蓝鲸新闻 8 月 24 日讯，8 月 21 日，阳光乳业（001318）披露 2026 年中报，2026 年上半年，阳光乳业实现营业收入 2.17 亿元，同比下降 8.13%；同期实现归母净利润 4637.41 万元，同比减少 22.48%。扣非净利润为 4726.27 万元，较上年同期下降 21.29%。

业绩下滑主要受成本端压力及核心业务收入缩减双重影响。国内进口全脂乳粉价格大幅上涨，导致公司采购单价平均上升约 34.81%，直接增加采购成本约 152 万元。这一因素使得营业成本降幅（4.36%）小于营业收入降幅，综合毛利率同比下降 2.47 个百分点至 37.40%。作为第一大支柱业务的低温乳制品收入同比下降 8.79%，其毛利率同步下降 2.37 个百分点，成为拖累整体业绩的主要因素。

成本攀升压缩毛利，区域依赖凸显局限

原材料价格波动对盈利能力的侵蚀在财报中体现得尤为明显。除了全脂乳粉采购成本增加外，非经常性损益也对净利润产生了一定影响。报告期内，公司非经常性损益总额为 -88.85 万元，其中非流动性资产处置损益为 -173.27 万元，主要源于生产性生物资产和固定资产报废损失；计入当期损益的政府补助为 104.18 万元，部分抵消了资产处置带来的负面影响。

从业务结构来看，公司呈现出极高的区域集中特征。南昌地区贡献收入 1.39 亿元，占比高达 63.85%，加上江西省内其他地区，省内市场合计占据近九成份额，而江西省外市场收入仅 550.91 万元，占比不足 3%。这种极强的地域局限性使得公司在面对局部市场竞争或需求波动时缺乏缓冲空间。常温乳制品作为第二大业务，贡献收入 2921.80 万元，占比 13.44%，未能有效弥补低温乳品下滑带来的缺口。

尽管面临营收压力，公司在费用管控上采取了一定措施。销售费用同比减少 5.07% 至 1738.63 万元，财务费用因利息收入减少而同比下降 33.48%。然而，这些节省并未能完全对冲毛利下滑带来的利润侵蚀。与此同时，公司坚持逆势增加研发投入，上半年研发费用同比增加 4.82% 至 767.58 万元，占营收比例约 3.53%，期间新上市氨糖高钙牛奶、玫瑰花鲜乳茶等 8 个新产品，试图通过产品创新缓解主业压力。

募投项目进度放缓，现金流随利润承压

在资本运作与战略布局方面，公司扩张节奏有所调整。截至报告期末，" 江西基地乳制品扩建及检测研发升级项目 " 及 " 营销渠道建设和品牌推广项目实施期限均延长至 2026 年底，累计募集资金投资进度仅为 20.86%。原 " 安徽基地乳制品二期建设项目 " 已变更为增加 " 营销渠道建设和品牌推广项目 " 投资，实施地点调整至江西南昌，反映出资源投放向核心根据地集中的策略调整。全资子公司天天阳光乳业（安徽）有限公司于 2026 年 2 月注册并纳入合并范围，但尚未形成显著的收入增量。

现金流方面，经营活动产生的现金流量净额为 4628.08 万元，同比下降 21.09%，主要受收入利润下降及经营性应收应付项目变动影响。资产负债率维持在 3.95 的极低水平，短期借款为零显示公司财务结构稳健，无短期偿债压力。

股东回报方面，公司计划 2026 年半年度不派发现金红利、不送红股也不以公积金转增股本。筹资活动现金流出中包含支付的 2025 年度现金分红 6501.18 万元。报告期末，控股股东江西阳光乳业集团有限公司持股 54.55 且无变更，普通股股东总数为 18,492 户。整体而言，公司在保持低负债运营的同时，正通过调整募投项目方向和加大研发力度来应对成本上升与市场收缩的挑战，但短期内业绩仍受制于原材料价格波动及核心市场的增长瓶颈。

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