2026 年 7 月 27 日，长鑫科技登陆科创板，发行价 8.66 元，首日收报 49 元，市值 3.28 万亿元，登顶 A 股 " 市值一哥 "。

最大赢家是合肥国资，持股约 37%，账面浮盈逼近万亿。但翻开长鑫科技 60 家机构股东的名单，顺着股权一层层往下穿透，会撞见一个不太搭界的名字：

提到荣昌，多数人想到的是 2025 年春天那只飞向全球的 卤鹅 。" 卤鹅哥 " 林江五次跨城投喂国际网红 " 甲亢哥 "，" 五一 " 假期接待游客 234.5 万人次，零售额破 20 亿元。一座因流量走红的网红城市，这是公众熟悉的荣昌。

少有人知道的是，荣昌还悄悄投中了长鑫存储。 流量之外，它藏着另一手牌。

万分之一

2019 年，重庆富荣股权投资基金合伙企业在荣昌注册，规模 15 亿元。荣昌国资合计出资近 99%，申银万国投资担任执行事务合伙人，出资 1%。国资出钱，专业机构操盘，这是地方政府产业基金的常见打法。

富荣基金对外投了三家主体，其中之一是重庆华胥私募股权投资基金，持股 6.67%。华胥基金背后是三一集团，看半导体、新能源、数字化，已投龙旗科技、壁仞科技（主攻光计算）、长光辰芯（主攻国产 CMOS 芯片）、蜂巢能源等等。

2021 年 9 月，长鑫科技做 B 轮。彼时 DRAM 行业深陷下行周期，长鑫后来 2023 年归母净利润亏损 163.4 亿元——虽然那是后来的数字，但当时的寒意已经刺骨。华胥基金在这一节点掏出 2.1 亿元，拿到约 0.15% 股权。穿透后，荣昌国资间接持有长鑫约 万分之一 。

万分之一，听着小。但按上市首日 3.28 万亿市值算，对应约 3.28 亿元；穿透成本才 1500 万元上下，浮盈超过 20 倍。

更关键是时间。2021 年 9 月，长鑫还在巨亏里挣扎，离盈利遥遥无期，谁都在观望。荣昌的 耐心资本 已经通过母基金层层穿透，果断落子。那一年，荣昌的卤鹅还没出圈，" 网红城市 " 这四个字还无从谈起。先有基金布局，后有流量爆发，先后顺序本身就有意思。

2025 年那场流量狂欢，荣昌尝到了 " 泼天富贵 " 的滋味。但区委、区政府没有沉醉。流量来得快去得也快，能立住一座城市的，是产业的 " 留量 "。

这话不是事后才说的。就在卤鹅爆火前半年，2024 年 11 月，区委副书记、区长万容（现任荣昌区委书记）主持全区基金工作专题会，定调 " 基金是带动产业升级的重要抓手，要充分发挥基金的引导和撬动作用 "。

同月出台的《加快现代化产业体系建设 促进制造业高质量发展十条举措》里，专设 " 强化资本杠杆作用 " 一章，围绕 "2335" 现代制造业集群体系组建产业母子基金。荣昌搭起了 " 两支母基金 + 四支子基金 " 的架子，跟重庆科创投集团合作设立荣昌母基金，政策文件里还白纸黑字写着：引导投资机构来荣逆周期布局，壮大耐心资本。

这跟华胥基金 2021 年低谷下注长鑫，是同一种逻辑。

产业基金投中长鑫是意外之喜，真正考验在于能不能把金融能力变成本地产业的升级动能。皇家小虎西南超级工厂的落地，是个看得见的样本。

皇家小虎是速冻食品行业头部品牌，烤肠、蛋挞连续五年全国销量第一，2025 年全渠道零售额 40 亿元。2024 年 11 月，它把 " 西南超级工厂 " 建到了荣昌，这跟万容主持基金工作专题会同月。项目总投资 20 亿元，用地 110 亩，六大生产车间，数十条自动化生产线，达产后年产值 20 亿元，带动就业 2000 人。

为什么是荣昌？ 皇家小虎副总裁李勃旸说得直白：

速冻食品对冷链依赖极高，产品重量大，必须在消费地附近建厂。荣昌农产品和肉类资源丰富，交通便利，政府效率很高。

话背后的账更值得算。工厂投产后预计年消耗肉类 5 万吨、面粉 10 万吨，直接拉动荣昌及周边的养殖、种植、冷链、包装。一条围绕食品及农产品加工的供应链就此激活。而荣昌产业基金体系里的子基金，本来就是给这类 " 延链补链 " 项目备的弹药。

皇家小虎不是孤例。2026 年一季度，荣昌签约项目 28 个，总投资 79 亿元，过亿项目 17 个，引进上市公司 1 家、国家高新技术企业 3 家。荣昌区国资委的人说，分批设立的专业化子基金，就是给优质项目 " 精准滴灌 " 的。

从一只卤鹅的流量，到一座 20 亿级的超级工厂，荣昌在干一件实打实的事。

合肥的镜子，荣昌的自觉

合肥模式火了之后，城市们一窝蜂学。但国务院办公厅最近强调 " 严控新设政府投资基金，县区原则上不得新设 "，算是给热潮踩了脚刹车。截至 2025 年底，全国政府投资基金 1513 只，规模 6.56 万亿元，十年涨了十几倍。敢赌的越来越多，真赌赢的还是那几个。威马、高合、哪吒、追觅，身后都有地方国资的影子。

荣昌的清醒在于，它没想当 " 下一个合肥 "。

合肥的路子是 " 以投陪长、养栋梁 "：千亿国资重注单一链主，撬动整条产业链。这要合肥的财政体量、综合性国家科学中心的科研底蕴、十年磨一剑的定力，别的地方学不来。

荣昌走的是另一条路： 用母基金的穿透能力够到前沿产业，用子基金滴灌本土生态，用杠杆撬社会资本。 不追求单一项目封神，要的是基金体系的复利。一个细节能看出分寸：富荣基金的执行事务合伙人是申银万国，不是本地国企。国资出钱，专业机构操盘， 要的是人家的产业判断力，不是行政指令下的任务式投资。

被流量推上风口的城市，最容易犯的毛病是追热点。但荣昌的基金布局，从 2019 年富荣基金注册，到 2024 年基金工作专题会，再到 2025 年皇家小虎开工，走的是不疾不徐的 长线 。

流量会退潮，产业才是真章

长鑫上市那天，合肥产投宣布新设 50 亿元基金，下一轮投资已经开始。荣昌也没停。2026 年力争制造业贷款余额突破 70 亿元；到 2030 年，产值 10 亿元以上企业要达到 10 家，新增挂牌上市 2 家。

万分之一的长鑫股权，是张漂亮的成绩单，但不是终点。它证明的是一件事：在 " 土地财政 " 往 " 股权财政 " 转的路上， 一个西部区县，靠金融思维和基金工具，也能在硬科技的牌桌上占个座。

回头看 2025 年，卤鹅让荣昌在社交媒体上风光了一把。但决定这座城市未来十年的，是 2019 年那支穿透投中长鑫的产业基金，是卤鹅爆火前半年那场基金工作专题会，是 20 亿级的皇家小虎。

" 卤鹅哥 " 林江说过一句话：" 江湖可以没了哥，但不能没有卤鹅。" 放到荣昌身上，意思也许是： 可以没有热搜，不能没有产业。

合肥用十年投出一个万亿市值的长鑫。荣昌用耐心与专业提前卡位，1500 万成本换 20 倍回报。规模不大，路径清楚。都在问下一个长鑫在哪，其实更该问的是：像荣昌这样，在流量喧嚣里守住定力、用金融手段撬动传统产业升级的西部小城，下一个在哪？

流量是名气，产业才是底气。