11 月 12 日，英伟达迎来临时 CEO，正式的 CEO 人选尚未定下。这家全球最大的 AI 芯片公司的管理层动荡，成为影响近期 AI 芯片领域走向的重要变量之一。

11 月 12 日盘中，英伟达市值一度跌破 4 万亿美元。11 月 9 日至 12 日，英伟达股价累计下跌 10.96%，市值蒸发超 4900 亿美元。

与此同时，美股其他主要的 AI 芯片股已从前段时间美国中期选举进展引发的市场担忧中走出，本周 AMD（AMD.O）和博通（AVGO.O）都连涨四日。它们或它们所代表的势力，已经成为英伟达最有力的挑战者。

英伟达股价疲软的同时，近四个交易日，AMD 股价累计上涨 30.34%，博通累计上涨 24.06%。

英伟达出现管理层动荡信号的同时，挑战者持续发力。

谷歌是博通的 ASIC（专用集成电路）客户。就在英伟达管理层动荡信号释放后，11 月 9 日，谷歌推出两款新 TPU（张量处理单元），首次在一年内推出四款 TPU。谷歌同时宣布，TPU 已经有近 100 家客户，包括前沿 AI 实验室、交易公司、零售商、大学等。

谷歌 TPU 从自用走向外销，此前披露的客户还包括 Anthropic、甲骨文等，抢的都是英伟达的生意。而从博通在 9 月财报会上的表述能看到谷歌更大的野心：2026 年将部署 10 吉瓦 Ironwood TPU，2027 年部署 5 吉瓦下一代 TPU，2028 年部署另外的 10 吉瓦。

除了谷歌，博通收拢了更多云厂商和 AI 厂商自研芯片势力，包括 OpenAI、Anthropic 和亚马逊。另一家 ASIC 芯片厂商 Marvell 的客户包括微软，微软自研芯片的力度也在增大。

就在上个月，微软发布最新芯片 Azure Maia 300，并宣布 2027 年将开始把 Azure Maia 系列扩展至数吉瓦级规模部署。当时微软 CEO 萨提亚 · 纳德拉（Satya Nadella）形容，这是微软迄今为止在自研芯片上最大的一笔押注。

另一边，英伟达在 GPU 领域的老对手 AMD 也在发力。

英伟达此前将 GPU 扩展至机架系统，通过协同设计扩大算力集群规模并提高效率，AMD 也在跟上。AMD 首个机架级 AI 系统 Helios 今年下半年开始发货，客户包括 Meta、OpenAI 和甲骨文等。这家厂商近期也释放了增长的信心。上周 AMD 预计，明年营收增长将超 80%。

随着 AMD 发力，市场咨询机构 Futurum 称，英伟达控制了 95% 数据中心 GPU 市场份额，AMD 份额约 4.5%，但随着 AMD 的机架级系统出货，可能改变这一局面。

与此同时，一些新兴的 ASIC 芯片公司也在寻找客户。美国 AI 芯片公司 Cerebras Systems11 月 12 日发布的财报显示，该公司第三季度调整后利润同比转正，该公司还拿下了新客户微软。

随着云厂商和 AI 厂商自研芯片的浪潮在年内愈演愈烈，以及 GPU 老竞争对手迎头赶上，这本该是英伟达守住疆土、开拓新市场的关键时期。

应对竞争，本来英伟达已在抢先布局一些新兴市场。8 月的财报电话会议上，目前已任临时 CEO 的科莱特 · 克雷斯（Colette Kress）在回应英伟达客户自研芯片的问题时表示，超大规模云服务商之外有一个巨大的市场，那些客户对于自研定制芯片没有兴趣，英伟达可以服务这些主权 AI、新云厂商和企业等客户。

英伟达也确实在这个方向发力，在云厂商动辄吉瓦的数据中心之外寻找机会。在 10 月德国柏林 GTC 上，英伟达推出 DSX POD AI 工厂参考设计，这个产品预安装好，到达目的地后最快 14 天内就能运行，大大缩短了机架系统装配的时间，瞄准的是吉瓦级数据中心之外百兆瓦级数据中心的需求。

这款产品是英伟达引领 AI 基础设施建设的最新一个创新。不过，这种创新力和执行力在 CEO 更换后能否继续维持，成为外界考量英伟达时难以绕开的疑问。

目前的临时 CEO 是 CFO 科莱特 · 克雷斯，选择内部财务高管来临时管理英伟达可能是一个稳妥的办法。但作为一家科技公司，由 CFO 就任临时 CEO，还难以让外界对英伟达的发展方向产生清晰的判断。根据英伟达表态，未来 CEO 有可能来自内部，也有可能来自外部。

在管理层稳定前，英伟达的组织能否支撑业务顺利进行，将决定其短期内的发展。科莱特 · 克雷斯表示，英伟达的力量始终来自员工。

从竞争力看，英伟达依托 GPU 背后 CUDA 生态的优势依然很强，长期以来，这种软件生态的完善保障了硬件的可用性，也抵御了竞争对手的冲击。GPU 的通用性和可编程性，也依然构成了抵御 ASIC 阵营的一道围墙。

今年 3 月的一次采访中，就通用、可编程 GPU 的优势，英伟达超大规模与高性能计算副总裁伊恩 · 巴克（Ian Buck）向记者形容，在极端情况下，确实可以单独为一款模型做一款 ASIC 芯片，他确信这么做会有效率，但这个模型及其实现的方式将永远固化在硅片中，剥夺了所有进一步优化它的方法。是平台的可编程性给了性能提升多倍的可能性，让人们能用通用 GPU 运行得更快并降低成本、增加收入。

但英伟达还需要拿出更多证据，证明在管理层动荡发生后保有实力。

投资人段永平评论称，短期内这个风波对英伟达的生意不会有影响，但英伟达的商业模式需要很好的管理团队，否则 3 到 5 年后就没那么厉害。

一些投资机构已经在用脚投票。Truist Securities 分析师将英伟达评级从 " 买入 " 下调至 " 持有 "，目标价从 346 美元降至 174 美元。Evercore ISI 分析师则将英伟达的评级从 " 优于大市 " 降至 " 与大市持平 "，目标价从 465 美元下调至 186 美元。

( 本文来自第一财经 )