天风证券股份有限公司孙潇雅 , 朱晔近期对先惠技术进行研究并发布了研究报告《出海硕果有望加速兑现，携手上汽清陶驰骋固态蓝海》，下调先惠技术目标价至 122.0 元，给予买入评级。

先惠技术 ( 688155 )

先惠技术：锂电后段国家级小巨人，装备 + 结构件双轮驱动，出海 & 固态硕果累累

先惠技术主营业务为燃油车 & 新能源汽车智能制造装备，2021 年获评国家级专精特新小巨人，2022 年收购福建东恒切入锂电池结构件业务，形成 " 智能制造装备 + 新能源电池结构件 " 双轮驱动的产品布局。2024 年以来，公司进入全球化 + 固态电池全面发展新阶段。

国内锂电装备：锂电扩产周期设备景气度向上，公司国内业务有望形成拐点

锂电池出货量持续高速增长，再次进入锂电扩产周期。据高工产研，2030 年全球动力 + 储能电池有望达 5154GWh。国内外头部锂电厂进入扩产周期，资本开支大幅提升；锂电设备行业有望筑底回升，我们测算 25E/26E 全球锂电设备规模有望达到 497/810 亿元，同比 +12%/+63%。模组 /PACK 领军者，国内业务有望迎来拐点高速增长。先惠技术是国内较早进入新能源汽车智能制造装备领域的企业，动力电池模组 &PACK 生产线面向宁德时代、大众、宝马等头部客户。先惠技术国内锂电装备收入 24H1/24H2/25H1 同比 -79%/+61%/+65%，有望形成拐点。

锂电装备出海：依托优质海外客户资源，出海有望成为业绩基石

中国锂电出海为行业趋势。从财务数据看，我们选取 8 家国内锂电设备行业公司，其合计境外收入 20-24 年 CAGR 为 34%，高于总收入的 24%，且 24 年实现正增长，境外收入占比由 20 年 12%V 型上升至 24 年的 16%。从头部企业出海进展来看，海外市场仍有广阔空间。

先惠技术出海取得累累硕果。公司 18-19 年先后在欧美设立子公司，24 年海外收入较上年增长 482%；2024 年末公司智能装备在手订单约 30 亿元，68% 来自于海外项目；据公司公众号的披露，2025 年 9 月公司再开拓西班牙市场、斩获全球龙头匈牙利电池产线订单。

固态电池设备：携手清陶推动固态电池设备研发，由后段进军整线环节

先惠与清陶携手推动固态电池设备研发，先后签订合作研发协议、全面合作协议，并合作组建 " 固态电池先进工艺装备联合实验室 "，覆盖固态电池先进生产设备研发与核心工艺优化全环节，推动全固态电池装车，加速工艺装备定型及规模化放大。公司 6 月交付核心关键设备干法辊压设备，成功落地中试应用。先惠 × 清陶 × 上汽有望以庞大规模体量推进全固态电池的产业化进程，培育出新的产业链上游，特别是关键材料和核心装备的供应商。

电池精密结构件：深度合作宁德时代，产能释放有望提升经营效率

子公司福建东恒主营动力电池精密结构件业务，多次获得 "CATL 优秀供应商 " 称号。公司模组侧板占宁德时代份额超 50%、端板份额约 25%。公司投入 7 亿元用于电池精密结构件项目新制造基地建设，25 年 1 月达到预定可使用状态。同时，福建东恒有望继续提高业务整合能力，并实现产品条线的拓展，经营效率有望进一步得到提升。

盈利预测与估值：先惠技术国内锂电装备或已经实现拐点 + 高端装备出海在手订单高增有望释放 + 与清陶合作推进固态整线设备研发 + 结构件产能持续释放提升经营效率，根据我们的测算，预计先惠技术 25/26/27 年分别实现营业收入 31/42/51 亿元，归母净利润 3.2/5.1/6.8 亿元，给予 26 年 30 倍 PE，对应市值 154 亿元，目标价 122 元，首次覆盖，给予 " 买入 " 评级。

风险提示：固态电池进展不及预期、新产品研发不及预期、技术路线存在不确定性、股价波动风险、文中测算可能存在主观性仅供参考

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券吴源恒研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.47%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 3.29 亿，根据现价换算的预测 PE 为 14.45。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，买入评级 1 家。

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