All in AI，是阿里巴巴当前押下的最重赌注。

两年前，阿里巴巴 CEO 吴泳铭在内部信中明确提出，电商业务和 AI 技术，是阿里最重要的两大发展方向。

自此，阿里围绕该战略全面推进，从产品、组织架构再到资金投入，都在向这两个方向倾斜。

尤其是 AI 领域，算力投入持续加码，AI 也不再只是简单的对话工具，逐步渗透进搜索、商家经营乃至支付等各个业务环节。

日前，阿里巴巴宣布计划向美国境外的非美国投资者配售新股，募资规模约 800 亿港元。

这是一笔股权融资，资金将流入上市公司主体。按照当前汇率估算，这笔钱约合 102 亿美元、690 亿元人民币，扣除发行费用后，所得款项将全部投向全栈 AI 能力和 AI 基础设施。

一旦这笔交易落地，它将成为香港市场有史以来规模最大的一级后续发行，同时也是史上最大规模的 Regulation S（S 条例）股票发行。

放眼全球，该发行规模能排到今年第三位，仅次于谷歌母公司 Alphabet 与英特尔。

单从数字来看，这次配售的规模非常大。阿里的态度很明确，它愿意发行新股，为 AI 争取更多资金和时间。

回看阿里这两年的动作，基本都押注在电商与 AI 的融合上。不管是淘宝、天猫，还是通义千问、海外电商业务，各条业务线都在接入 AI 进行改造。

2024 年初，淘宝天猫向全部商家开放 10 款 AI 工具。商家可以用它生成图片和文案，也能处理客服、分析店铺，那时的 AI 更像助手，能接走一些重复工作，帮中小商家省下不少时间和人力。

一年多以后，AI 开始进入搜索、推荐和广告系统。

2025 年双 11，淘宝天猫首次大规模使用生成式 AI。阿里用大模型重新处理超过 20 亿条商品信息，让搜索更能理解复杂需求，也让推荐系统更准确地匹配商品。

按照阿里披露的数据，部分推荐场景的点击率升了两位数，AI 竞价引擎把商家的营销投入产出比提高了 12%。

AI 开始碰到电商最敏感的问题，流量怎么分，花出去的钱能带回多少成交。

到了 2026 年，阿里的动作继续往交易环节推进。

1 月，千问 App 开始接入淘宝、淘宝闪购、支付宝、飞猪和高德。用户可以在同一个对话入口里订餐、规划行程，也能完成支付。

5 月，千问又与淘宝全面互通，接入淘宝天猫超过 40 亿件商品。用户说出需求后，AI 可以帮忙找货、比较、下单，随后继续处理物流查询和售后。

过去，消费者购物要先打开淘宝，输入关键词，再从一排商品里慢慢筛选。现在，平台需要先听懂人的需求，再去配备商品和服务。

这些需求很难用一个关键词讲清楚，而 AI 有机会减少来回筛选的时间。

消费者怎么找货在变，商家怎么做生意也在变。

阿里最新财报里提到，平台正在用智能体改造商家经营系统。产品上架和店铺管理可以交给 AI，营销、客服也能由它协助，商家以后可能直接调动一支虚拟团队，不必在后台一个个找工具。

一笔订单走到这里，还差付款。这个环节落在了支付宝身上。蚂蚁集团近两年推出了AI 付、AI 收、AI 钱包和 Token Pay，重点解决智能体替用户执行任务时的授权、支付和结算问题。

支付宝披露，它的 AI 支付能力已经支持 3 亿笔智能体支付，这个数据说明，智能体已经开始参与真实交易。

会聊天只能带来使用时长，完成交易才有机会带来收入。交易跑起来以后，阿里的电商积累才能派上更大的用场。

淘宝天猫有超过 40 亿件商品。商品背后连着价格和库存，还有评价、物流、客服和售后，消费者点击哪件商品，最后有没有下单，后来是否退款或复购，都会留下业务反馈。

这些信息很琐碎，却决定 AI 推荐的商品能不能买，商家能不能发货，出了问题能不能退。

用户向千问提出需求，AI 从商品和服务中寻找答案。用户作出选择后，平台可以继续判断这次匹配是否有效，商家用 AI 制作商品内容、调整投放、处理客服，也会产生新的经营信息。

一个持续得到交易反馈的 AI，才会越来越懂生意。阿里多年积累的商品和商家体系，也因此有了新的用途。

收入可能从不同环节产生。商家调用模型和算力，会增加云服务需求。AI 进入店铺经营，平台可以提供更多商家服务。搜索和推荐更准，广告投放也有机会改善。等到智能体能够完成下单和支付，交易服务又多了新的入口。

阿里急着推进 AI 电商，也有现实压力。

阿里 6 月季度财报显示，中国电商客户管理收入同比下降 7%。新营销计划带来的收入冲减影响了这个数字，按同口径计算同比增长 1%。同期，AI 云与算力服务收入增长 45%，AI 相关产品收入连续第十二个季度同比增幅超过 100%。

阿里巴巴 6 月份季度业绩 图源：野村

电商依然贡献着阿里最重要的收入和现金。新的增长方向已经指向 AI，两块业务结合得越紧，阿里能尝试的收费方式就越多。

目前，AI 能力已经开始进入海外市场。

2024 年 11 月，阿里把淘宝、天猫、1688、闲鱼、速卖通、Lazada、Trendyol 和阿里国际站等业务纳入统一领导。

虽然后续业务板块再次拆分，形成阿里中国电商集团、阿里国际数字商业集团、云智能集团等业务单元，但这是阿里第一次实现海内外电商业务的统一管理，集团当时给出的方向很明确，将加大对电商和 AI 的资源投入。

组织合到一起，国内验证过的产品和技术才更容易进入海外业务。

阿里国际站推出的 Accio 已经开始尝试。

传统跨境采购要找供应商、询价、比较产品，还要处理语言差异。Accio 让海外中小企业用自然语言描述采购需求，再由 AI 帮助寻找商品和供应商，它想缩短的，是从一个模糊需求走到一笔跨境订单的时间。

这门生意一旦做大，阿里可以收取广告和交易服务费用，也能向商家提供云计算、模型调用和智能体工具。它服务的对象会从国内消费者和商家，继续扩展到更多海外买家和供应商。

海外市场也会把难题放大。不同地区对数据、支付和消费者保护的要求各不相同，AI 可以帮助买家找到商品，质量、物流、退款和本地服务仍要靠人和组织完成。国内跑通的产品，到了海外还要重新适应语言和规则。

阿里已经准备继续投入资金。

2025 年 2 月，阿里承诺未来三年投入超过 3800 亿元，用于 AI 及云基础设施。如今，它又计划通过新股配售筹集 800 亿港元，将重点投向 AI 相关领域，为这场技术重注再添筹码。

在李响看来，未来几年阿里的 AI 投入强度很难会降下来。它在争模型能力，也在争新的商品分发方式，接下来消费者怎样提出需求，一笔交易由谁完成，这些变化会直接影响商家以后在哪里经营，也关系到阿里的业务还能向外扩展多少。

800 亿港元新股只是最新的一笔投入。阿里接下来怎么投入 AI，会决定它能不能把千问、云计算和电商交易能力带到全球，也会影响它在下一轮 AI 竞争里的位置。

资本已经就位，但大模型的技术突破、商业化落地与海外市场拓展，依旧布满未知的考验，最终答卷还需要交给时间与市场来书写。