上周，A 股市场回调明显，权益资产的回落让一众公募 FOF 单周业绩受到拖累，股票型 FOF 全部收跌。然而，对于短期的市场调整，业内普遍认为是短期风险的释放，且对中长期的 FOF 基金配置前景表示看好。事实上，从现阶段的产品类型和结构来看，FOF 基金的种类也在增多，ETF-FOF 也将迎来扩容良机。

 A 股缩量调整，FOF 单周业绩暗淡

上周（10 月 13 日 -10 月 19 日），A 股主要指数量能全面回落，以小盘市值、双创板块最为明显。沪深 300 指数交投减弱，日均成交从 9 月的约 6629 亿元降至约 6500 亿元。

在此背景下，中证 500、中证 1000 等中盘股与小盘股指数的成交下滑更为显著，降幅分别为 10% 与 12%。创业综指、科创综指上周日均成交额分别较 9 月大幅下降 20%、13%。上周申万 31 个一级行业中有 21 个板块日均成交额低于 9 月日均水平，减少金额居前的主要是电子、通信、计算机等板块。

然而，FOF 基金此前季报显示，科技行业的主题基金是其整体增配的重点，这也使得现阶段的公募 FOF 受到的影响不小。Wind 统计显示，上周，股票型 FOF 基金业绩全部告负，混合型 FOF 单周投资胜率也较低。

头部业绩产品当中，中信建投睿选 6 个月 A 上周录得 2.54% 的收益率，不仅是混合型 FOF 中业绩最好的一只，也是所有公募 FOF 当中业绩最好的一只。总体来看，只有这一只基金的单周业绩收益率突破 2%，这在此前很长一段时间都比较少见。

中泰证券研报指出，上周市场情绪偏谨慎，很大程度上源于外部环境的反复和不确定性，使得风险偏好受到压制。同时，海外市场波动也影响 A 股情绪。在内外交织的不确定性下，A 股投资者自然倾向谨慎。

华金证券研报表示，科技占优的风格中长期难切换，短期可能转向均衡，但中长期不变。首先，政策依然偏积极；其次，人工智能、机器人等产业上行趋势在中短期均不变；最后，科技成长前期涨幅较高，成长风格短期仍可能占优。

指数基金发展势头好，ETF-FOF 有望扩容

尽管短期业绩出现回撤，但总体来看，年内的 FOF 基金业绩回升势头良好。Wind 统计显示，截至上周初，全市场 FOF 近一年的平均回报为 17.25%，且全部实现正收益。权益市场的反弹让 FOF 基金的发行和产品创新更具活力。

一方面，FOF 基金经理在组合中积极应用 ETF，对看好的行业主题进行灵活高效配置，且费率相对较低；另一方面，今年以来越来越多专投 ETF 的 FOF 产品—— ETF-FOF 陆续问世，灵活配置 ETF 的策略进一步成为主流。

根据上海证券的研报统计，截至三季度末，今年以来共有 11 家基金管理人合计申报了 15 只 ETF-FOF 产品。研报分析认为，ETF-FOF 是一种主要投资于 ETF 的 FOF，因为 ETF 费率较低，且被动投资的方式可以有效避免基金风格漂移，相比传统的 FOF 产品，ETF-FOF 具有费率低廉、风格稳定的优点。

值得注意的是，ETF-FOF 产品将扩容。9 月，兴证全球盈丰多元配置三个月持有混合（ETF-FOF）A 成立，这是 9 月募集规模最大的 FOF 基金，也是今年成立的第 3 只 ETF-FOF 基金。根据证监会数据，还有 13 只 ETF-FOF 基金处在受理状态中，ETF-FOF 产品有望持续扩容。

有分析指出，如果说 ETF-FOF 产品代表现有公募基金的最新发展趋势，即从简单的选基能手向资产配置解决方案转变，那么基金经理的核心竞争力也从最初的专业选股、选行业、择时向多元资产配置和大类资产择时方向发展。  

上周各类型公募 FOF 头部业绩产品统计（数据来源：Wind）

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