据证监会网站信息显示，南方电网数字电网研究院股份有限公司（以下简称 " 南网数字 "）首次公开发行股票的注册申请近日获得批准。作为南方电网下属专注于电力能源行业数字化业务的公司，是其数字电网建设主力军，致力于构建世界一流的电网数字化、智能化创新平台。

南网数字主要为电力、交通、水务燃气、政务等领域客户提供数字化建设解决方案。公司依托在电力行业积累的技术和经验，逐步拓展服务范围， 目前已形成三大核心业务体系：电网数字化、企业数字化与数字基础设施。

其中， 在电网数字化业务方面，南网数字提供数字电网智能运行系统和物联感知设备两大类产品。 技术上，通过在物理电网叠加微型传感器、边缘计算和数据融合，结合 " 云 - 管 - 边 - 端 - 芯 " 架构，利用电力全环节数据优化运营，并借助人工智能和大数据 提升决策效率。同时，公司构建 " 电鸿 " 开放平台，推动智能硬件和软件在电网领域的应用。 

在企业数字化业务方面，其主要服务大型企业，提供企业运营管理和企业资产管理两大产品类别。 公司基于对企业经营模式的深入理解，融合数字技术与企业管理需求，定制数字化转型方案；同时开发人工智能平台和大模型，增强服务能力，助力大型企业通过数字化转型实现高质量发展。 

在数字基础设施业务方面，其包括云数一体平台和数据中心（IDC）业务， 为电网及企业数字化业务提供算力和技术支撑，以数据驱动和灵活架构满足多样化需求。 

整体来看，南网数字的三大业务协同联动， 既深化数字技术与电力生产、企业管理的融合，又以基础设施为基础，支撑电网向智能、安全、绿色方向发展，助力新型电力系统建设。 

长期以来，南网数字注重自主创新，持续攻关突破 " 卡脖子 " 技术，目前已掌握国产电力工控芯片、MEMS 多物理量传感器、量子传感器设计制造等 27 项核心技术，研制出 " 伏羲 " 电力专用主控芯片（入选 " 央企 2021 年度十大国之重器 "）、世界首套微型智能电流传感器等产品，部分技术达到行业领先水平。

在研发成效上，南网数字累计获境内外授权专利 1475 项（境内发明专利 1242 项）、软件著作权 2194 项，参与 13 项国家重点研发计划项目和国家重大科技专项项目及 1 项省级重点研发项目；先后参与制定 82 项标准（含国际标准 11 项）。共荣获中国电力科学技术奖、中国专利优秀奖等 30 项科技奖项。此外，南网数字及子公司多次入选国务院国资委 " 科改示范企业 "" 专精特新小巨人 " 等名单，体现其在技术创新和产业引领方面的实力。 

电网数字化业务贡献增速明显

招股书披露，南网数字的电网数字化业务收入占比报告期内快速提升。2022 年，其电网数字化贡献的收入为 15.69 亿元，收入占比为 28.31%。至 2024 年，该业务收入金额提升至 23.89 亿元，收入占比达 39.64%。2025 年 1-6 月，该业务收入占比进一步增加至 48.64%，成为公司的第一大类业务。在电网数字化业务的细分领域，数字电网物联感知设备增速出色，收入占比从 2022 年的 6.94% 增长至 2025 年 1-6 月的 30.48%。

相比之下，南网数字的企业数字化业务收入占比整体呈现出下降趋势。 2022 年，该业务营收规模还为 21.84 亿元，收入占比为 39.42%，而到了 2024 年，收入规模减少至 20.35 亿元，占比降为 33.77%。2025 年 1-6 月，该业务收入占比进一步降至 26.40%。 

数字基础设施业务收入虽有所波动，但整体仍呈上升趋势。 2022 年，公司的数字基础设施业务收入为 10.07 亿元，占比为 19.32%；2023 年，该业务收入下降至 7.21 亿元，占比降至 17.50%；2024 年，收入又增长至 15.40 亿元，占比也增至 25.56%；2025 年 1-6 月，收入占比出现下降，降至 24.90%。 

附表：主营业务收入构成（单位：万元）

数据来源：招股书

三大风险因素需重视

南网数字在招股书中指出，投资者在评价公司此次发行的股票时，除招股说明书提供的其他资料外，应重视以下几项风险因素： 

1、客户集中度较高及单一客户重大依赖的风险。

公司产品主要应用于电力能源行业，客户主要是南方电网、内蒙古电力集团等。 报告期内，公司向前五名客户的销售金额占当年营业收入的比例分别为 95.10%、89.18%、91.42% 及 91.83%，其中公司向第一大客户南方电网的销售金额占当年营业收入的比例分别为 92.16%、84.93%、85.88% 及 84.75%，客户集中度较高。 此外，报告期内，公司积极拓展新客户，非关联方客户销售金额分别为 35804.27 万元、58780.00 万元及 83272.32 万元、23318.47 万元，非关联客户销售规模呈快速增长趋势。 

如果公司主要客户的经营情况波动、公司所在行业竞争格局发生变化导致竞争激烈程度提高、因各种原因公司对主要客户的供应商资质及投标资格受到限制、公司研发的新产品及新技术不能得到主要客户的认可等，则公司来自于主要客户的收入及毛利将下降，从而对公司的经营活动及经营业绩产生不利影响。此外，如公司对非关联方客户拓展进度放缓或收入增长速度不及南方电网，将会进一步增加公司对单一客户南方电网重大依赖的风险。 

2、关联销售占比相对较高的风险。

南方电网是公司的间接控股股东。报告期内，公司对南方电网等关联方的销售金额分别为 532820.94 万元、364666.96 万元、525699.93 万元及 132451.93 万元，占营业收入的比例分别为 93.70%、86.12%、86.33% 及 85.03%， 整体呈下降趋势，但占比相对较高。 

公司与南方电网等关联方保持了长期稳定的良好合作关系，并积极拓展新客户，关联销售占比呈下降趋势。若南方电网等关联方未来电网数字化建设或改造进度放缓、因公司技术或产品无法满足客户需求而导致公司被替代，或者业务需求发生了不利于公司的重大变化，将会对公司生产经营造成重大不利影响。 

3、经营业绩下滑的风险。

报告期内，公司营业收入分别为 568625.21 万元、423446.96 万元、608972.26 万元及 155770.40 万元， 公司扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为 50924.08 万元、36825.47 万元、56160.23 万元及 696.98 万元，2023 年经营业绩有所下滑，2024 年公司恢复稳步增长。

报告期内，公司主营业务毛利率分别为 30.90%、32.89%、30.08% 及 33.09%。公司收入及毛利率受宏观经济及产业政策、市场竞争情况、客户需求变化、公司技术先进性等多种因素的影响。如果未来国家的产业政策发生不利变化；公司的核心技术、客户响应速度、产品品质等因素未能满足客户技术发展方向的需求；公司核心技术人员严重流失，导致公司的竞争力下降；客户要求大幅降价或招投标过程中竞争激烈导致价格下降，或者其他各种原因导致公司的产品和服务不再满足客户的需求、为客户提供增值服务的能力下降等，则公司存在经营业绩下滑的风险。