$ 会畅科技 $ 2026 年中报交出一份营收净利双降的成绩单。据公司半年报，上半年营业收入 1.87 亿元，同比下降 15.89%；归母净利润亏损 3050.8 万元，去年同期为盈利，同比骤降 480.32%；基本每股收益 -0.154 元。公司在本报告期由盈转亏，经营压力从收入端传导至利润端，亏损幅度需要结合现金流和毛利结构进一步拆解。

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超预期判定

本期缺少一致预期和公司指引数据，仅能以历史同期为基准。去年同期公司实现盈利，本期归母净利润亏损 3050.8 万元，同比降幅 480.32%，低于去年同期。收入端同样走弱，营收同比减少 15.89%。以历史同期为基准，公司上半年业绩表现低于去年同期水平，收入和利润两端同步承压。

质量验证

利润的含金量需要从现金流和毛利两个维度交叉验证。据公司半年报，每股经营现金流为 -0.2616 元，每股收益为 -0.154 元，现金流 / 净利倍数为 1.7。倍数大于 1，单看这个比值似乎现金流亏损幅度比净利润亏损更大，二者同为负值时，这个倍数读起来要反过来，每股经营现金流净流出比每股亏损多出约七成，说明公司实际流出的现金比账面亏损更严重，回款或营运资金占压可能在拉大现金流缺口。

第二个维度看毛利率。本期销售毛利率 29.70%，营业成本占营收比重 70.3%。去年同期的毛利率数据缺失，无法做同比变动判断。从绝对值看，约三成的毛利率意味着每实现 1 元收入，扣掉营业成本后剩下约 0.3 元毛利，这个空间要覆盖费用和税负。最终净利率掉到 -16.34%，从毛利到净利中间差了约 46 个百分点，这个缺口由期间费用和税负构成，说明费用端对利润的吞噬幅度相当大。由于缺少费用明细，具体哪些费用科目在扩张、哪些在收缩，归因待核。

分项拆解

沿着毛利率到净利率的主线拆解。据公司半年报，本期销售毛利率 29.70%，营业成本占营收比重 70.3%，净利率 -16.34%。从毛利到净利中间差的 46 个百分点，是费用和税负的空间。在收入同比收缩 15.89% 的背景下，如果费用端没有同步压降，这个缺口会迅速放大，直接把毛利吃掉还不够，最终体现为净亏损。

扣非维度，基本每股收益 -0.154 元，扣非每股收益 -0.168 元，两者差 0.014 元。差距很小，说明本期亏损基本来自主营业务本身，非经常性损益对利润的支撑力度有限，主业造血能力在减弱。收入缩量、毛利空间被费用侵蚀、扣非前后亏损幅度接近，这三条线指向同一个事实，公司主业的盈利底子在本报告期遇到了实质性压力。

投资逻辑支柱

第一条逻辑，云视频业务的需求韧性是公司能否稳住收入基本盘的关键。本期证据是营收同比下降 15.89%，收入规模在收缩。去年同期数据缺失，无法判断这个降幅是在收窄还是扩大。证伪条件，下一报告期营收同比降幅继续超过 15%，或者环比出现两位数下滑，说明需求端没有企稳迹象。

第二条逻辑，费用管控能力决定公司能否从亏损回到盈亏平衡线。本期净利率 -16.34%，从毛利率 29.70% 到净利率的差距高达 46 个百分点，费用端压力明显。证伪条件，下一报告期净利率继续恶化，或者公司在季报中披露的期间费用率同比上升超过 5 个百分点，说明费用端没有改善迹象，扭亏时间窗口会进一步延后。

反方观点

与财报数据呈现的亏损状态形成对照，有一个数据反差值得关注。每股经营现金流为 -0.2616 元，比每股收益 -0.154 元的亏损幅度更大，现金流 / 净利倍数虽然为 1.7，但两者同为负值时，这个倍数揭示的是现金流失血比账面亏损更严重。公司上半年账面亏损的同时，实际流出的现金更多，回款速度或者营运资金占用可能在恶化。证伪条件，下一报告期每股经营现金流回到正值，且现金流 / 净利倍数大于 1，说明经营回款质量出现实质性改善。

另一个需要留意的点是，公司在亏损状态下决定不分配不转增，留存收益没有通过分红回馈股东，这本身是亏损期的常见做法，但也意味着股东短期内缺少现金回报的可见路径。

前瞻线索

每股经营现金流 -0.2616 元，在下半年能否转正是观察经营质量拐点的第一个指标。如果下半年收入企稳、回款改善，现金流有修复空间；如果收入继续收缩，现金流负值可能进一步扩大。分红方案为不分配不转增，公司在亏损阶段优先保留资金，这个选择本身可理解，但也在提示当前阶段的资金并不宽裕。加权 ROE 为 -2.65%，净资产收益率转负，如果下半年亏损继续，全年 ROE 可能维持在负值区间，对资产的回报能力构成压制。

风险提示

第一个风险来自收入端的持续收缩。公司营收同比下降 15.89%，如果下游需求未见回暖，或者客户预算继续收紧，收入可能进一步下滑，直接加大亏损幅度。第二个风险来自现金流压力。每股经营现金流为负且绝对值大于每股亏损，如果回款周期拉长或者营运资金占用继续增加，公司可能面临更大的流动性压力，对日常经营产生制约。本文不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

$ 会畅科技 $ 已披露 2026 年半年报，个股标签关联公司名股吧。

[ 1 ] 数据来源，会畅科技 2026 年半年度报告。

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数据附录

以下数据均据公司 2026 年半年度报告，数值单位已随数据标注；同比为较上年同期。

营业收入 1.87 亿（去年同期 2.22 亿，同比 -15.89%）

归母净利润 -3050.80 万（去年同期 802.17 万，同比 -480.32%）

基本每股收益 -0.15 元（去年同期 0.04 元，同比 -485.00%）

销售毛利率 29.70%（去年同期 35.46%，同比 -5.76 个百分点）

每股经营现金流 -0.26 元（去年同期 -0.09 元，同比 +205.37%）

加权净资产收益率 -2.65%（去年同期 0.68%，同比 -3.33 个百分点）

分红方案 不分配不转增

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