧桂园清仓长鑫科技的案例，折射出地产企业高杠杆模式与硬科技长周期投资之间的深刻矛盾。一方面，碧桂园在 2021 年就能精准押注国产存储赛道，展现出独到的战略眼光；另一方面，地产主业的资金链断裂迫使其在最不该卖的时候卖掉最优质的资产。正如多位市场人士所总结的：" 不是看错了，而是没熬到那一天。"

长鑫科技的上市，也印证了长期主义与耐心资本的价值——合肥国资自 2016 年起累计投入约 300 亿元，在长鑫连续亏损超 360 亿元时仍未撤资，最终获得超万亿账面浮盈。碧桂园的经历则从另一个侧面提醒市场：再好的资产也需要匹配可持续的现金流，活下去才有资格分享未来的红利。

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