9 月 1 日，科大讯飞旗下词元星火开源了 X2.5 的两个端侧模型。4B 和 1.7B 模型主打 1M 上下文、代码、Agent 和端侧部署。9 月 7 日，公司还计划发布 293B 版本。

一大一小，分别部署在云端和终端。

新模型发布前，科大讯飞也进入了一个多事之秋。

8 月 21 日，董事长刘庆峰在业绩说明会上承认，受国产算力限制，科大讯飞在这一轮以代码和智能体为主的大模型热潮中 " 有所缺位 "。

8 月 31 日，公司公关线换人。内部通知显示，韩煜尘不再担任品牌市场中心副总经理，相关职责由总经理吴骏华负责。7 月份时，前者还以科大讯飞副总裁身份出席会议并介绍星火大模型。

关于此次调整的原因，媒体报道称或与此前科大讯飞内部举报有关，网上流出的举报文件显示，有科大讯飞女性员工配偶进行实名举报。

同一天，科大讯飞还发起首次回购 75 万股，花了约 3002 万元。整个回购计划为 1 亿至 2 亿元，回购股份拟用于股权激励或员工持股。

不过资本市场的反应并不激烈。

8 月 31 日，科大讯飞收盘报 40.30 元，上涨 0.60%。9 月 1 日截至上午 10 时 53 分，股价报 40.39 元，上涨 0.22%，总市值约 970 亿元。相比 52 周高点 67.34 元，股价已经回落约 40%，距离 52 周低点 38.55 元也并不远。

公司在用真金白银给市场托底，市场只给了一个小数点后的回应，根在科大讯飞的并不轻松的半年报里。

上半年，公司收入 116.23 亿元，同比增长 6.52%；归母净利润亏损 2.04 亿元，扣非净利润亏损 6.37 亿元，后者同比扩大 74.88%。

研发投入 30.07 亿元，同比增长 25.73%，相当于每赚 100 元收入，就要拿出超过 25 元继续研发。经营活动现金流净流出 9.45 亿元。

模型发布速度已经接近 AI 公司，利润表却还带着一家项目公司的痕迹。

科大讯飞过去最擅长的，是拿项目。

科大讯飞 2025 年大模型相关项目中标金额达到 23.16 亿元，超过第二名至第六名的总和。今年上半年，公司披露合同额同比增长 27%。

但合同额不是收入，更不是现金。

科大讯飞半年报显示，截至 6 月底，公司已经签订但尚未履行完毕的合同对应收入为 64.42 亿元。其中，预计 2026 年确认的只有 19.27 亿元，2027 年确认 29.01 亿元，其余还要等到更晚时间。

这就是项目制业务的时间差：先中标，再开发；先交付，再验收；验收之后，收入才进入报表，现金还可能继续等待。

过去，这套模式可以支撑科大讯飞做大收入规模。现在它开始变成负担。

2026 年上半年，公司 G 端业务收入同比下降 2.65%，信息工程收入下降 34.99%。与此同时，B 端和 C 端业务收入同比增长 10%，收入占比达到 76%。公司给出的解释是，主动收缩传统项目型业务，优先保留质量更高的项目。

这不是一句口号，是科大讯飞正在进行的业务换挡：少接一些低毛利、长账期的政府项目，更多依靠平台、产品和行业服务赚钱。

上半年，科大讯飞真正跑得快的业务主要有三类。

开放平台收入 37.05 亿元，同比增长 36.01%；智慧医疗收入 4.38 亿元，同比增长 58.56%；智慧汽车收入 4.81 亿元，同比增长 20.46%。

但教育产品和服务收入下降 1.16%，智能硬件收入下降 15.96%，企业 AI 解决方案收入更是下降 48.62%。

科大讯飞不是所有 AI 业务都在增长，只有少数新业务的增长，正在对冲更大体量的传统业务下滑。

讯飞 FDE 产品已经在国家能源集团采购场景稳定运行，覆盖 50 多家组织，累计运行项目超过 21 万个，公司称复购率超过 90%。这类产品比一次性项目更接近软件生意：部署一次，后面还能续费、扩容。

但现在它更像一张成功样板，还不是一台足以拉动集团利润的机器。

讯飞接下来要解决的，不是找到一个展示效果更好的案例，而是把这类案例复制到更多客户，减少每次交付都重新配人、重新开发的成本。

否则，收入增长只是项目数量增加，利润却会被交付成本吃掉。

学习机是科大讯飞少数已经形成品牌认知的 C 端业务。

但这个市场本身正在收缩。洛图科技数据显示，2026 年上半年国内学习平板全渠道销量为 228.7 万台，同比下降 14.2%；销售额下降 10.2%。作业帮、学而思、科大讯飞和小猿四家合计占据 79.4% 的销量份额。

科大讯飞的表现比行业好一些，但还谈不上重新增长。

公司披露，上半年 AI 学习机销量同比下降 1%，但在 6000 元以上价位段的线上份额提升至 49%；7 月单月销量同比增长 30% 以上，1 — 7 月累计销量恢复至同比增长 3%。

这更像一次防守成功。

在行业整体下滑时，科大讯飞依靠高端产品和 AI 能力守住了用户。但高端份额提升，首先证明的是品牌和产品还有溢价，不代表 C 端业务已经形成新的增长曲线。

公司整体财报里，智能硬件收入仍然下降 15.96%。这意味着，学习机局部回暖还没有传导到整个硬件板块。

高端机能提高售价，却不一定同比提高利润。屏幕、芯片、渠道、内容、售后，每一项都会跟着变贵。用户买的也不只是一个模型，而是一台每天要稳定使用、持续更新的产品。

学习机用户买的也不是一个孤立的大模型。

家长买的是课程内容、护眼屏、手写笔、错题分析、家长管理和长期服务。AI 只是产品中的一部分。模型能力越来越容易被其他厂商调用之后，科大讯飞能不能继续让用户为整套产品支付高价，才是关键。

但在 AI 能力方面，刘庆峰在业绩说明会上承认，国产算力在训练超长上下文模型时，与英伟达 H200 仍存在明显差距，训练效率差距最高达到 5 倍。

这种差距主要影响代码、智能体和超长上下文任务，而这些正是 2026 年上半年大模型竞争最热的方向。换句话说，科大讯飞并不是完全没有模型能力，而是在最需要算力的比赛里，训练成本和迭代速度都处于劣势。

X2.5 的发布，是科大讯飞对这个问题的一次回应。

它没有只继续堆一个更大的模型，而是同时推出 1.7B 和 4B 端侧模型，强调小尺寸、长上下文和低成本部署；随后再发布 293B 模型，补齐代码和智能体能力。

这是一种双线策略：

小模型负责进入车载、智能硬件和终端设备，大模型负责维持技术高度和开发者关注。

如果这条路线成立，国产算力就不只是 " 能不能用 " 的问题，而可能变成成本和部署效率的优势。模型可以在更多终端运行，平台也可以从一次性项目，转向 API、订阅和持续服务。

但如果端侧模型没有足够多的真实客户，293B 模型也不能带来稳定调用，那么开源和发布只会带来更多研发和算力支出。

科大讯飞管理层已经明显降低了对 " 参数最大、榜单最高 " 的执念，转而强调行业刚需、云端协同和 Token 性价比。

8 月 21 日的业绩说明会上，科大讯飞透露，计划将讯飞星火变成独立公司，实行更扁平的管理，并引入外部融资推动大模型业务。

过去，模型研发、行业项目、消费硬件和政府业务都装在同一家公司里。模型团队需要快速迭代，但集团的决策、预算和交付体系相对复杂。把星火单独拿出来，能够让它更像一家模型公司，单独面对开发者、客户和资本市场。

但独立经营不等于独立承担亏损。

只要星火仍然由科大讯飞合并报表，它的研发、算力和人才成本就仍然会回到上市公司的利润表里。

8 月 31 日，科大讯飞首次回购 75 万股，耗资约 3002 万元；公司此前公布的回购计划总额为 1 亿元至 2 亿元，回购股份将用于股权激励或员工持股计划。对于一家仍在大模型上高投入的公司来说，这笔钱买的不只是股票，也是留住模型人才的成本。

同一天，科大讯飞内部发布品牌市场中心人事调整通知，解除韩煜尘品牌市场中心副总经理职务，相关职责由总经理吴骏华兼任。公司没有公开说明具体原因，部分媒体将其与此前网络流传的内部举报联系起来。

科大讯飞需要的是更快的模型组织，也需要更强的经营约束。

如果星火独立只是为了加快发布速度，却没有同步建立收入、成本和客户留存的考核方式，那么它只会变成一个更快烧钱的部门。