腾讯本季度收入重新回到两位数增长，毛利润增速继续高于收入增速，整体毛利率由去年同期的 57% 提升至 58%。

从上半年看，腾讯实现收入 4012.43 亿元，同比增长 10%；归母净利润 1141.15 亿元，同比增长 10%；Non-IFRS 归母净利润 1363.2 亿元，同比增长 10%。

广告成为增长最快的核心业务

腾讯第二季度增值服务收入 984.14 亿元，同比增长 8%，占总收入 48%。

营销服务收入 435.65 亿元，同比增长 22%，占比升至 21%。

金融科技及企业服务收入 602.86 亿元，同比增长 9%，占比约 30%。

AI 投入开始明显反映在利润表上

第二季度研发开支达到 272.78 亿元，去年同期为 202.51 亿元，同比增长约 35%。

技术基础设施运营成本由 75.46 亿元增加至 152.12 亿元，接近翻倍。

物业、设备及使用权资产折旧由 76.51 亿元升至 111.61 亿元，同比增长约 46%。

与此同时，销售及市场推广开支同比增长 26% 至 118.69 亿元，腾讯称主要用于支持游戏业务以及推动 AI 原生产品普及。

一般及行政开支增长 22% 至 388.08 亿元，主要由于 Hy 模型升级、微信 AI 项目以及其他产品 AI 能力建设带来的研发投入增加。

腾讯还披露，第二季度 Non-IFRS 经营利润为 756.36 亿元，同比增长 9%；若剔除 Hy、元宝、CodeBuddy、WorkBuddy 和小微等新 AI 产品的贡献，Non-IFRS 经营利润将达到 861 亿元，同比增长 19%。

两者相差 104.64 亿元，表明这些仍处投入阶段的新 AI 产品本季度合计对经营利润形成约 105 亿元的净负向影响。需要注意的是，这一数字并非上述 AI 产品的总成本，而是剔除其收入、成本及费用后的经营利润影响。

资本开支同比暴增 176%，一个季度超过去年全年六成

腾讯第二季度资本开支达到 527.84 亿元，而去年同期只有 191.07 亿元，同比增长约 176%；相比今年第一季度的 319.36 亿元，环比增长约 65%。

今年上半年资本开支已经达到 847.2 亿元，远高于去年同期的 465.83 亿元。

腾讯表示，公司正在 " 大幅增加算力采购 "，用于 Hy 模型升级、WorkBuddy 和 CodeBuddy 推理需求、微信 AI 项目以及各项产品的 AI 能力建设，同时满足外部客户不断增长的云服务需求。

腾讯今年 3 月曾表示，将在 2026 年显著提高 AI 投资规模。

自由现金流转负，但主要受到算力预付款影响

腾讯第二季度经营活动产生现金净额 527 亿元，但同期资本开支付款达到 593 亿元，另有 50 亿元媒体内容付款和 22 亿元租赁负债付款，因此当季自由现金流为 -138 亿元。

腾讯特别指出，经营现金流中包含大额 AI 相关预付款。如果剔除算力采购预付款，第二季度自由现金流仍为正 376 亿元。

第二季度自由现金流为 -138 亿元；若剔除算力采购预付款，自由现金流则为 376 亿元。按两者差额计算，算力采购预付款对当季自由现金流的影响约为 514 亿元。

截至 6 月底，腾讯净现金为 581.91 亿元，相比 3 月底的 1468.60 亿元减少约 887 亿元。

腾讯称，主要原因是本季度支付了 593 亿元资本开支，以及支付 416 亿元 2025 年度股息。

目前市值 4.16 万亿港元：

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