芯片制造商 Cerebras Systems Inc. 在公布第二季度业绩后，尽管因盈利及 " 核心 " 收入超预期而上调了全年指引，其股价在盘后交易中仍暴跌逾 17%。

财报显示，Cerebras 第二季度调整后每股亏损 5 美分，大幅优于华尔街预期的每股亏损 17 美分；营收为 1.8 亿美元，略低于预测的 1.94 亿美元。然而，若剔除会计处理影响，该公司本季度核心收入达 2.1 亿美元，同比增长 50%，超过市场预期的 2.01 亿美元。

非标准会计处理下的 " 核心 " 表现

Cerebras 采用非标准收入计量方法以反映业务实质：首先，从总收入中扣除无利润空间的过手收入；其次，将向两名客户发行认股权证所产生的摊销额加回。据此计算的核心收入成为市场关注焦点。

总体而言，公司本季度净亏损为 4.505 亿美元，而去年同期则为 3.095 亿美元的净利润。巨额亏损主要源于总计 3.866 亿美元的股票薪酬成本。

展望后续，Cerebras 预计第三季度核心收入将在 2.14 亿至 2.16 亿美元之间。同时，公司将全年核心收入指引从之前的 8.55 亿至 8.65 亿美元，上调至 8.8 亿至 8.9 亿美元。

挑战 Nvidia：聚焦 " 快速推理 "

Cerebras CEO Andrew Feldman 在电话会议上表示，人工智能需求正在 " 激增 "，客户愿意为其专用推理芯片支付溢价。他指出，公司正通过主打低延迟实时交互的 " 快速推理 "（fast inference）任务，挑战英伟达在 AI 领域的统治地位。

Feldman 预计，本季度核心毛利率将扩大至 38% 至 40% 之间。" 毛利率处于良好位置且正在增长，因为快速推理以溢价定价。" 他解释道。尽管本季度积压订单未增加，仍维持在约 250 亿美元，但 Feldman 认为这反映了未来需求的强劲潜力。

随着规模扩大，Cerebras 预计将在组件采购和制造摊销上获得更好的规模经济效应。Feldman 称，预计到下一个财年底，公司核心收入将翻三倍，" 所有指标都指向向上和向右的趋势 "。

客户多元化与技术护城河

Cerebras 于今年 5 月上市，发行价 185 美元，筹集资金 64 亿美元。上市后股价经历剧烈波动，曾触及 309 美元高点，周三收盘价为 262.06 美元。作为试图从英伟达手中夺取 AI 市场份额的代表性企业，Cerebras 凭借其 Wafer-Scale-Engine 芯片脱颖而出。该芯片尺寸相当于标准餐盘，利用整个硅晶圆构建单一巨大处理器，将计算核心与内存集成在同一硅片上，消除了互连需求，从而显著提升中小型模型的运行速度。

在客户结构方面，Cerebras 正逐步摆脱对少数关联方的依赖。此前其芯片主要销往两家与阿联酋皇室家族有关联的公司，目前积压订单主要由 OpenAI 主导。OpenAI 签署了一份为期五年的合同，租赁 Cerebras 基于云的服务器用于推理，并作为交易的一部分获得了股票认股权证。

另一重要合作伙伴是 AMD。双方近期宣布合作开发新型解耦推理平台，计划结合 AMD Helios 机架级架构（用于计算密集型预填充阶段）与 Cerebras 芯片（用于超低延迟解码）。据悉，该组合平台的每瓦特每秒令牌吞吐量可比现有平台高出五倍。

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