2026 年 8 月 31 日，浙江迦智科技股份有限公司向港交所主板更新招股书，继续冲刺港股 IPO，中金公司担任独家保荐人。作为一家以 2025 年收益计已跻身全球前十大智能移动机器人公司的企业，迦智科技的最新财务数据勾勒出一幅 " 增收不增利 " 的典型图景。

营收增长 25%，亏损反扩 65%

据招股书披露，2026 年上半年迦智科技实现收益 1.69 亿元，同比增长 25.33%。从更长的时间维度观察，公司营收增速已出现显著放缓。2023 年至 2025 年，迦智科技收入分别为 7495 万元、1.15 亿元和 2.66 亿元，2024 年同比增长 53.2%，2025 年进一步飙升至 131.2%。进入 2026 年，上半年增速已回落至 25.3%，扩张势头明显降温。

与营收增长形成鲜明反差的，是亏损的持续扩大。2026 年上半年，公司期内亏损达 6370.2 万元，较上年同期的 3841.1 万元扩大了 65.84%；经调整净亏损 1863.3 万元，同比扩大 8.4%。拉长时间轴，公司 2023 年、2024 年、2025 年分别亏损 1.14 亿元、1.18 亿元、9973 万元，三年半累计亏损已达 3.95 亿元。

迦智科技最核心的财务矛盾不在于亏损本身，而在于造血能力的持续缺失。

2023 年、2024 年、2025 年及 2026 年上半年，公司经营活动所用现金流量净额分别为 -7696.7 万元、-9447.7 万元、-6533.6 万元和 -3264.4 万元，三年半累计经营现金净流出 2.7 亿元。

客户集中度持续攀升，五大客户贡献过半收入

招股书同时揭示了一个不容忽视的风险信号——客户集中度持续走高。

2023 年、2024 年、2025 年及 2026 年上半年，公司五大客户贡献的收益分别占总收益的 21.6%、44.0%、55.7% 及 55.2%。从 2023 年到 2026 年上半年，五大客户集中度提升了超过 33 个百分点，客户结构日益向头部集中。

单一最大客户的依赖度同样值得关注。2026 年上半年，公司第一大客户的收入贡献已占总营收的 16.4% ——这种程度的大客户依赖，意味着一旦核心客户缩减采购订单或更换供应商，公司的收入和现金流将面临直接冲击。在智能移动机器人赛道竞争日趋激烈的背景下，客户集中度风险是投资者评估公司经营稳定性时无法回避的维度。

结语

迦智科技 2026 年上半年的财务数据，呈现出典型的 " 成长期科技公司 " 特征：收入高速增长，亏损持续存在，运营效率边际改善，但离盈利拐点尚有距离。

这家浙大教授带队创立的机器人公司，正在以 " 烧钱换增长 " 的方式争夺行业地位。对于投资者而言，迦智科技的 IPO 故事需要回答一个核心问题：当营收增速从 131% 回落至 25%，亏损仍在扩大，这究竟是暂时的战略投入期，还是商业模式本身存在难以逾越的盈利障碍？答案或许要在公司上市后更长的运营周期中才能揭晓。

（注：本文结合 AI 工具生成，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）