作为 " 创业板一哥 " 的宁德时代，自今年 5 月份以来，股价出现了大幅下跌的走势。宁德时代股价从今年 5 月份最高的 467.35 元下跌至近期 299 元，累计跌幅超过了 35%，总市值缩水了 7000 亿元人民币。

在宁德时代股价持续下跌的背后，实际上与公司基本面、公司的盈利增速表现呈现出背离的现象。在宁德时代股价下跌了 35% 的背后，宁德时代今年中报营收与净利润的同比增幅依然达到了 54.80% 和 41.98%。宁德时代的股价下跌，并非业绩增速显著放缓或者估值太高等原因所导致的。

宁德时代股价大跌的背后，最好的解释是车企不愿意把宁德时代作为单一的供应商，这也是市场担心的 " 去宁化 "。一旦 " 去宁化 " 成为了事实，那么宁德时代的议价权将会被削弱，价格话语权也会有所下降。从中长期的角度思考，市场担心的是，随着宁德时代议价权的下降，未来可能会导致宁德时代的业绩增速有所放缓，市场担心宁德时代很难保持当前的业绩高增长速度。

然而，针对 " 去宁化 " 的现象，市场可能会产生出一种误解。从市场的角度考虑，所谓的 " 去宁化 " 是车企们不再选择宁德时代作为供应商，由此给二级市场股价带来了比较大的抛售压力。事实上，并非车企们不选择宁德时代作为供应商，而是部分车企不把宁德时代作为单一供应商，部分车企会选择多个供应商来提升车企自身的成本控制能力。也有部分车企选择了自研，或者用二线电池厂作为替代。

从单一的供应商变成了多元化的供应商，车企们做出这种选择的背后，一方面或考虑到成本控制的因素，另一方面或通过引入更多的供应商来降低对宁德时代的依赖度，当越来越多的车企做出了同样的调整策略，那么对宁德时代而言，也将会从单一供应商的身份转变为某重要供应商的身份，从一定程度上削弱了宁德时代的议价权。

不可否认的是，从产能利用率与产品质量分析，宁德时代依然具备很强的竞争力。以产能利用率为例，在过去几年时间里，除了 2022 年和 2023 年，其余年份宁德时代的产能利用率基本上保持在 95% 左右。高产能利用率，不仅反映出宁德时代生产基地处于高负荷状态，而且反映出宁德时代依然具备很强的规模优势与生产效率，这也是宁德时代的优势所在。

随着新能源汽车行业竞争的愈发激烈，车企的利润也会明显承压。从车企的角度考虑，为了控制成本，也不得不考虑从各细分领域压缩成本。其中，作为主要成本的电池，占据整车成本较高的比例。通过自研或者引入多元化的电池供应商，可以从一定程度上降低车企自身的成本，同时也可以提升车企自身的主动权与话语权。

剔除成本的因素，越来越多车企开始意识到自研电池的重要性。因为，良好的电池质量将会影响着汽车的续航、成本、重量、车身空间等问题，通过自研电池，研发出与自家汽车相匹配的电池技术，将会更好提升汽车的性能与安全性，对自身的成本管理也会带来积极性的影响。

对宁德时代来说，如果未来越来越多车企选择自研，或者引入更多的电池厂商来降低对宁德时代的依赖，那么对宁德时代会构成一定程度上的利空影响。当公司产品的议价能力下降、公司毛利率开始承压，那么相应的估值定价也会发生显著的变化。

过去，市场愿意给宁德时代较高的估值定价，主要看到宁德时代处于 " 垄断式龙头 " 的竞争优势。然而，当企业的业绩增速发生拐点，行业竞争开始变得激烈，宁德时代可能会从 " 垄断式龙头 " 转变为 " 竞争性龙头 "。

" 去宁化 " 可能局部存在，但并未像市场想象中那么悲观。对宁德时代来说，目前依然具备全球市场份额优势、规模生产优势和技术优势等特征，与二三线电池厂相比，宁德时代的优势依然存在。与此同时，车企自研电池，并非一朝一夕可以实现的，宁德时代依然有充足的时间来提升自己的竞争优势，或者利用这些时间寻找出第二条盈利增长曲线。例如，进一步提升储能收入占比，进一步发力海外市场等，这也是提升宁德时代竞争力的有效途径。

本文源自：郭施亮