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上个周五，A 股的股民大多心情不会很愉快，不单是因为这是普跌的一天，个股 643 只上涨对应 4870 只下跌，也不只是因为创业板指上午险些走出破位的趋势、下午也才勉强回暖且成交仍然低迷，更是因为有大洋彼岸的参照对比。

这一轮结构性牛市的旗手，无疑是以半导体设备为核心的硬科技，自 7 月初见顶 6200 点以来，科创半导体材料设备指数（950125.CSI）在上周五收报于 3857 点，累计跌幅将近 38%，且相比 8 月初的低点约在 3557 点，反弹幅度不到 10%。

看到有不少分析说，大 A 硬科技的回调，是受到了全球资本市场震荡的影响。但是环顾周围，哪怕是相对较弱的韩国综指，上周五收盘 6910 点，相比前高 9386 点累计下跌不到 27%，且相比前段时间的低点 5258 点反弹了近 30%。对比科创半导体材料设备指数，强弱立现。

而美股更强劲一些，上周五费城半导体指数收报在 11824 点，相比此前历史高点 14655 点只跌了不到 20%，更别提被称为 " 长期投资体验最好 " 的标普 500 指数，距离新高只一步之遥了。

当然了，也有观点认为，美股的暴风雨很快就回来了，也不排除后面会上演 " 东升西落 " 的戏码，但至少在此前一段时间里，大 A 硬科技的持股体验，不怎么样。

而如果是作为某些 A 股上市公司的股东，感受可能也不怎么样，甚至会有些郁闷，比如 AI 软件概念股高伟达（300465.SZ），最近发布公告称在 2026 年 3 月推出的、金额不低于 3000 万元的股票回购方案，截至目前期限已过半，但 " 综合考虑二级市场动态 " 等原因尚未实施回购。

如果说高伟达是因为业绩差，无力回天，而上半年大赚了 90 亿利润的五粮液（000858.SZ），也没起到什么好的带头作用呀。今年 4 月，伴随着对上年度财报数据 " 翻脸不认 " 的同期，或也是为了安抚股民的情绪，同步推出了不低于 80 亿元的回购方案；但截至 8 月底，实际用于回购的金额仅有 11 亿，不到承诺回购下限的 15%。

关键是，从五粮液到高伟达，当前的股价已经比公布回购方案时跌了很多了，比如五粮液，宣布回购时股价还在 90 元上方，上周五已经跌破 70 元了，高伟达还更惨一些。但这也没能激起加大回购的热情，甚至高伟达在公告中还说得挺 " 露骨 " —— " 综合考虑二级市场动态 "， 这是嫌股价跌的少、还不够低吗？

很多时候吧，不怕不识货，就怕货比货。与高伟达一字之差的硬科技真龙头的英伟达（NVIDIA），人家是怎么干的？2022 至 2024 财年年均回购股票支出稳定在   70 – 100   亿美元区间，随着利润与自由现金流爆发，2025 财年骤升至 337 亿美元、2026 财年进一步增至 404 亿，五个完整财年累计约 914 亿美元；进入 2027 财年后节奏再上台阶，仅上半年就接近 2026 财年全年水平。

还有苹果，2025 财年回购约 950 亿美元、2026   财年第 2 季度又新增 1000 亿美元的股票回购授权。

回购，本该是上市公司对自身价值最有诚意的投票，本应是以真金白银与股东共担寒暑。但怕就怕某些公司，把回购当作安抚情绪的 " 话术 "。股东获得感从来不是喊出来的，没有兑现的诚意，重融资轻回报的惯性就改不了，再漂亮的概念也撑不起长期信心，是不是这个道理？

当然了，" 好孩子 " 也是有的，比如兆易创新（603986.SH），8 月 20 日才宣布了不低于 10 亿的回购方案，8 月底就实际支出了 6.54 亿，这才叫真行动、真作为，该被点赞！这样的行动和作为多一些，长期来看，A 股股民的获得感，是不是也就有了更多保障？