蓝鲸新闻 8 月 28 日讯，8 月 28 日，力源科技 ( 688565.SH ) 公布 2026 年中报，公司依托环保水处理与氢燃料电池双轮驱动，受制于完工项目减少导致营收下滑，但通过优化运营效率与成本控制实现净利增长；同时，经营活动现金流大幅流出，且利润增长高度依赖政府补助等非经常性损益。

财报数据显示，报告期公司实现营业收入 1.06 亿元，同比下降 20.87%；归母净利润 419.26 万元，同比增长 49.90%；扣非净利润 132.99 万元，同比下降 45.75%。经营活动产生的现金流量净额为 -2543.75 万元，由上年同期的净流入转为大幅净流出。公司营收与利润走势背离，归母净利润虽实现近五成增长，但扣非净利润腰斩，且经营现金流承压，显示主业造血能力减弱，业绩增长质量有待提升。

从业务结构看，凝结水精处理系统设备和除盐水处理系统设备是核心收入来源，分别实现收入 6009.88 万元和 4256.15 万元，占比分别为 57.60% 和 40.80%。氢燃料电池发动机系统业务处于拓展期，报告期内形成少量收入。

业绩变动方面，营收下降主要系报告期内完工项目减少所致。然而，归母净利润逆势增长主要得益于毛利率同比上升及期间费用的有效控制，销售、管理及研发费用均呈现不同程度下降。值得注意的是，扣非净利润大幅下滑而归母净利润增长，主要源于计入当期损益的政府补助增加至 317.41 万元，非经常性损益对利润贡献显著。此外，存货规模上升至 2.96 亿元，应收账款及合同资产合计超 1.7 亿元，叠加回款放缓，导致经营性现金流转负，营运资金压力显现。

展望后续，随着 " 双碳 " 政策推进及工业水处理需求企稳，公司在核电、火电水处理领域的技术优势有望支撑订单获取。氢燃料电池业务在公交、分布式发电及上游电解槽隔膜领域的布局逐步深入，若新产品获得市场广泛认可，或成为新增长点。但公司仍面临市场竞争加剧、客户集中度较高及新业务投入产出不及预期的风险。后续需重点关注在手订单转化进度、经营现金流改善情况以及氢燃料电池业务的商业化落地成效。

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