作者 | 吴霜

编辑 | 方海平

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随着理财规模不断突破新高，理财公司的 " 增资补血 " 也随之而来。

10 月 9 日，兴银理财官网发布公告称，公司获批以未分配利润转增注册资本方式增加注册资本 50 亿元，注册资本变更为 100 亿元。此次增资已完成工商变更登记。

兴银理财表示，此次增资为公司持续经营筑牢资本基石，既是传递长期稳健发展理念的信号，也是深耕资管领域、更好服务实体经济与投资者需求、实现可持续发展的重要举措。

此前就有理财子高管向记者表示，随着理财规模的不断增长，理财公司的资本金补充是必然的趋势。实际上，今年以来，除了兴银理财外，还有三家理财公司同样进行了增资，包括施罗德交银理财、高盛工银理财、杭银理财。

最新数据显示，9 月末银行理财存量规模为 30.82 万亿元，虽然在季节性下行的周期规律性下相较 8 月末减少 1284.71 亿元，但拉长周期来看，理财子的管理规模保持波动上行趋势。

从资本金充足率的角度来看，根据原银保监会 2019 年 11 月发布、2020 年 3 月施行的《商业银行理财子公司净资本管理办法》，理财公司需持续符合两大核心标准：净资本不低于 5 亿元且不低于净资产的 40%，同时净资本不低于风险资本的 100%。

可见，资产管理规模越大，所需计提的风险资本也越多，因此规模扩张必然要求净资本同步提升，才能确保合规底线不突破。

而兴银理财截至 2025 年上半年的管理产品规模达 2.32 万亿元，位列行业第二，较 2024 年末增长 6.34%。但其注册资本却未及时跟上资管规模的变化，此前 50 亿元的金额在行业内属于中间位置，而在增资之后，其注册资本金额已来到了行业前列。

增资潮即将来临

相比 2024 年，今年增资的理财子数量明显增多。

据记者梳理，2024 年增资的理财子仅有贝莱德建信理财一家，注册资本从由 10 亿元增至 14 亿元人民币。当年，贝莱德建信理财的规模翻倍，从 2023 年底的 121.76 亿元增长至 272.10 亿元，在今年年中，规模已经达到 362.52 亿元。

而今年从年初至今已经有四家理财子进行了增资。

除兴银理财外，2 月，施罗德交银理财获批将注册资本由 10 亿元增加为 12 亿元，施罗德投资集团、交银理财持股比例保持不变，分别持股 51%、49%。3 月，高盛工银理财注册资本由 10 亿元增加至 13.5 亿元，高盛资产管理、交银理财持股比例同样保持不变，为 51%、49%。7 月，杭银理财获批以未分配利润转增的方式增加 20 亿元注册资本，由 10 亿元变更为 30 亿元。

上述三家理财子在今年 6 月末的最新规模分别为：施罗德交银理财 181.65 亿元，较上年末增长 6.32%；高盛工银理财 443.22 亿元，较上年末增长 56.98%；杭银理财 5100 亿元，较上年末增长 17%。

从规模来看，还有诸多理财的注册资本有待提升。Wind 数据显示，截至今年 6 月末，理财子规模排前三位的均为股份行理财子，分别为招银理财 2.46 万亿元、兴银理财 2.30 万亿元、信银理财 2.11 万亿元。而注册资本最高的此前均为国有行理财子，在兴银理财增加后位列第四，目前前三位仍是国有行理财子，分别为工银理财 160 亿元、建信理财 150 亿元、农银理财 120 亿元。

一位理财子人士告诉记者，从满足监管规定的角度来说，补充注册资本金有两个因素，一方面是规模扩大，另一方面是风险资本的提升。去年以来，银行理财对权益类资产的配置开始有所提升，也是增资背后的一大原因。

而从风险类资产的投资来看，近两年同样处于提升阶段。中国理财网的数据显示，截至 2025 年上半年，权益类理财产品存续规模为 0.07 万亿元，占比为 0.22%；而 2024 年底，这两个数字分别为 0.06 万亿元和 0.20%。

华宝证券认为，增资后，理财公司可进一步提升风险资产投资上限，为拓展权益类等高风险系数业务、丰富产品矩阵，如固收 +、混合类、权益类产品，提供资本支撑，相当于为应对潜在投资损失构筑更厚的 " 安全垫 "，匹配更大管理规模的运营需求。

另外一个比较占用资本金的资产则是非标类资产。按照《净资本管理办法》要求，非标准化债权类资产均按照评级、担保方式分别设定 1.5%、2% 和 3% 的风险系数进行设定。从产品投向来看，今年上半年，投向非标准化债权类资产为 1.82 万亿元，占总投资资产的 5.52%；而 2024 年底，投向非标准化债权类资产余额分别为 1.74 万亿元占总投资资产的 5.42%。

增资的两种选择

目前，理财子增加注册资本主要有两种方式：一是未分配利润转增资本，目前来看，中资理财子增资主要采取这种方式。二是外部资金注入，多为股东资金注入，目前合资理财主要采用这种方式。

在贝莱德建信理财的增资中，建信理财增资 1.6 亿元，贝莱德金融管理公司增资 2.004 亿元、淡马锡旗下的 Fullerton Management 增资 0.396 亿元，共计 4 亿元。在施罗德交银理财的增资中，交银理财增资 0.98 亿元，施罗德投资管理增资 1.02 亿元，共计 2 亿元。在高盛工银理财的增资中，高盛资产管理增资 1.785 亿元，工银理财增资 1.715 亿元，共计 3.5 亿元。

两种增资方式各有优势。华宝证券认为，从财务逻辑看，未分配利润转增注册资本本质是所有者权益，也就是净资产的内部结构调整——将净资产中的 " 未分配利润 " 转化为 " 实收资本 "，进而提升净资本。作为净资产中 " 可快速变现的应急资本 "，净资本是理财公司抵御短期风险的 " 优质自有资金 "，其规模提升直接增强风险抵御能力。

此外，还可以兼顾股权稳定与长期战略投入。未分配利润转增属于内部融资，无需引入外部股东，可完全规避股权稀释风险；同时，相较于现金分红，转增将利润留存于公司内部，可定向用于投研团队建设、数字化交易系统升级、风险管控体系优化等长期战略项目，为持续发展储备动能。

而通过外部资金注入的方式增加注册资本则是目前对合资理财来说更加实际的方式。一位合资理财负责人表示，一方面，股东愿意继续投入巨额资金，是对该理财子公司未来发展前景的强有力的信心投票；另一方面，对于目前合资理财公司的管理规模相对较小，利润也不及头部机构，短期内未分配利润有限，无法通过利润转增满足巨大的资本需求，而股东注资可以规避这一问题。