复旦微电披露了 2026 年半年报。

营收 22.25 亿元，同比增长 21.03%；归母净利润 8.49 亿元，同比增长 338.58%。

营收涨了两成，净利润涨了三倍多。在半导体行业整体承压的大背景下，这份成绩单确实亮眼。但在 338% 的暴增数字背后，有一些细节值得掰开来看。

营收增长 21%，钱从哪来的？

先看收入端。22.25 亿的营收，各条产品线贡献如下：

FPGA（现场可编程门阵列） ：约 7.40 亿元，是公司第一大收入来源

非挥发存储器：约 6.21 亿元

安全与识别芯片：约 4.72 亿元

智能电表芯片：约 2.75 亿元

四条产品线全线增长，各产品线的收入与毛利均实现增长。

其中最值得关注的是非挥发存储器。2025 年全年，这条产品线收入还下滑了 8.30%，是公司业绩的拖累项。但到了 2026 年上半年，NOR Flash 中大容量产品量价齐升，NAND Flash 受市场供需缺口扩大推动销售额显著增长，EEPROM 产品突破车规级技术瓶颈。从拖累项变成增长引擎，这是营收增长的最大变量。

FPGA 方面，公司推出了 Agent 智能 FPGA 开发平台—— Fathom L4 Agent，客户可利用该平台实现 FPGA 开发全流程 Agent 化。复旦微电表示，这有望改变 FPGA 行业的开发生态，推动 FPGA 从 " 少数工程师的专业工具 " 走向 " 更广泛的算力基础设施 "。FPAI 子系列（可编程人工智能芯片）新产品拓展顺利，销售额迅速增长。

智能电表芯片方面，白色家电主控和车规 MCU 出货量快速增长，销量同比增长超过 100%。

净利润暴增 338%，但真相是……

营收只涨了 21%，净利润却涨了 338% ——这中间的差距，不是简单的 " 卖得好 " 就能解释的。

拆开来看，8.49 亿的归母净利润里，有几笔非经常性损益贡献了相当大的比重：

第一，公允价值变动收益约 4.65 亿元。 公司通过战略配售持有的盛合晶微股份，上半年确认了公允价值变动收益约 4.65 亿元，提升净利润约 4.2 亿元。

第二，存货跌价损失大幅减少。 上年同期存货跌价损失基数较高（约 1.51 亿元），本期无新增重大减值事项，存货跌价损失较上年同期减少约 1.28 亿元。

如果把这两笔 " 非经常性 " 因素剔除，复旦微电上半年的扣非归母净利润为 4.12 亿元，同比增长 125.88%。

125% 的增长依然优秀，但和 338% 放在一起看，差距就很明显了。净利润暴增的三分之二，来自持股浮盈和减值减少，而非主营业务本身的爆发。

研发投入不减：5.89 亿砸向未来

在业绩增长的同时，复旦微电的研发投入没有松懈。

上半年研发投入约 5.89 亿元，同比增长 10.42%，占营收比例 26.45%。

什么概念？每挣 100 块钱，就拿出 26 块多投到研发上。这个比例在 A 股半导体公司里属于第一梯队。

报告期内，公司新增境内外发明专利 8 项、实用新型专利 7 项、计算机软件著作权 10 项、集成电路布图设计登记证书 19 项。公司还在积极推动 AI 重构芯片研发体系，AI 工具深入研发工作流，未来有望持续带动研发效能提升。

出资 3 亿设产业基金，押注下一个增长点

在发布半年报的同一天（8 月 17 日），复旦微电宣布了一件大事——出资不超过 3 亿元参与设立产业基金。

公告显示，公司拟作为有限合伙人以自有资金出资不超过 3 亿元，认购上海融盛产业创新基金合伙企业（有限合伙）的基金份额。该基金目标募集规模预计为 14.3 亿元。

在半导体行业景气度上行的当下大手笔布局产业基金，说明公司对未来几年的增长有清晰的规划——不满足于只做产品层面的增长，还想通过产业投资卡位更上游的生态。

光鲜财报下的三处 " 暗礁 "

说完亮点，再说几个值得警惕的信号。

第一，应收账款高企。 报告期末，公司应收账款账面余额约 22.87 亿元，占营收比例高达 102.76%。也就是说，上半年挣的钱，几乎全部还在别人账上没回来。应收账款规模较期初增长了 16.04%。这对公司的资金周转和经营活动现金流会产生一定压力。

第二，存货风险不容忽视。 报告期末存货账面价值约 25.36 亿元，占流动资产总额的 32.80%，存货跌价准备余额达 8.04 亿元，计提比例 24.07%。四分之一存货已经计提了减值，这反映出部分产品可能面临市场需求变化或价格下跌的风险。

第三，研发人员数量下降。 研发人员从上年同期的 1,113 人降至 928 人，占比从 54.13% 降至 48.74%。在研发投入金额增长的同时，研发团队却在收缩——人均研发强度在提升，但人才流失的风险也值得关注。

回到那个最核心的问题：338% 的增长，含金量有多高？

客观地说，复旦微电交出的这份半年报，底色是扎实的。四条产品线全线增长，非挥发存储器从拖累项逆转为增长引擎，FPGA 在 AI 赛道上的布局初见成效，车规 MCU 翻倍增长——主业的复苏是真实存在的。

但 338% 这个数字，确实被持股浮盈和减值减少 " 美化 " 了不少。扣非后 125% 的增长，才是更能反映公司真实经营状况的刻度。

在 WSTS 预测 2026 年全球半导体市场增速有望达 89.9% 的行业大周期下，复旦微电踩对了节奏。但应收账款的堰塞湖、存货减值的压力、研发人员的流失——这些暗礁能不能顺利绕过，才是决定这家公司能走多远的关键。

半导体行业从来不是一锤子买卖，周期上行时谁都能赚钱，周期下行时才知道谁在裸泳。