本文来源：时代商业研究院 作者：彭元重

今年以来，中药行业在政策推动、价格调整、技术革新与需求分化的交织中，呈现出结构性机遇与挑战并存。

10 月 24 日晚，东阿阿胶（000423.SZ）发布的 2025 年三季报交出了一份亮眼的答卷。三季报显示，东阿阿胶前三季度实现营业收入 47.66 亿元，同比增长 4.41%；实现归属于上市公司股东的净利润 12.74 亿元，同比增长 10.53%。

在中医药行业承压前行的大背景下，东阿阿胶展现出强劲的发展韧性。公司近年来通过深化药品 + 健康消费品 " 双轮驱动 " 战略，构建 " 一超多强 " 的品牌矩阵，实现业绩稳健增长。

在夯实传统阿胶主业的同时，东阿阿胶积极培育男士滋补第二增长曲线，并加速数字化转型与国际化布局，通过文化出海与产业落地 " 双轮驱动 "，让 " 滋补国宝 " 的品牌历久弥新，稳步穿越市场周期。

阿胶砥柱立潮头，穿越周期显韧性

Wind 数据显示，今年上半年中药指数总体收入同比下滑 4.19%，归母净利润仅微增 1.66%。在行业整体承压的背景下，东阿阿胶的业绩表现可圈可点。

今年前三季度，东阿阿胶延续了 2025 年一季报、中报的增长趋势，实现营业收入 47.66 亿元，同比增长 4.41%；实现归属于上市公司股东的净利润 12.74 亿元，同比增长 10.53%，业绩表现展露韧性。

从行业竞争情况来看，根据前瞻产业研究院数据显示，我国阿胶行业历年新注册企业数量整体呈增长趋势。截至 2025 年 6 月，中国阿胶行业累计存续 / 在业注册企业超过 600 家。

与此同时，下游零售终端还面临一定程度的渠道收缩。据中康 CMH 统计，今年 1-5 月份，全国药店零售市场规模约 2152 亿元，同比下滑 1.3%。

在复杂多变的行业环境中，东阿阿胶近年来依然保持了稳健增长。拉长时间轴来看，2022 — 2024 年，东阿阿胶的营业收入从 40.42 亿元增至 59.21 亿元，归母净利润从 7.80 亿元跃升至 15.57 亿元。这组跳跃式增长态势的数据，不仅是财务报表上的数字增长，更体现了这家中华老字号在市场竞争中的强大韧性和深厚底蕴。

东阿阿胶的韧性增长背后，更少不了公司高质量发展战略的持续推进。2025 年，东阿阿胶围绕 " 增长 · 突破 " 年度关键管理主题，以汇聚新质生产力为着力点，深度践行 " 质量回报双提升 " 行动方案。

具体来看，产品层面，东阿阿胶通过优化产品结构、提升高毛利产品占比（如桃花姬阿胶糕、复方阿胶浆等），并拓展男士滋补等新赛道，实现核心产品持续领跑市场。2025 年前三季度，东阿阿胶毛利率达 73.69%，同比增长 3.33 个百分点。

品牌层面，东阿阿胶持续夯实大健康品牌高地，形成了以 " 东阿阿胶 " 为核心，" 复方阿胶浆 "" 桃花姬 " 为两翼，" 皇家围场 1619"" 壮本 " 等为延展的 " 一超多强 " 的品牌格局，多元化品牌协同爆发出矩阵式势能。8 月 18 日，中康产业研究院 "2025 健康中国品牌价值榜 " 在西普会上隆重揭晓，东阿阿胶以 194.3 亿元品牌价值第十一度荣登榜首，旗下产品东阿阿胶、复方阿胶浆荣获 " 西普金奖 "。

销售渠道层面，东阿阿胶积极探索 OTC、医疗、健康消费品 " 三线融合 " 的新商业模式，实施阿胶精准营销，落地品牌、渠道、终端三位一体的复方阿胶浆大品种战略，强化跨线产品协同效应，实现营销资源共享与目标消费场景拓展，成功构建起 " 三线销售协同发力 " 的增长格局。

研发层面，在 " 一中心 三高地 " 的研发布局下，胶类中药、健康消费品、滋补中药三大联合创新平台陆续成立，各类研发项目加速落地；关键核心技术研究和成果转化加快推进，阿胶物质基础和作用机制研究系统开展。2025 年 8 月，《癌因性疲乏中西医结合诊疗指南》正式发布，复方阿胶浆写入该指南并推荐用药。此前，2024 年 6 月，复方阿胶浆还作为唯一中成药获得美国临床肿瘤学会 ( ASCO ) 杰出摘要的 " 特别优异奖 "，为全球癌因性疲乏治疗提供了中国药物方案。

华润系贸易公司并入，国际化渠道再扩容

2025 年 7 月，东阿阿胶完成对华润医药贸易（香港）有限公司 100% 股权的收购，目前该公司已更名为东阿阿胶国际有限公司，并正式纳入东阿阿胶合并报表范围。

由于此次合并前后，东阿阿胶国际有限公司均受控股股东华润医药集团有限公司控制，构成同一控制下的企业合并。

根据企业会计准则要求，在编制合并资产负债表时，应当调整合并资产负债表的期初数，同时对合并利润表及合并现金流量表的上年同期数进行重述，以更准确反映公司真实经营状况。经过追溯调整后，东阿阿胶 2025 年 1-9 月的营收和净利润同比增幅有所变化。

追溯调整后的数据显示，东阿阿胶 2025 年前三季度实现营业收入 47.66 亿元，同比上升 4.41%，营收增速回落为个位数；归属于上市公司股东的净利润 12.74 亿元，同比上升 10.53%，同比增幅仍保持双位数。

这一财务调整，反映了东阿阿胶注重财务透明度和合规性，追溯调整虽使营收增速在表面上有所回落，但更真实地展现了其持续盈利能力和内在增长质量，净利润保持双位数增长更表明东阿阿胶核心盈利能力未受影响。

收购东阿阿胶国际有限公司，不仅是东阿阿胶全球化布局中的一枚关键落子，更是国际化渠道的再度扩容。

在全球化浪潮与区域特色并存的时代背景下，" 本土化 " 已成为中国企业出海发展的必由之路。随着国际市场竞争日趋激烈，消费者需求愈发多元，单一的产品输出模式已难以适应不同市场的文化语境。

近年来，国家出台一系列政策，鼓励和支持中医药国际化发展，为中医药 " 走出去 " 注入强劲动力。东阿阿胶积极响应，开展了一系列推动中医药 " 出海 " 的探索与尝试。

早在 2024 年，东阿阿胶便在横琴落地了首家滋补生活旗舰店。这座集体验、教育、医养、文创于一体的文化空间，不仅成为粤港澳大湾区的健康文化新地标，更搭建起一座连接港澳与葡语国家的中医药 " 出海 " 桥梁。

10 月 21 日，东阿阿胶香港滋补生活旗舰店在维多利亚港畔正式启幕，依托香港这一国际窗口，旗舰馆深度融合本地消费特色，集产品销售、熬胶、" 锦上花 " 滋补生活茶等多种业态于一体，为香港消费者提供丰富多样的滋补健康新选择，以更贴近年轻人的方式讲述中医药故事，成为品牌在国际舞台上的重要展示窗口。

香港滋补生活旗舰店的成立，不仅标志着东阿阿胶 " 出海 " 战略进入规模化复制阶段，更意味着东阿阿胶将通过香港成熟的国际贸易网络，为产品走向东南亚及 " 一带一路 " 市场搭建起新的跳板，形成 " 横琴 - 香港 " 双核驱动、辐射全球的战略新格局。

如今，这家从山东东阿县走出的中华老字号，正以 " 文化出海 "+" 产业落地 " 的双轮驱动，让 " 滋补国宝 " 跨越山海，走向更广阔的世界舞台。

智数赋能传统中药智慧，战略布局男士滋补健康第二曲线

对外 " 扬帆出海 "，对内东阿阿胶也在加速布局人工智能应用，并持续推动第二增长曲线发展。

在东阿阿胶的阿胶世界透明工厂，通过生产线机器人、AI 视觉检测、无人驾驶搬运车等人机协同作业模式，在保留 " 九提九炙 " 古法精髓的同时，还能实现自动化控制与质量追溯，实时监测熬胶温度、时间等参数，确保每一批产品品质一致。

此外，东阿阿胶在产品全面上线实验室信息管理系统（LIMS），食品药品全品种应用实验室数字化质量管控系统，实现物料请验到放行、环境检测、试剂试液等全过程线上质量管控，检验报告出具效率提升 20%，人工录入错误率降低 30%。

10 月 20 日，东阿阿胶与华为技术有限公司在深圳签署合作协议。根据协议，双方将在人工智能、大数据技术应用、数字化转型及数字化运营、智慧园区、ICT 基础设施合作，以及数智化人才培养等方面展开深度合作。

当 AI 技术与古法炮制相遇，当国际标准与道地药材碰撞，这家传统的中医药企业正以 " 智造 " 升级 " 制造 "，构建覆盖 " 研、产、供、销、存 " 全链条的数智化体系，书写传统产业通过创新驱动实现价值升级的时代答卷。

在全环节数字化转型的同时，东阿阿胶还在积极推动公司从阿胶单极支撑向健康生态平台跃迁，为百年品牌注入结构化增长动能。

8 月 21 日晚，东阿阿胶同时公告称，计划以自有资金收购东丰马记药业有限公司（下称 " 马记药业 " ) 70% 股权、内蒙古阿拉善苁蓉集团（下称 " 苁蓉集团 "）80% 股权，并向苁蓉集团增资。上述交易完成后，马记药业和苁蓉集团将成为公司控股子公司。

上述两家被收购企业的业务均与男性滋补保健领域紧密相关，财报显示，东阿阿胶近两年来先后推出 " 皇家围场 1619"、" 壮本 " 两大品牌，核心产品包括健脑补肾口服液、龟甲胶、阿胶肉苁蓉原浆等，以全产业链模式发展男士滋补健康领域第二增长曲线。

面对市场需求的变化，通过构建 " 固本培元 " 的产品矩阵，东阿阿胶有望开辟男士滋补新蓝海，推动产品向多元化和年轻化转型。