10 月 20 日，大盘明显高开后高位横盘，创业板指盘中涨超 3%。盘面上，海外不确定性暂缓，硬科技方向早间高开高走，CPO、机器人、电路板概念大幅反弹，黄金、稀土、维生素概念逆势下跌。

中信建投研报指出，继九月初算力板块交易过热见顶后，市场进入牛市整理期，呈现资金高切低、指数横盘、缩量轮动的特征，该特征主要系目前尚未达到牛市整理期结束条件、中美关系不确定性仍在、关键会议前波动收敛所致。总体上，牛市逻辑仍在，一方面资本市场改革进入深水区，另一方面结构性景气提供支撑，资金面充裕，下修幅度或有限。中期配置方面，风格切换已经开始，短期关注 " 反制 + 避险 "，年底关注红利 + 科技风格。

申万宏源最新研报指出，上周行情已经证明了，顺周期和价值行情暂时无法引领总体指数再上台阶，总体市场延续 9 月初以来的休整波段。岁末年初，顺周期关键催化时机未到，科技成长产业趋势催化更集中的格局未变。

港股互联网龙头凭借 "AI 科技变革 + 低估值修复 " 的双重逻辑，成为穿越经济周期的优质标的。与 A 股相比，港股互联网龙头兼具全球科技产业链话语权及中概股估值修复空间，在资金面与基本面共振下，四季度有望进入全面收获期。

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